Dengan dukungan kuat dari arus kas, VN-Index telah melampaui puncak historis yang ditetapkan pada tahun 2022 - Foto: QUANG DINH
Banyak perusahaan di kelompok pangsa pasar teratas seperti HSC, MAS, KIS... hampir kehabisan ruang untuk pinjaman. Jika momentum kenaikan pasar berlanjut, tekanan untuk menambah modal guna memperluas kapasitas pinjaman akan segera menjadi masalah kelangsungan hidup.
Dana yang diinvestasikan di saham meningkat tajam, utang margin juga mencetak rekor
Pada awal kuartal kedua tahun 2025, pasar mengalami guncangan terkait tarif AS, tetapi segera pulih dengan cepat dan kuat. Pinjaman margin di perusahaan sekuritas terus meningkat ke level rekor.
Total pinjaman sekuritas yang beredar (termasuk margin dan uang muka) di 38 perusahaan sekuritas (SC) yang tercatat pada kuartal terakhir mencapai hampir VND286.500 miliar, yang merupakan rekor tertinggi bagi industri ini.
Suku bunga pinjaman margin juga telah disesuaikan ke atas, membantu meningkatkan margin keuntungan setelah periode persaingan yang ketat di awal tahun. Namun, kemampuan untuk memperluas margin—"sumber amunisi" penting bagi beberapa perusahaan sekuritas besar—secara bertahap menipis.
Berdasarkan peraturan, setiap perusahaan efek hanya diperbolehkan meminjamkan margin hingga 2 kali lipat ekuitasnya. Statistik ringkasan menunjukkan bahwa sisa ruang pinjaman (rasio antara utang beredar saat ini dan batas maksimum) telah menurun menjadi 45,6%, terendah sejak kuartal kedua tahun 2022 dan turun hampir 3 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya.
Patut dicatat, ketika rasio ini turun di bawah 50% pada periode 2020-2021, pasar memasuki periode overheat dan terus menyempitkan ruang pinjaman. Tingkat terendah yang pernah tercatat adalah hampir 29% pada kuartal kedua tahun 2021, tepat sebelum Indeks VN mencapai puncak historisnya.
Banyak perusahaan di pangsa pasar pialang teratas hampir mencapai batas pinjaman mereka.
Saat ini, terdapat lebih dari 10 perusahaan efek besar dan kecil dengan margin space di bawah 29%, termasuk nama-nama dalam 10 besar kelompok pangsa pasar pialang seperti HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS.
Lebih dari 10 perusahaan sekuritas besar dan kecil memiliki ruang margin di bawah 29%
Dalam kelompok ini, HSC, MAS, KIS sangat penting karena ruang pinjamannya hampir habis.
Yang paling menonjol adalah HSC Securities (HCM) dengan banyak pihak mempertahankan utang beredar sekitar VND20.000 miliar, meskipun dewan direksi HSC menetapkan target pinjaman sebesar VND27.000 miliar pada tahun 2025.
Sambil menunggu penerapan penambahan modal baru pada kuartal ketiga tahun 2025, perusahaan tertinggal dalam perlombaan skala utang yang belum terbayar, padahal dua pesaing utamanya, SSI dan TCBS, keduanya telah meningkatkan jumlah pinjaman mereka hingga lebih dari VND33.000 miliar.
HSC terpaksa beralih ke perdagangan mandiri, "membeli harga terendah" dan menambahkan lebih dari VND 1.400 miliar ke portofolio sahamnya pada kuartal kedua tahun 2025 untuk menjaga efisiensi.
Sementara itu, dua perusahaan sekuritas dari Korea Selatan, Mirae Asset Vietnam (MAS) dan KIS Vietnam, juga menghadapi hambatan besar dalam hal batas pinjaman. Jika mereka tidak segera menerima modal baru dari perusahaan induknya, risiko kehilangan pangsa pasar terhadap pesaing domestik yang memiliki modal besar sangat besar.
Pangsa pasar perdagangan Mirae Asset Securities dan KIS di HOSE turun menjadi 3,5% dan 3,13% pada kuartal terakhir.
Dalam konteks pasar yang terus menarik arus kas, dan Indeks VN mendekati puncak tertingginya, permintaan margin akan terus meningkat tajam dari investor individu. Ini berarti tekanan pada perusahaan sekuritas akan semakin berat jika mereka tidak punya waktu untuk meningkatkan "wadah" ekuitas mereka.
Pengalaman masa lalu menunjukkan bahwa periode ketegangan margin sering dikaitkan dengan siklus pasar panas dan investor juga sensitif terhadap data pinjaman dari perusahaan sekuritas besar.
Source: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm
Komentar (0)