Arus kas masuk pasar, obligasi korporasi akan semakin menarik

Dalam konteks suku bunga rendah, investor cenderung mengalihkan modal ke saluran investasi yang memberikan hasil lebih tinggi, sehingga berkontribusi dalam mendukung pasar obligasi korporasi.

Arus kas masuk pasar, obligasi korporasi akan semakin menarik

Dalam konteks suku bunga rendah, investor cenderung mengalihkan modal ke saluran investasi yang memberikan hasil lebih tinggi, sehingga berkontribusi dalam mendukung pasar obligasi korporasi.

Penerbitan baru akan lebih positif

Saat ini, total utang yang beredar di pasar obligasi korporasi sekitar 1,16 juta miliar VND, di mana utang obligasi individu yang beredar adalah 1,03 juta miliar VND, setara dengan 10% PDB ekonomi , yang masih cukup sederhana dibandingkan dengan negara lain di kawasan ini.

Dalam laporan terbaru VCBS, perusahaan sekuritas ini menilai bahwa pasar obligasi korporasi akan secara bertahap menjadi lebih positif di waktu mendatang.  

Dari segi volume, jumlah obligasi yang dibeli kembali sebelum jatuh tempo dapat terus berlanjut, namun ada kecenderungan menurun karena proses restrukturisasi telah dilaksanakan secara kuat pada periode 2022-2024; sementara itu, jumlah penerbitan baru secara bertahap menjadi lebih positif.  

Khususnya, suku bunga kredit yang stabil merupakan syarat penting bagi pasar obligasi korporasi. VCBS memperkirakan suku bunga simpanan akan stabil dan mungkin tetap stabil pada tahun 2025 berkat faktor-faktor seperti: Suku bunga simpanan di bank-bank BUMN akan tetap berada pada level saat ini untuk mendukung perekonomian; Tekanan kenaikan yang sedikit mungkin terjadi pada bank-bank komersial swasta ketika kelompok ini meningkatkan mobilisasi modal untuk mendorong pertumbuhan kredit, terutama bagi bank-bank dengan struktur mobilisasi modal yang kurang fleksibel.  

Suku bunga kredit rata-rata diperkirakan akan tetap rendah dan terus menunjukkan diferensiasi. Bank-bank BUMN akan terus menurunkan suku bunga atau mengumumkan paket dukungan kredit untuk sektor usaha tertentu sejalan dengan arahan Pemerintah dan Bank Negara untuk mendukung perekonomian. Sementara itu, pada kelompok perbankan swasta, suku bunga kredit mungkin sedikit meningkat seiring dengan kenaikan suku bunga deposito dan tekanan persaingan terhadap pertumbuhan kredit, terutama bagi bank-bank skala kecil. Selain itu, bisnis dengan riwayat kredit yang lemah mungkin masih kesulitan mengakses kredit dan bahkan mungkin harus menerima suku bunga yang lebih tinggi. Beberapa bisnis properti mungkin dikenakan persyaratan yang cukup ketat.

VCBS menilai bahwa, dalam konteks suku bunga rendah, investor cenderung mengalihkan modal ke saluran investasi yang memberikan imbal hasil lebih tinggi. Hal ini berkontribusi dalam mendukung pasar obligasi korporasi, dalam kondisi pasar obligasi yang stabil, dan menarik kepercayaan serta minat investor.  

Namun, VCBS mencatat bahwa tren kenaikan harga saluran aset lainnya (termasuk saluran tradisional dan non-tradisional) dapat mengurangi daya tarik pasar obligasi korporasi bagi investor.

Bank terus menjadi "lokomotif", kelompok real estat pulih

Selain faktor suku bunga kredit yang tetap rendah, yang menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi bisnis untuk menerbitkan obligasi dengan biaya lebih rendah dan merestrukturisasi modal, volume penerbitan masih akan didominasi oleh obligasi perbankan. Dengan proyeksi pertumbuhan kredit yang akan terus didorong, seiring dengan tujuan memastikan likuiditas dan memenuhi kebutuhan kredit, banyak bank mungkin perlu meningkatkan mobilisasi untuk menyeimbangkan likuiditas dan memastikan indikator keamanan keuangan. Khususnya, beberapa bank telah mencapai ambang batas LDR, sehingga prioritasnya adalah meningkatkan sumber mobilisasi untuk meminimalkan risiko likuiditas.

Sementara itu, bisnis properti juga secara bertahap mendapatkan kembali kepercayaan investor. Pasar properti dinilai telah melewati titik balik dan mulai memasuki siklus pertumbuhan baru mulai tahun 2025, didukung secara aktif oleh koridor hukum baru yang telah mulai diterapkan dan meningkatkan pasokan; psikologi pembeli rumah terus membaik, baik untuk kebutuhan residensial maupun investasi, dan mulai menerima produk-produk berisiko tinggi; banyak bisnis telah melewati fase restrukturisasi dan memulai kembali implementasi serta peluncuran proyek.  

Transaksi pasar properti pada tahun 2025 diperkirakan akan lebih meluas seiring dengan mulai mengalirnya arus kas, baik untuk keperluan hunian maupun investasi. Kelayakan kredit dan arus kas keuangan beberapa bisnis properti akan pulih secara bertahap setelah periode stagnasi sebelumnya. Namun, VCBS juga menekankan bahwa kualitas obligasi korporasi akan dibedakan antara bisnis dengan status hukum yang baik dan bisnis dengan riwayat kredit yang lemah dan masih menghadapi kesulitan dalam fase pengembangan dana tanah.

Volume penerbitan baru juga membaik secara bertahap berkat likuiditas yang relatif tinggi di pasar perdagangan obligasi swasta sekunder, sehingga berkontribusi pada peningkatan likuiditas obligasi yang diterbitkan. Di saat yang sama, produk pemeringkatan kredit telah berkontribusi dalam meningkatkan kesadaran investor akan potensi risiko saat berinvestasi pada obligasi korporasi, memastikan pertumbuhan pasar yang berkelanjutan.  

Di sisi permintaan, investor institusional masih akan mendominasi pasar obligasi korporasi, terutama dalam bentuk penerbitan swasta. Investor individu skala kecil cenderung lebih memilih produk obligasi publik dari penerbit yang memiliki peringkat kredit.

Saat ini, tekanan terhadap jatuh tempo obligasi masih tinggi. Volume obligasi korporasi yang jatuh tempo terkonsentrasi dalam 3 tahun terakhir, 2025-2027.  

Berdasarkan Keputusan 08/2023/ND-CP, obligasi yang diperpanjang hanya dapat diperpanjang maksimal 2 tahun. Oleh karena itu, jika perusahaan tidak dapat menyediakan sumber modal untuk obligasi dengan pembayaran pokok dan bunga yang tertunda, tekanan dapat meningkat tajam kembali, terutama mulai paruh kedua tahun 2025.

Namun, VCBS juga menyatakan bahwa selama dua tahun terakhir, perusahaan-perusahaan memiliki waktu untuk secara bertahap menangani obligasi bermasalah. Selain itu, suku bunga masih dapat dipertahankan pada tingkat rendah, yang akan menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi perusahaan untuk merestrukturisasi utang atau mengurangi tekanan pada biaya modal.

Sumber: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html