Katalis bagi pasar saham Vietnam

Arus kas yang besar mengalir ke pasar saham tidak hanya mencerminkan ekspektasi dan daya tarik suatu saluran investasi. Target pertumbuhan dan upaya reformasi untuk memenuhi persyaratan peningkatan akan mendorong perkembangan pasar modal di periode mendatang.

Arus kas yang besar telah menjadi titik terang di pasar saham Vietnam dalam dua bulan terakhir. Foto: Dung Minh

Efek kuat pada uji pengelasan

Meskipun fluktuasi yang kuat ketika Indeks VN terus mencapai puncak baru, arus kas besar yang "menyerbu" telah menjadi titik terang pasar saham dalam 2 bulan terakhir. Sesi perdagangan dengan likuiditas 2-3 miliar dolar AS telah menjadi hal yang biasa. Level perdagangan ratusan atau ribuan miliar VND dalam suatu saham tidak lagi asing, terutama saham-saham yang telah meningkat berkat kisah-kisah masa depan yang terkait dengan ekspektasi reformasi, inovasi, dan prospek pertumbuhan ekonomi .

Biasanya, pada dua sesi perdagangan tanggal 18 dan 19 Agustus, saham-saham perusahaan konstruksi infrastruktur menjadi fokus penarik arus kas dengan banyak kode yang meningkat drastis dengan likuiditas tinggi.

Baru-baru ini, dampak positif dari ekspektasi percepatan pencairan investasi publik telah mendorong kenaikan harga saham. Pada 19 Agustus, 250 proyek diresmikan dan dimulai di seluruh negeri, dengan total investasi sebesar VND 1,28 kuadriliun. Menurut Kementerian Konstruksi , 250 proyek ini akan berkontribusi lebih dari 18% PDB pada tahun 2025 dan lebih dari 20% PDB pada tahun-tahun berikutnya. Para pimpinan Kementerian Konstruksi meminta para investor untuk mempercepat pelaksanaan proyek...

Sebelumnya, informasi bahwa Bank Saham Gabungan Komersial Militer (MB) mengumumkan kerja sama strategis dengan Dunamu (pemilik Upbit - platform perdagangan aset digital terbesar di Korea) semakin memanaskan saham MBB. Resolusi uji coba lantai perdagangan aset kripto diperkirakan akan diterbitkan pada Agustus 2025, atau paling lambat September 2025. Dengan demikian, lantai perdagangan aset kripto diharapkan menjadi salah satu tempat yang menarik arus modal besar di pusat keuangan internasional masa depan. Di saat yang sama, peraturan baru (berlaku mulai 1 Oktober 2025) yang memungkinkan lembaga kredit menjadi penerima transfer wajib bank komersial yang dikontrol khusus berdasarkan ketentuan Undang-Undang Lembaga Kredit untuk mengurangi rasio cadangan wajib sebesar 50% juga berdampak positif pada harga saham MBB.

Selain itu, gelombang IPO anak perusahaan menjadi pendorong signifikan bagi dua saham bank, TCB ( Techcombank ) dan VPB (VPBank). Khususnya, para petinggi Techcombank telah berulang kali mengungkapkan rencana IPO untuk Techcom Securities Joint Stock Company (TCBS) sejak awal tahun. Harga saham TCB telah mencapai puncak baru sejak Mei 2025 dan terus mempertahankan momentum kenaikannya karena transaksi IPO tersebut berada dalam fase penawaran dengan harga penerbitan yang jauh lebih tinggi daripada nilai buku TCBS. Dalam waktu dekat, VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) juga akan mengorganisir pertemuan untuk mengumpulkan pendapat para pemegang saham dan memulai rencana IPO.

Selain menambahkan produk ke pasar, penawaran umum membantu mendiversifikasi struktur pemegang saham anak perusahaan, memperluas skala seluruh ekosistem.

Motivasi dari reformasi

Kesibukan di lokasi konstruksi, kembalinya IPO besar, ekspektasi investor terhadap pergerakan baru... semuanya dengan cepat tercermin di pasar saham - barometer ekonomi. Bukan hanya fenomena yang muncul di beberapa saham, yang mencakup area yang lebih luas, seperti yang diperkirakan banyak pakar, pasar modal juga menunggu katalis untuk berekspansi dan bertransformasi secara kualitatif.

Dari perspektif internasional, Bapak Shengyong Goh, Kepala Riset Asia Tenggara di CICC (Tiongkok), menilai Vietnam merupakan salah satu negara dengan pertumbuhan ekonomi tercepat di dunia. Namun, perekonomiannya juga diperkuat dalam hal keberlanjutan berkat perubahan fundamental dari "Inovasi 2.0"—sebutan para ahli CICC.

Menurut Tn. Shengyong Goh, salah satu titik terang Vietnam adalah proaktifnya dalam bernegosiasi dengan pemerintahan Trump dan mencapai kesepakatan pajak timbal balik sebesar 20%, dalam konteks banyak negara yang bingung dengan kebijakan pajak yang diperkenalkan oleh AS.

Pakar tersebut juga mengapresiasi fakta bahwa Vietnam tengah menerapkan berbagai reformasi yang sinkron, seperti penggabungan unit-unit administratif, peningkatan efisiensi tata kelola, penyederhanaan prosedur, dan penerbitan kebijakan untuk mendukung sektor ekonomi swasta, seperti Resolusi No. 68-NQ/TW. Perubahan-perubahan ini membantu memperluas ruang pertumbuhan, sekaligus menciptakan landasan hukum bagi pasar modal untuk berkembang secara sehat dan berjangka panjang.

Menurut Bapak Pham Luu Hung, Kepala Ekonom SSI Securities Corporation, target pertumbuhan dua digit di tahun-tahun mendatang membutuhkan tingkat investasi sekitar 30-40% dari PDB. Pada tahun-tahun sebelumnya, pertumbuhan PDB Vietnam tidak terlalu tinggi dan perekonomiannya sangat bergantung pada sistem perbankan. Namun, dengan target pertumbuhan dua digit ini, Bapak Hung mengatakan bahwa tidak mungkin hanya mengandalkan sistem perbankan, melainkan membutuhkan pengembangan pasar modal.

"Pemerintah perlu mengembangkan dan membangun pasar modal yang lebih kuat. Khususnya, pusat keuangan internasional Vietnam akan menjadi inisiatif baru, yang menciptakan mekanisme untuk mengakses modal dan akan dipromosikan dengan cepat di masa mendatang," tegas Bapak Hung.

Selain itu, menurut para ahli dari SSI, Undang-Undang Penanaman Modal terus mengalami perubahan dan baru mulai menerima masukan sejak pertengahan Agustus, yang juga menjadi katalis. Penyederhanaan proses investasi bagi investor asing di Vietnam dan perusahaan Vietnam yang berinvestasi di luar negeri akan mendorong pasar modal Vietnam. Selain itu, Undang-Undang No. 90/2025/QH15, yang mencakup amandemen Undang-Undang Penanaman Modal dengan model kemitraan publik-swasta (KPBU), juga membuka peluang lebih lebar bagi perusahaan proyek untuk menerbitkan obligasi individual dan mencatatkannya segera setelah penerbitan.

Harapkan lompatan kualitatif

Diharapkan pada awal Oktober 2025, pasar saham Vietnam akan menerima hasil penilaian dari FTSE dengan harapan tinggi akan kemungkinan peningkatan status menjadi pasar berkembang, setelah bertahun-tahun berada dalam daftar tunggu. Selain meningkatkan status pasar saham, Vietnam juga menargetkan peringkat kredit pada level "Investasi" sebelum tahun 2030, sehingga membantu Pemerintah dan pelaku bisnis Vietnam mengakses pasar modal internasional dengan biaya lebih rendah, yang diperkirakan akan berkurang 2-2,5 poin persentase.

Menurut para ahli dari VNDirect, hal ini juga merupakan salah satu faktor yang akan membantu mewujudkan rencana investasi infrastruktur berskala besar, seperti kereta api cepat Utara-Selatan, kereta api cepat yang menghubungkan Tiongkok, jalan tol Utara-Selatan, atau jalur metro perkotaan. Untuk mencapai tujuan-tujuan tersebut, Vietnam perlu terus meningkatkan transparansi, memperbaiki tata kelola perusahaan, dan memperkuat sistem perbankan, sekaligus mempercepat proses peningkatan status pasar saham menjadi pasar berkembang oleh FTSE dan MSCI pada periode 2025-2027, guna semakin mendekati tujuan peningkatan kredit nasional pada tahun 2030.

Bapak Pham Luu Hung menekankan bahwa reformasi akan terus berlanjut dan hasilnya adalah pasar yang lebih baik. Yang perlu dilakukan bukan hanya "membuka pintu", tetapi juga proses peningkatan dan pembaruan "rumah". Peningkatan kualitas saham yang tercatat, penguatan tata kelola perusahaan, percepatan IPO, divestasi, dan transparansi informasi... adalah tugas-tugas yang telah diemban selama bertahun-tahun. Pasar sekunder yang dinamis dan kembalinya banyak transaksi IPO membuka harapan akan peningkatan kualitas "barang".

Dari pergerakan pasar hingga penyesuaian kebijakan, pasar modal Vietnam sedang mendekati lompatan kualitatif, di mana aliran modal tidak hanya "disuntikkan" tetapi juga didorong oleh ekspektasi reformasi ekonomi yang substansial. Hal ini akan menjadi katalis berkelanjutan bagi perkembangan pasar di periode mendatang.

Berusaha agar setidaknya 20 perusahaan besar berpartisipasi dalam rantai nilai global

Dalam Resolusi Kongres I Komite Partai Kementerian Keuangan periode 2025-2030 yang baru saja disahkan, disebutkan secara jelas sasaran-sasaran pembenahan lingkungan usaha, peningkatan daya saing nasional, dan pengembangan badan usaha.

Bagi perusahaan swasta, pada tahun 2030, upayakan untuk memiliki 2 juta perusahaan yang beroperasi dalam perekonomian, 20 perusahaan yang beroperasi per 1.000 penduduk, dan setidaknya 20 perusahaan besar yang berpartisipasi dalam rantai nilai global. Rata-rata pertumbuhan ekonomi swasta sekitar 10-12% per tahun, lebih tinggi daripada pertumbuhan ekonomi nasional.

Bagi BUMN, pada tahun 2030 minimal terdapat 25 BUMN yang memiliki ekuitas atau kapitalisasi di atas 1 miliar USD, yang mana minimal terdapat 10 BUMN yang memiliki ekuitas atau kapitalisasi di atas 5 miliar USD; minimal terdapat 30 BUMN yang memiliki laba bersih di atas 1 miliar USD.

Bagi perusahaan dengan penanaman modal asing, upayakan modal terdaftar pada periode 2026 - 2030 sekitar 200 - 300 miliar USD (40 - 50 miliar USD/tahun); modal terealisasi sekitar 150 - 200 miliar USD (30 - 40 miliar USD/tahun); tingkat lokalisasi lebih dari 40% pada tahun 2030.

Sumber: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html