Pasar domestik masih menjadi "penopang" pasar sekuritas Vietnam.

VTV.vn - Meskipun modal asing berhati-hati, arus kas domestik yang kuat dan pertumbuhan ekonomi sebesar 8-10% membantu pasar mempertahankan daya tariknya.

Investor asing masih jual bersih lebih dari 12.000 miliar VND setelah peningkatan

Dalam konteks ekonomi internasional yang memiliki faktor-faktor yang menguntungkan seperti situasi tarif yang menjadi lebih jelas, Federal Reserve AS juga sedang dalam tren penurunan suku bunga secara bertahap dan di dalam negeri, pasar saham telah ditingkatkan oleh FTSE menjadi pasar berkembang sekunder... faktor-faktor ini telah membawa banyak harapan bahwa arus kas global akan mengalir lebih kuat ke Vietnam di waktu mendatang. Komisi Sekuritas Negara juga mengatakan bahwa saat ini ada banyak dana senilai ratusan miliar hingga ribuan miliar dolar AS yang tertarik pada pasar saham Vietnam, serta mencari peluang investasi di Vietnam. Namun, saat ini di pasar saham, investor asing masih menjual dengan kuat, membuat banyak investor bertanya-tanya mengapa modal asing belum masuk ke pasar saham Vietnam?

Membahas isu ini dalam Finance Street Talk Show di VTV8 , Bapak Le Quang Chung, Wakil Direktur Jenderal Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), mengatakan bahwa disetujuinya pasar saham Vietnam untuk ditingkatkan menjadi pasar sekunder negara berkembang oleh FTSE Russell pada 8 Oktober 2025, telah membuka banyak ekspektasi bagi arus modal asing. Namun, hingga akhir Oktober 2025, investor asing terus melakukan penjualan bersih, dengan nilai penjualan bersih lebih dari VND 4.900 miliar hanya dalam minggu 20-24 Oktober dan total lebih dari VND 12.000 miliar sejak informasi peningkatan diumumkan. Hal ini disebabkan oleh sejumlah alasan utama, kombinasi faktor pasar global dan internal.

Pertama, suku bunga di AS masih tinggi, sehingga modal belum meninggalkan negara tersebut. Dalam rapat The Fed pada 29 Oktober 2025, suku bunga resmi diturunkan sebesar 0,25% - 0,5% (untuk kedua kalinya tahun ini), sehingga suku bunga dana federal menjadi sekitar 3,5% - 4,00%, tetapi secara keseluruhan masih lebih tinggi daripada negara-negara berkembang seperti Vietnam. Selisih suku bunga antara VND dan USD semakin menyempit, menyebabkan investor asing mempertahankan mentalitas defensif, memprioritaskan mempertahankan modal di AS untuk mendapatkan keuntungan dari imbal hasil obligasi Treasury yang stabil. Arus modal global belum menunjukkan tanda-tanda "meninggalkan AS" secara signifikan, karena inflasi AS masih terkendali, tetapi ekonomi nomor 1 dunia ini masih membutuhkan waktu untuk "menenangkan diri" setelah laporan ketenagakerjaan dan inflasi yang lebih rendah dari perkiraan.

Kedua, fenomena aksi ambil untung pasca-peningkatan Indeks VN dan restrukturisasi portofolio. Faktanya, Indeks VN telah meningkat tajam hingga mencapai kisaran 1.600-1.700 poin pada kuartal ketiga 2025, berkat informasi mengenai peningkatan peringkat dan pertumbuhan ekonomi yang positif. Banyak investor asing memilih untuk mengambil untung pada saham-saham unggulan seperti bank dan properti, dan sekaligus merestrukturisasi portofolio mereka untuk mempersiapkan masa transisi pasca-peningkatan peringkat. Hal ini menyebabkan penjualan bersih yang kuat pada banyak saham yang meningkat tajam seperti sekuritas dan bank...

Terakhir , peningkatan peringkat ini masih perlu menunggu tinjauan pada Maret 2026 karena peningkatan peringkat ini hanya "persetujuan awal", yang berlaku mulai 21 September 2026 dan FTSE akan meninjau secara detail pada Maret 2026. Dana investasi tidak dapat langsung dialokasikan, sehingga menyebabkan situasi "menunggu" dan penjualan bersih sementara dari dana marjinal. Ini adalah masa transisi, dan penjualan bersih mungkin akan berkurang secara bertahap seiring The Fed terus melonggarkan kebijakan moneter.

Aliran modal global sangat berbeda.

Menurut Bapak Le Quang Chung, arus modal global pada tahun 2025 sangat terdiferensiasi, dengan total investasi pada aset berisiko sedikit menurun akibat ketidakstabilan geopolitik dan suku bunga tinggi yang berkepanjangan. Namun, beberapa saluran masih menarik modal berkat kebutuhan akan perlindungan dan pertumbuhan digital. Menurut laporan, total arus modal ke aset tak berwujud (seperti teknologi dan aset digital) mencapai hampir 14% dari total investasi global pada tahun 2024-2025, mencerminkan tren pergeseran dari aset tradisional ke aset digital.

Selain itu, arus modal masih "tertambat" kuat di AS (sekitar 60% dari arus modal pasif), berkat daya tarik Big Tech dan imbal hasil obligasi yang tinggi, meskipun The Fed memangkas suku bunga (Dana Moneter AS telah menarik 7,5 triliun dolar AS - naik dari 3.000 miliar dolar AS beberapa tahun lalu sejak imbal hasil obligasi pemerintah AS naik). Dana Black Rock sendiri telah mengelola total aset melebihi 13.000 miliar dolar AS, rekor tertinggi untuk sebuah dana.

Eropa (seperti Jerman dan Prancis) menarik modal dari dana hijau dan energi terbarukan, berkat kebijakan Kesepakatan Hijau Uni Eropa dan inflasi yang stabil. Sementara itu, negara-negara berkembang di Asia (India dan Indonesia) menunjukkan pertumbuhan PDB yang tinggi (6-7%), tetapi Vietnam hanya menyumbang sebagian kecil (sekitar 0,3-0,6% dalam dana besar seperti Vanguard) karena peta jalan peningkatannya belum selesai. Negara-negara ini memiliki reformasi yang pesat, populasi yang muda, dan rantai pasokan yang terdiversifikasi di luar Tiongkok.

Beberapa kelas aset yang diminati investor global belakangan ini adalah aset digital dan kripto, yang telah tumbuh pesat, dengan aliran modal global melebihi $200 miliar ke aset kripto dan aset riil yang ditokenisasi (seperti real estat digital), berkat likuiditas tinggi dan imbal hasil tahunan (year-on-year) sebesar 55%. Kelas aset terpopuler berikutnya adalah emas dan uang tunai.

Harga emas telah naik ke $2.700/ons sebagai lindung nilai terhadap inflasi, atau banyak dana yang menyimpan 20%-30% uang tunai untuk menunggu peluang karena ketidakpastian geopolitik. Saluran populer lainnya adalah real estat industri dan saham teknologi. Secara keseluruhan, arus modal cenderung mengarah pada "keamanan yang dikombinasikan dengan pertumbuhan", dengan AS dan Asia sebagai pusatnya, sehingga arus modal di pasar saham Vietnam masih menghadapi persaingan yang ketat.

Bapak Le Quang Chung berbicara dengan Editor Khanh Ly di acara Bincang-bincang Financial Street.

Peta jalan aliran dana asing ke pasar saham Vietnam

Meramalkan arus kas ke pasar saham Vietnam dalam waktu dekat, Bapak Le Quang Chung berkomentar bahwa perekonomian Vietnam berada dalam posisi yang menarik dengan PDB yang diproyeksikan meningkat sebesar 8% pada tahun 2025 (skala ~510 miliar dolar AS) dan target peningkatan sebesar 10% pada tahun 2026, berkat investasi publik yang kuat dan pemulihan ekspor. Hal ini cukup untuk menarik modal asing, terutama setelah peningkatan peringkat, meskipun saat ini dana-dana besar (seperti Vanguard dan BlackRock) hanya tertarik pada tahap awal dan menunggu efek resmi pada bulan September 2026 untuk mengalokasikannya (tingkat ~0,6-1% dari portofolio).

Oleh karena itu, dalam jangka pendek (akhir 2025 hingga awal 2026), modal asing diperkirakan akan menghentikan penjualan bersih dan mungkin kembali melakukan pembelian bersih berkat informasi domestik yang positif dan pelonggaran kebijakan moneter The Fed. Namun, selama periode ini, modal domestik masih akan memimpin, dengan likuiditas sebesar 1-2 miliar dolar AS/sesi.

"Dalam jangka panjang (2026 dan seterusnya), diperkirakan akan terjadi "gelombang" besar, dengan total aliran modal asing diperkirakan mencapai 3-5 miliar dolar AS dari FTSE dan MSCI (jika memenuhi persyaratan organisasi ini), ditambah 1,5-2 miliar dolar AS per sesi dari dana aktif. Oleh karena itu, Bank Dunia memperkirakan aliran dana ke pasar Vietnam dapat mencapai 5-7 miliar dolar AS, sehingga Indeks VN dapat meningkat menjadi 1.800-2.200 poin. Vietnam diproyeksikan menjadi "bintang baru" dengan rasio P/E yang rendah (12 kali lipat pada tahun 2026), serta pertumbuhan yang tinggi dan integrasi yang mendalam (CPTPP, EVFTA)," komentar Bapak Le Quang Chung.

Menurut Bapak Le Quang Chung, jika kita membahas secara detail, kita dapat membagi tahapan utama arus modal asing yang diharapkan. Mulai saat ini hingga Maret 2026, Vietnam masuk dalam daftar "Peningkatan yang Diharapkan" FTSE. Arus modal aktif mengamati dan membeli secara selektif; blok-blok Frontier mulai merestrukturisasi portofolio mereka. Mulai Maret 2026, FTSE akan meninjau dan secara resmi mengumumkan peningkatan ke "Emerging Secondary". Pada saat itu, sebagian dana untuk pasar frontier harus dijual, sementara dana untuk pasar berkembang mulai dibeli, dengan skala sirkulasi dapat mencapai 1-1,5 miliar dolar AS. Dari September 2026 hingga 2027, Vietnam akan secara resmi ditambahkan ke dalam keranjang Indeks Negara Berkembang. Arus kas ETF dan dana aktif akan meningkat tajam, dengan total modal asing dapat mencapai 4-6 miliar dolar AS, tergantung pada ukuran pasar dan likuiditas.

Apa yang perlu dipersiapkan anggota pasar untuk aliran modal yang akan datang?

Dengan proyeksi pertumbuhan ekonomi sebesar 8% pada tahun 2025 dan 10% pada tahun 2026 (PDB per kapita sekitar 5.400 dolar AS), ditambah peningkatan dan peningkatan investasi publik, pasar saham Vietnam diperkirakan akan melonjak. Indeks VN dapat mencapai 1.800 poin pada akhir tahun 2026 (naik sekitar 15%), bahkan melampaui 2.000 poin jika MSCI mengikutinya. Pasar akan mengalirkan arus kas yang terdiversifikasi melalui perbankan, real estat, dan grup teknologi. Likuiditas dapat melonjak hingga 2-3 miliar dolar AS/sesi, dengan P/E pada level yang wajar, yaitu 12-14 kali.

Menurut Bapak Le Quang Chung, untuk menyambut aliran modal ini, dari lembaga pengelola ke anggota pasar, perlu terus ditingkatkan untuk memenuhi kebutuhan pasar yang terus meningkat. Bagi lembaga pengelola, kerangka hukum perlu terus ditingkatkan, terutama pembayaran T+0, penjualan singkat (short selling), kontrak opsi, set indeks baru, transaksi odd-lot, ruang perdagangan asing (foreign room) juga perlu ditingkatkan, dan mekanisme pembukaan rekening bagi investor asing perlu disederhanakan. Bursa Efek dan VSDC perlu terus meningkatkan sistem untuk memenuhi transaksi bervolume besar, mengintegrasikan standar internasional, dan mengembangkan produk keuangan baru seperti ETF domestik, covered warrant, manajemen aset digital, dll.

“Dengan anggota pasar seperti Kami juga melanjutkan AAS "Kami meningkatkan platform teknologi, menerapkan AI dalam konsultasi investasi, perdagangan otomatis, serta meningkatkan modal dan mengalihkan lantai perdagangan untuk memenuhi kebutuhan perdagangan investor, dan mengembangkan solusi keuangan yang semakin andal. Selain itu, kami juga memperkuat pelatihan pengetahuan bagi investor dan memperluas jaringan pelanggan internasional, bersiap menyambut modal asing ke pasar Vietnam," ujar Bapak Le Quang Chung.

Sumber: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm