Perusahaan memilih jalan pintas, memperluas bisnis melalui M&A horizontal

Perusahaan memilih "jalan pintas" untuk memperluas bisnis melalui M&A horizontal

Untuk mengembangkan usahanya, banyak perusahaan tercatat yang memilih jalan pintas berupa penambahan utang guna membiayai modal merger dan akuisisi (M&A) di bidang yang sama.

Pembangkit Listrik Tenaga Air Hua Na (Foto: Le Toan)

Melakukan M&A pada perusahaan pelabuhan dan perusahaan transportasi

Ketika kapasitas sudah mendekati maksimum dan ekspansi terbatas, agar dapat segera memperluas bisnis, perusahaan tercatat memilih mengambil jalan pintas dengan mengakuisisi pesaing, daripada berinvestasi sejak awal.

Misalnya, pada bulan Juli 2024, Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, kode VSC) membeli tambahan 65% modal di pelabuhan Nam Hai Dinh Vu, setara dengan sekitar VND 2.179 miliar, untuk meningkatkan kepemilikan dari 35% menjadi 100%.

Sesuai harapan para pemimpin Viconship, saat mengakuisisi pelabuhan Nam Hai Dinh Vu, Perusahaan akan menerima kargo dari pelabuhan Green dan Vip Green jika terjadi tumpang tindih jadwal kapal, membantu mengurangi biaya layanan alih daya, sehingga meningkatkan margin laba kotor Viconship.

Untuk memperluas bisnis melalui aktivitas M&A, Viconship dan Hua Na Hydropower meningkatkan utang.

Selain itu, Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu terletak di antara dua pelabuhan milik Viconship, Vip Green dan VIMC Dinh Vu. Letak Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu yang "berdekatan" dengan Vip Green menciptakan sistem dermaga yang mulus sepanjang lebih dari 800 m, membantu Viconship mengoptimalkan biaya operasional dan meningkatkan kapasitas penanganan kargo.

Menurut penelitian, Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu terletak di hilir Sungai Cam, di depan Jembatan Bach Dang, dengan kapasitas desain 550.000 TEU dan dapat menampung kapal hingga 48.000 TEU. Setelah mengakuisisi Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu, Viconship memiliki 5 pelabuhan dengan total kapasitas desain 2,45 juta TEU, sekitar 30% dari total kapasitas klaster pelabuhan Hai Phong .

Namun, para analis telah membuat proyeksi yang hati-hati mengenai eksploitasi Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu setelah Viconship resmi meningkatkan kepemilikannya menjadi 100%. Khususnya, Vietcombank Securities memperkirakan bahwa efisiensi Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu akan mencapai 40% pada tahun 2024 dan 45% pada tahun 2025. DSC Securities juga memperkirakan bahwa kapasitas eksploitasi Pelabuhan Nam Hai Dinh Vu pada tahun 2024 akan mencapai 40%, terutama berkat sumber barang yang ditransfer dari dua pelabuhan utama Viconship.

Vietcombank Securities memperkirakan bahwa pada tahun 2025-2026, di wilayah Hai Phong, pasokan akan meningkat sekitar 34% dibandingkan saat ini. Meskipun tekanan pasokan meningkat, para ahli yakin bahwa dalam jangka panjang, industri pelabuhan Vietnam akan terus diuntungkan oleh perang dagang AS-Tiongkok dan kenaikan biaya layanan bongkar muat, sehingga bisnis akan terus meningkatkan kapasitas dan membangun pelabuhan baru untuk memperluas kapasitas di area-area utama.

Tak hanya memperluas sektor pelabuhan, Viconship juga baru-baru ini memperluas sektor transportasi melalui merger dan akuisisi. Khususnya, Viconship telah menyelesaikan pengalihan lebih dari 12,76 juta lembar saham Vinaship Shipping Joint Stock Company (kode VNA) untuk meningkatkan kepemilikan saham dari 2,46% menjadi 40,01% dari modal dasar, setara dengan VND 344,72 miliar.

Menurut penelitian, Vinaship Shipping, sebelumnya dikenal sebagai Shipping Company III, didirikan pada tahun 1984. Pendapatan Perusahaan terutama berasal dari bisnis pelayaran internasional dan sebagian lagi dari layanan transportasi, bongkar muat, dan eksploitasi halaman kontainer.

Dari jumlah tersebut, Vinaship saat ini memiliki armada sebanyak 5 kapal dengan total kapasitas 95.861 DWT, rata-rata usia kapal di atas 20 tahun, yang mana 3 kapal memiliki kapasitas 22.000 - 27.000 DWT (usia 28 tahun), 1 kapal memiliki kapasitas 13.245 DWT (usia 16 tahun) dan 1 kapal memiliki kapasitas 6.500 DWT (usia 21 tahun).

Dapat dilihat bahwa peningkatan kepemilikan menjadi 40,01% di Vinaship membantu Viconship terus memperluas bisnis intinya di bidang transportasi, selain sektor pelabuhan.

Menggunakan utang untuk membiayai kesepakatan M&A dengan bisnis di industri yang sama

Mirip dengan Viconship, Hua Na Hydropower Joint Stock Company (kode HNA) terdaftar di HoSE pada Januari 2024 ketika hanya memiliki satu pabrik, Hua Na Hydropower Plant, dengan kapasitas 180 MW, total investasi sebesar VND 7,092 miliar, yang mulai beroperasi sejak 2013.

Kepemilikan pembangkit yang telah beroperasi sejak 2013 juga menjadi tantangan bagi pertumbuhan perusahaan. Alih-alih berinvestasi dalam proyek baru, pimpinan Hua Na Hydropower memutuskan untuk mengakuisisi Pembangkit Listrik Non-Hidroelektrik Nam (Provinsi Nghe An) pada Oktober 2024, dengan kapasitas terpasang 20 MW dan 2 unit yang telah beroperasi sejak 6 September 2014, dengan total investasi sebesar 513 miliar VND.

Perlu dicatat bahwa untuk memperluas bisnis melalui aktivitas M&A, baik Viconship maupun Hua Na Hydropower meningkatkan utang mereka.

Jika pada tanggal 1 Januari 2022, Viconship tidak menggunakan utang, maka pada tanggal 30 September 2024, total utang akan mencapai VND 2.182 miliar, setara dengan 47,4% ekuitas (rata-rata industri hanya 39%).

Demikian pula, meskipun tidak menambah utangnya, Pembangkit Listrik Tenaga Air Hua Na menyetujui rencana peminjaman modal dari Bank Umum Saham Gabungan untuk Perdagangan Luar Negeri Vietnam - Cabang Hanoi untuk membeli Pembangkit Listrik Non-Hidroelektrik Nam, dengan jumlah pinjaman maksimum VND 487,62 miliar.

Bapak Hoang Xuan Thanh, Ketua Dewan Direksi Pembangkit Listrik Tenaga Air Hua Na, menyampaikan bahwa Perusahaan berencana menggunakan 696,6 miliar VND untuk berinvestasi di Proyek Pembangkit Listrik Non Hidro Nam (struktur modal 30% ekuitas, sekitar 208,98 miliar VND dan 70% modal pinjaman, setara dengan sekitar 487,62 miliar VND).

Dengan demikian, apabila struktur permodalan tetap tidak berubah, diperkirakan setelah menerima tambahan utang untuk mengakuisisi PLTA Nam Non-Hydropower, total utang PLTA Hua Na akan meningkat menjadi VND 596,53 miliar atau setara dengan 18,97% ekuitas.

Dapat dilihat bahwa, seiring dengan strategi M&A, peningkatan penggunaan utang menciptakan tekanan biaya keuangan yang signifikan bagi Hua Na Hydropower dan Viconship setelah M&A dan ini akan mengurangi efisiensi karena proyek M&A memerlukan lebih banyak waktu untuk ditingkatkan.

Sumber: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html