Dua rival meningkatkan "pameran" kekuatan mereka, tetapi posisi USD tetap "sekokoh batu", mengapa demikian?

Dalam beberapa tahun terakhir, EUR dan Yuan Tiongkok (CNY) telah muncul sebagai pesaing potensial untuk menantang dominasi USD.

USD akan terus mempertahankan posisi terdepannya meskipun EUR dan CNY semakin menguat. (Grafik: Global Times)

Dolar AS telah lama memegang posisi sebagai mata uang dominan di dunia. Hal ini terutama disebabkan oleh ukuran dan stabilitas ekonomi AS yang luar biasa serta likuiditas pasar keuangannya yang tak tertandingi. Faktor-faktor ini telah memperkuat dominasi dolar dalam perdagangan dan keuangan internasional, dengan nilai ekonomi AS mencapai lebih dari $25 triliun.

Dua saingan USD

Namun, dalam beberapa tahun terakhir, dua mata uang lainnya, EUR dan CNY, telah muncul sebagai pesaing potensial untuk menantang dominasi USD.

EUR – yang didukung oleh kerangka kelembagaan Zona Euro yang kuat – menawarkan stabilitas politik dan kekuatan moneter yang kuat. Karakteristik ini menjadikan EUR kandidat yang menarik untuk posisi mata uang cadangan global.

Namun, fragmentasi struktural dan politik Uni Eropa (UE) dan perbedaan kebijakan fiskal di antara negara-negara anggota telah merusak kredibilitas EUR sebagai aset cadangan global.

Pada tahun 2023, euro hanya akan menyumbang 21% dari cadangan devisa global, dibandingkan dengan 58% untuk dolar. Meskipun telah menerbitkan obligasi senilai 400 miliar euro (lebih dari $447 miliar) yang dijamin bersama selama krisis Covid-19, zona euro masih kekurangan pasar utang yang dalam dan likuid yang dibutuhkan untuk meningkatkan status euro sebagai mata uang cadangan.

Bagi Tiongkok, pertumbuhan ekonomi yang pesat dan meluasnya peran dalam perdagangan global telah meningkatkan kedudukan RMB secara signifikan di dunia.

Menurut Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), pada tahun 2023, RMB menyumbang 3,71% dari nilai pembayaran global. Pangsa RMB dalam pembayaran pembiayaan perdagangan meningkat dua kali lipat dari 4% pada tahun 2022 menjadi 8% pada tahun 2024.

Kemajuan ini, yang didorong oleh kekuatan ekonomi terbesar kedua di dunia , menjadikan yuan sebagai mata uang cadangan global yang potensial.

Tetapi tidak dapat disangkal bahwa RMB masih menghadapi kendala signifikan yang mencegah negara lain menggunakannya sebagai mata uang cadangan, termasuk kontrol modal yang ketat.

NDT “mendominasi siaran udara”, tanpa sengaja memperkuat peran USD

Diskusi terkini telah menyoroti perubahan potensial yang dapat memengaruhi permintaan alternatif USD.

Misalnya, pasar negara berkembang dapat mulai menerbitkan lebih banyak utang dalam mata uang mitra dagang, seperti China.

Tahun lalu, pasar obligasi Panda Tiongkok mencatat pertumbuhan rekor karena penerbit asing menerbitkan lebih dari $15,3 miliar obligasi berdenominasi yuan, naik dari $12,4 miliar pada tahun 2022. Pertumbuhan yang kuat ini menandakan meningkatnya kepercayaan terhadap yuan sebagai mata uang pendanaan, yang berpotensi meningkatkan statusnya sebagai mata uang cadangan.

Pada saat yang sama, ekonomi terbesar kedua di dunia juga telah melakukan banyak upaya untuk mempromosikan mata uang domestiknya menjadi mata uang global.

Contoh tipikal meliputi pembentukan Sistem Pembayaran Antarbank Lintas Batas (CIPS) pada tahun 2015 dan pengembangan yuan digital (e-CNY).

Prakarsa ini bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada sistem keuangan yang didominasi AS seperti SWIFT dan meningkatkan jangkauan yuan global.

Tahun lalu, pasar obligasi Panda Tiongkok mencatat pertumbuhan rekor karena penerbit asing mengumpulkan lebih dari $15,3 miliar obligasi RMB. (Sumber: Medium)

Namun, dengan upaya di atas, proporsi NDT dalam cadangan global masih sangat kecil, hanya sebesar 3% dibandingkan dengan 58% USD.

Lebih jauh lagi, pengenalan mata uang digital bank sentral (CBDC) dapat membentuk kembali lanskap moneter global.

Dominasi USD dalam perdagangan DeFi (keuangan terdesentralisasi), di mana 99% stablecoin (mata uang kripto yang dipatok pada aset stabil) dipatok ke USD, menunjukkan bahwa ekspansi mata uang digital apa pun kemungkinan akan memperkuat peran USD.

USD yang kuat

USD akan terus memegang kendali dengan kuat meskipun kehadiran EUR dan CNY semakin meningkat.

Stabilitas dan likuiditas dolar AS, dipadukan dengan pengaruh geopolitik Amerika – yang didukung oleh anggaran militer sebesar $877 miliar – telah memastikan dominasi USD yang berkelanjutan.

Sementara itu, EUR menghadapi tantangan signifikan akibat fragmentasi politik Uni Eropa dan kebijakan fiskal yang berbeda di antara negara-negara anggotanya. Hal ini melemahkan kredibilitas EUR sebagai mata uang cadangan global, meskipun porsinya relatif besar dalam cadangan global.

Faktor geopolitik juga memainkan peran penting dalam mempertahankan dominasi USD.

Posisi USD diperkuat oleh supremasi politik dan militer ekonomi terbesar di dunia, serta kekuatan sanksinya yang tak tertandingi. Negara-negara yang mengandalkan mata uang ini untuk perdagangan internasional dan transaksi keuangan cenderung menyelaraskan kebijakan mereka dengan kepentingan AS, sehingga semakin memperkuat peran sentral USD dalam sistem keuangan global.

Meskipun euro dan yuan telah mencapai kemajuan signifikan dalam perdagangan dan keuangan global, keduanya masih jauh dari menjadi alternatif yang kredibel bagi mata uang cadangan utama dunia. Tantangan struktural dan politik yang dihadapi kedua mata uang ini menunjukkan bahwa dolar AS akan terus mendominasi di masa mendatang.

Sumber: https://baoquocte.vn/hai-doi-thu-tang-cuong-pho-suc-manh-vi-the-usd-van-vung-nhu-thach-ban-vi-sao-vay-290286.html