Penyaringan ketat, standarisasi pasar: Obligasi korporasi membuka jalan bagi modal jangka panjang

VTV.vn - Pasar obligasi memasuki siklus standardisasi, meningkatkan transparansi, memperketat risiko, dan menarik arus modal jangka panjang yang berkelanjutan.

Disiplin Modal: Obligasi Layar Peringkat Kredit

Dalam konteks globalisasi dan tekanan transisi hijau, pasar modal Vietnam menghadapi dua tuntutan: harus transparan untuk menghilangkan risiko yang terakumulasi, dan harus profesional untuk menarik modal jangka panjang berkualitas tinggi guna melayani proyek-proyek berskala besar, termasuk proyek-proyek hijau dan berkelanjutan. Jika kredit hijau membutuhkan transparansi mengenai tujuan penggunaan modal melalui Daftar Klasifikasi Hijau, pasar modal, khususnya obligasi korporasi (TPDN), membutuhkan transparansi mengenai kualitas barang dan risiko. Profesionalisasi TPDN kini menjadi faktor vital untuk memobilisasi modal jangka panjang.

Untuk mengatasi ketidakstabilan dan krisis kepercayaan di pasar obligasi korporasi secara tuntas, Pemerintah menerbitkan Peraturan Pemerintah No. 245/2025/ND-CP (yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Peraturan Pemerintah No. 155/2020/ND-CP), yang menandai perubahan penting dalam kerangka hukum penerbitan obligasi korporasi kepada publik. Dokumen ini menciptakan "siklus penyaringan baru" di pasar, dengan sorotan utama berupa persyaratan pemeringkatan kredit wajib bagi sebagian besar emiten publik, beserta peraturan lain yang memperketat disiplin keuangan. Menurut para pakar ekonomi , ini bukan sekadar perubahan administratif, melainkan perubahan filosofi pengelolaan pasar, yang mengutamakan keamanan dan transparansi.

Peringkat kredit wajib membantu menstandardisasi penilaian risiko, menyediakan "filter" informasi yang dapat diandalkan.

Para ekonom dan lembaga keuangan menganggap Dekrit 245 sebagai "titik balik penting" dalam standarisasi kualitas barang di pasar. Ibu Ba Thi Thu Hue, Direktur Komersial FiinRatings, berkomentar: "Dekrit 245 menandai titik balik yang penting. Peraturan ini dikeluarkan dalam konteks Pemerintah yang mendorong pengembangan saluran mobilisasi modal publik, membantu pasar penerbitan menjadi lebih kualitatif, ketika modal hanya mengalir ke perusahaan yang memenuhi standar transparansi dan tata kelola." Menurut Ibu Hue, pemeringkatan kredit wajib membantu standarisasi penilaian risiko, menyediakan "filter" informasi yang andal bagi investor institusional dan individu, sehingga memperkuat kepercayaan yang telah terkikis di masa lalu.

Keputusan 245/2025/ND-CP membuka siklus penyaringan baru di pasar obligasi korporasi, dengan persyaratan pemeringkatan kredit wajib dan pengetatan leverage keuangan. Proses profesionalisasi ini penting untuk memperkuat kepercayaan dan membentuk saluran mobilisasi modal yang berkelanjutan.

Regulasi tentang pengetatan disiplin keuangan juga menjadi sorotan utama. Bapak Nguyen Dinh Duy, Direktur Analis Senior VIS Rating, mengatakan: "Keputusan No. 245/2025/ND-CP memperketat disiplin keuangan dan meningkatkan transparansi bagi perusahaan penerbit. Regulasi batas utang tidak melebihi 5 kali ekuitas merupakan langkah teknis penting yang membantu mengurangi risiko bagi sistem dan memperkuat keamanan sistem." Batasan leverage keuangan ini secara langsung mengendalikan risiko yang berlebihan, terutama dari perusahaan real estat - yang seringkali merupakan industri dengan leverage tinggi yang mungkin mengalami "penundaan" dalam rencana mobilisasi modal jangka pendek.

Regulasi ini akan berdampak ganda pada pasar. Dalam jangka pendek, regulasi ini dapat memperlambat proses penerbitan, karena perusahaan membutuhkan waktu untuk melengkapi dokumen, membuat data keuangan mereka transparan, dan menerima proses evaluasi yang ketat. Namun, dalam jangka panjang, manfaatnya tak terbantahkan: membantu perusahaan memperkuat reputasi dan mengurangi risiko informasi. Perusahaan dengan peringkat kredit yang baik tidak hanya lebih mudah menentukan suku bunga yang wajar, tetapi juga memperluas basis investor mereka berkat tingkat transparansi yang tinggi, sehingga menciptakan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan.

Titik balik utama dalam standarisasi kualitas produk dan disiplin keuangan

Diferensiasi pasar obligasi korporasi akan terlihat jelas, mendorong restrukturisasi yang kuat di dalam perusahaan penerbit. Perusahaan dengan catatan keuangan yang transparan, tata kelola yang baik, dan peringkat yang tinggi akan segera mendapatkan keuntungan: biaya mobilisasi modal yang lebih rendah, skala penerbitan yang besar, dan jatuh tempo yang lebih panjang. Sebaliknya, perusahaan yang tidak siap untuk mengungkapkan informasi, atau harus menerima peringkat rendah, akan terpaksa merestrukturisasi keuangan mereka atau mencari saluran mobilisasi lain dengan biaya modal yang lebih tinggi. Proses ini dianggap perlu untuk menghilangkan "titik panas" risiko dan meningkatkan profesionalisme pasar secara keseluruhan.

Dari perspektif bisnis, kepatuhan terhadap standar-standar baru ini dengan cepat menjadi keunggulan kompetitif. Bapak Do Anh Thuan, direktur strategi korporat untuk infrastruktur hijau, berkomentar: "Peringkat kredit wajib memberikan keuntungan yang jelas bagi penerbit yang transparan seperti kami: biaya penggalangan modal berkurang 10-15% dibandingkan dengan pesaing dengan catatan keuangan yang tidak transparan, sekaligus memperluas basis investor internasional. Ini merupakan persyaratan wajib jika kami ingin bersaing mendapatkan modal di pasar regional." Manfaat dari pengurangan biaya modal dan perluasan sumber dana ini merupakan motivasi terkuat bagi bisnis untuk secara proaktif mereformasi tata kelola dan transparansi. Ibu Hue juga menekankan bahwa bagi investor individu, ini merupakan "filter" informasi yang andal. Dalam jangka panjang, standar transparansi dan peringkat kredit yang diterapkan secara luas akan memperkuat kepercayaan, menarik arus modal jangka panjang, dan membantu pasar berkembang secara berkelanjutan.

Transparansi kelembagaan domestik merupakan undangan yang menarik bagi investor dan lembaga keuangan internasional.

Dalam konteks pasar yang menginginkan stabilitas, penerapan Peraturan 245 merupakan langkah yang tepat waktu. Peraturan ini bukan hanya alat manajemen risiko, tetapi juga alat pengembangan. Dengan menetapkan "batas kualitas" yang lebih tinggi, Pemerintah meletakkan fondasi untuk mengubah pasar obligasi korporasi dari jalur mobilisasi modal jangka pendek dan berisiko tinggi menjadi jalur mobilisasi modal jangka panjang, aman, dan profesional, sesuai dengan perannya sebagai pilar pasar modal.

Memperkuat kepercayaan domestik dan menarik modal asing

Terlihat bahwa dua upaya utama Pemerintah untuk mempromosikan kredit hijau melalui Daftar Klasifikasi Hijau dan mekanisme dukungan suku bunga serta profesionalisasi pasar obligasi korporasi, semuanya bermuara pada titik kunci transparansi dan kelembagaan. Kredit hijau membutuhkan Daftar Hijau dan mekanisme pengelolaan arus kas yang jelas untuk mencegah "greenwashing", memastikan bahwa setiap modal preferensial melayani target Net Zero. Demikian pula, pasar obligasi membutuhkan pemeringkatan kredit dan disiplin keuangan yang ketat (Keputusan 245) untuk membangun kepercayaan dan menarik modal berkualitas tinggi dan aman.

Transparansi kelembagaan di negara ini merupakan ajakan yang menarik bagi investor dan lembaga keuangan internasional. Portofolio klasifikasi hijaunya mendekati standar global, menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi lembaga keuangan internasional dan dana investasi ESG untuk berpartisipasi lebih dalam di pasar Vietnam. Bapak Julien Seillan, Direktur Badan Pembangunan Prancis di Vietnam (AFD), menegaskan bahwa portofolio klasifikasi hijaunya mendekati standar global, menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi lembaga keuangan internasional untuk berpartisipasi lebih dalam di pasar. Sebagai bukti komitmen ini, AFD telah mengumumkan investasi sebesar 500 juta Euro dalam kerangka Just Energy Transition Initiative (JETP).

Kerja sama ini menunjukkan bahwa dengan kerangka hukum domestik yang jelas, insentif keuangan yang praktis, dan mekanisme manajemen yang sinkron, komitmen politik utama terhadap Net Zero akan terwujud dalam proyek-proyek investasi riil. Kemitraan mitra strategis hanya dapat berkelanjutan jika mekanisme manajemen domestik dirancang dengan transparansi penuh dan pengendalian risiko yang efektif. Hal ini menegaskan bahwa transparansi bukan hanya persyaratan tata kelola, tetapi juga keunggulan kompetitif nasional dalam upaya menarik modal pembangunan berkelanjutan.

Ketika kerangka hukum distandarisasi, dan mekanisme dukungan serta pengendalian dirancang dengan transparansi penuh, modal tidak hanya akan mengalir ke tujuan yang tepat, tetapi juga menjadi kekuatan pendorong ganda. Modal kredit hijau yang murah, dipadukan dengan pasar obligasi korporasi yang aman dan profesional, akan menciptakan landasan peluncuran yang andal bagi Vietnam untuk mentransformasi struktur ekonominya, meningkatkan daya saing, dan mewujudkan tujuan Net Zero pada tahun 2050 secara substansial dan berkelanjutan. Transformasi ini menimbulkan persyaratan baru pada kapasitas tata kelola, keuangan, dan kesiapan semua bisnis yang berpartisipasi di pasar modal.

Sumber: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm