Pengembalian modal asing: Momentum kuat mendorong VN-Index mencetak rekor baru

Momentum dari pengembalian modal institusional asing

Pembaruan pasar saham, sesi perdagangan 25 Juli 2025, VN-Index ditutup pada puncak historis 1.531,13 poin dengan likuiditas terjaga pada level tinggi, mencapai 33.939 miliar VND.

Menilai pertumbuhan ini, FiinTrade menyatakan bahwa valuasi pasar telah meningkat secara signifikan pada tahun 2025. Secara spesifik, P/E seluruh pasar telah meningkat sebesar 30% sejak awal April 2025, mencapai 14,7 kali lipat - lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun dan naik 10% dibandingkan akhir tahun 2024.

Kontribusi terhadap peningkatan valuasi ini terutama berasal dari kelompok Non-keuangan, termasuk saham keluarga Vin (VIC, VHM, VRE), keluarga Gelex (GEX, GEE), dan Bank (TCB, MBB,SHB , OCB), Sekuritas (SSI, HCM, VCI, VND).

Valuasi pertumbuhan pasar saham meningkat secara signifikan pada tahun 2025

Menilai pertumbuhan pasar saat ini, analis dari FiinTrade mengatakan ada banyak perbedaan dibandingkan dengan periode 2021.

Jika pada tahun 2021 pasar meledak berkat arus kas individual, mendorong valuasi pasar secara keseluruhan ke puncaknya (19,6x), maka pemulihan pada tahun 2025 akan memiliki karakteristik yang berbeda. Pendorong utama berasal dari kembalinya modal institusional asing, dalam konteks ekspektasi peningkatan pasar dari "frontier" menjadi "emerging" yang semakin jelas dan gambaran makro berubah secara positif.

Meskipun indeks meningkat, perlu dicatat bahwa basis laba perusahaan tercatat saat ini belum benar-benar menembus batas. Dua sektor yang menyumbang proporsi besar struktur laba dan kapitalisasi pasar - Perbankan dan Properti - masih menghadapi beberapa kendala.

Sektor perbankan mencatat pertumbuhan laba yang moderat akibat tekanan pada penyempitan margin bunga bersih (NIM), sementara sektor real estat baru berada pada tahap awal siklus pemulihan dan memerlukan lebih banyak waktu untuk tercermin lebih jelas dalam hasil bisnis.

Sorotan keuntungan dari Perusahaan Sekuritas, Investasi Publik, dan Ekspor

Pembaruan hasil bisnis, menurut statistik yang dikumpulkan oleh FiinTrade per 25 Juli 2025, 596 perusahaan terdaftar (mewakili 35,4% dari total kapitalisasi pasar) telah mengumumkan laporan keuangan atau perkiraan awal hasil bisnis untuk kuartal kedua tahun 2025.

Karena jumlah perusahaan belum cukup besar, jumlah tersebut masih belum cukup untuk mewakili seluruh industri/pasar. Namun, penilaian awal menunjukkan bahwa laba setelah pajak perusahaan mempertahankan tingkat pertumbuhan yang stabil, meningkat sebesar 12,5% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2024.

Dalam kelompok perusahaan keuangan, perusahaan sekuritas merupakan representasi utama pertumbuhan. Kelompok sekuritas mencatat peningkatan laba setelah pajak sebesar 39,5% dibandingkan periode yang sama tahun lalu pada kuartal kedua, memimpin sektor keuangan. Beberapa perusahaan sekuritas skala kecil dan menengah mencatat laba luar biasa dibandingkan periode yang sama berkat perkembangan positif pasar pada paruh kedua kuartal kedua, seperti VIX, DSC dengan segmen perdagangan kepemilikan atau DNSE dengan segmen pinjaman margin.

Pada kelompok nonkeuangan, pemulihan terlihat pada kelompok investasi publik dan perusahaan ekspor.

Laba setelah pajak pada kuartal kedua tahun 2025 dari 544/1.512 perusahaan dalam kelompok non-keuangan (mewakili 34,8% dari kapitalisasi grup) meningkat sebesar 11,2% dibandingkan periode yang sama. Ini merupakan kuartal kedua berturut-turut dengan perlambatan pertumbuhan, namun masih terdapat banyak titik terang berkat faktor musiman yang menguntungkan dan dampak positif dari kebijakan dukungan.

Pada kelompok Investasi Publik, Konstruksi, dan Material, tren perbaikan berlanjut berkat penyaluran investasi publik yang kuat pada kuartal kedua, dengan laba meningkat masing-masing sebesar 43,4% pada kelompok Konstruksi dan 49,7% pada kelompok Material Konstruksi. Khususnya, perusahaan Semen (HT1, BTS, HOM) dan Batu Konstruksi (VLB, DHA, NNC) mencatat pertumbuhan positif, sementara kelompok Pipa Plastik (BMP, NTP) mengalami perlambatan pertumbuhan laba.

Industri baja mencatat pertumbuhan laba tahunan sebesar 24,7% pada kuartal kedua, dipimpin oleh Hoa Phat (HPG) dengan peningkatan sebesar 29,5%. Namun, pendapatan industri ini menurun sebesar -6,1%, termasuk HPG dan HSG, yang menunjukkan bahwa pemulihan permintaan pasar masih lemah.

Untuk kelompok ekspor, perusahaan makanan laut seperti ANV, FMC, dan Tekstil dan Garmen (VGT, TNG, HTG) mencatat peningkatan laba yang tajam pada kuartal kedua tahun 2025, masing-masing mencapai 576,8% dan 47,1% berkat lonjakan pesanan untuk menghindari risiko pajak yang tinggi. Hal ini merupakan titik terang di tengah banyaknya industri manufaktur yang masih pulih secara perlahan. Namun, tingkat pertumbuhan ini tidak mencerminkan hasil yang dicapai oleh banyak perusahaan terkemuka.

Sumber: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html