'Pendatang baru' senilai miliaran dolar di industri sekuritas memulai debutnya di pasar yang suram, blockbuster atau apa yang menanti?

Dalam konteks pasar umum yang agak suram saat ini, dikombinasikan dengan tekanan penyesuaian berkelanjutan baru-baru ini pada saham sekuritas, telah menciptakan rasa khawatir bagi banyak investor dengan beberapa saham yang akan segera dicatatkan di bursa saham...

Likuiditas pasar saham turun tajam dari puncaknya yang terjadi pada Agustus-September tahun ini - Foto: QUANG DINH

Hanya dalam kurun waktu satu bulan, pasar saham Vietnam secara berturut-turut menyambut tiga IPO perusahaan sekuritas dengan skala total lebih dari 35.000 miliar VND.

Meskipun diharapkan dapat menciptakan lebih banyak barang berkualitas untuk pasar setelah peningkatan, serangkaian IPO bernilai miliaran dolar ini telah membuat banyak investor khawatir tentang risiko "makan berlebihan" dalam jangka pendek dan fragmentasi likuiditas pasar.

Menjadi perusahaan publik di tengah tekanan berkepanjangan pada pasar saham

Rencananya, kedua kode VPX ( VPBank Securities) dan VCK (VPS Securities) akan tercatat bersama pada Desember 2025. Namun, dalam konteks pasar umum yang agak suram saat ini, ditambah dengan tekanan penyesuaian berkelanjutan terhadap kelompok saham sekuritas terkini, telah menimbulkan kekhawatiran bagi banyak investor.

Data menunjukkan bahwa dari puncaknya, SSI turun 21%, VIX turun 39%, dan VND turun 31%. Bahkan TCX (Techcom Securities - TCBS) diperdagangkan lebih rendah dari harga acuan pada hari pencatatan.

AAS dari Smart Invest Securities sendiri turun hingga 64% di lantai UPCoM, membentuk model harga yang oleh para investor secara bercanda disebut "pohon pinus".

Banyak saham mengalami pertumbuhan negatif tahun ini - Data: TTO

Menurut statistik, valuasi P/B kelompok industri terkemuka saat ini hanya sekitar 2-2,5 kali, jauh lebih rendah dibandingkan periode pertumbuhan panas pada Q3-2025.

Tidak dapat disangkal bahwa dampak konteks pasar umum terhadap keberhasilan IPO merupakan faktor penting, di samping masalah internal.

Ketika pasar sedang bagus, IPO dapat dengan mudah menciptakan "dorongan"; tetapi ketika pasar sedang suram, tidak peduli seberapa bagus bisnisnya, harga dan likuiditas masih berada di bawah tekanan tertentu.

Efek dispersi arus kas

Menjelaskan kehati-hatian pasar saat ini, Bapak Bui Van Huy, Wakil Ketua Dewan Direksi sekaligus Direktur Riset Investasi di FIDT Joint Stock Company, mengatakan: "Likuiditas seluruh pasar telah menurun hampir 50% dibandingkan puncaknya di kuartal ketiga. Dalam konteks pasar yang melambat, wajar jika arus kas terdistribusi melalui IPO."

Namun, Bapak Huy menegaskan bahwa ini bukan risiko sistemik. Arus kas untuk berpartisipasi dalam IPO berasal dari banyak sumber baru, termasuk sekelompok investor yang berspesialisasi dalam perburuan IPO, bukan hanya investor yang ditarik dari pasar perdagangan.

"Efek dispersi arus kas perlu dipantau, tetapi bukan alasan untuk panik," tegas Bapak Huy. Sementara itu, dalam jangka panjang, ketersediaan produk baru yang berkelanjutan akan membantu meningkatkan kedalaman dan daya tarik pasar.

Menurut para analis, kesepakatan IPO baru-baru ini hanyalah titik awal untuk siklus penggalangan modal berskala besar di pasar Vietnam setelah peningkatan.

VNDirect Securities meyakini bahwa tahun 2026 akan terus menjadi tahun lonjakan IPO, ketika banyak perusahaan sekuritas seperti LPBS, ACBS, dan HDBS dapat mengikutinya dengan go public guna mengurangi ketergantungan pada bank induk dan menyambut aliran modal asing.

Bersamaan dengan IPO, sejumlah perusahaan sekuritas juga berlomba menambah modal:

• SSI telah menerima persetujuan untuk menawarkan 415 juta saham kepada publik.

• MBS mengadakan rapat pemegang saham luar biasa pada tanggal 16 Desember untuk meminta persetujuan rencana peningkatan modal sebesar 50%, menawarkan lebih dari 333 juta saham dengan harga VND10.000/saham.

• VIX mengadakan rapat luar biasa pada tanggal 28 November untuk meminta pendapat tentang penerbitan sekitar 919 juta saham, yang diharapkan dapat mengumpulkan lebih dari VND 11.000 miliar.

Tak hanya grup sekuritas, sejumlah perusahaan besar lain pun turut menyiapkan rencana IPO atau penambahan modal, mulai dari Gelex Infrastructure, Hoa Phat Agriculture, hingga bank-bank "besar".

Yang paling menonjol adalah Vietcombank (VCB). Diperkirakan pada pertengahan 2026, bank ini akan menerbitkan private placement dengan skala lebih dari 36.000 miliar VND, lebih besar dari gabungan tiga IPO perusahaan sekuritas sebelumnya.

Tn. Nguyen The Minh, Direktur Analisis di Yuanta Vietnam, menilai bahwa peningkatan tersebut telah menciptakan gelombang barang baru, yang berkontribusi dalam mendorong pasar memasuki siklus pengembangan baru.

Dalam jangka pendek, Bapak Minh menilai indeks VIX—ukuran kekhawatiran di Wall Street—telah meningkat tajam, tetapi mendekati zona jenuh beli. Hal ini dapat mendukung pemulihan umum saham global.

Selain itu, kemungkinan Federal Reserve (Fed) AS akan memangkas suku bunga sebesar 0,25 poin persentase pada bulan Desember telah melampaui 70%, menjadi berita positif bagi pasar keuangan global, termasuk Vietnam.

Kembali ke topik

Belajar Kerendahan Hati

Sumber: https://tuoitre.vn/tan-binh-ti-usd-nganh-chung-khoan-chao-san-luc-thi-truong-am-dam-bom-tan-hay-dieu-gi-cho-doi-20251127095700474.htm