Svelare le restrizioni normative sul mercato dei fondi di investimento.

Una delle principali novità introdotte dalla Circolare 136 è l'inclusione, per la prima volta, dei fondi di investimento in strumenti del mercato monetario e dei fondi di investimento in obbligazioni infrastrutturali nel quadro giuridico ufficiale.

Il mercato azionario vietnamita sta entrando in un nuovo ciclo di crescita, forte di solide basi macroeconomiche. In particolare, il governo si è posto l'ambizioso obiettivo di raggiungere una capitalizzazione di mercato pari al 120% del PIL, un significativo balzo in avanti sia in termini di volume che di qualità dei flussi di capitale. Questo sviluppo potrebbe modificare l'approccio degli investitori.

"Partecipare al mercato attraverso fondi professionali non solo aiuta gli investitori ad accedere sistematicamente ai settori leader, ma garantisce anche disciplina e gestione del rischio durante la nuova fase di accelerazione del mercato", ha osservato Le Quang Hung, Direttore Senior dell'Analisi degli Investimenti presso Techcombank Fund Management JSC.

Il settore della gestione dei fondi vedrà un aumento della concorrenza, con un vantaggio per le società con portafogli di prodotti diversificati.

Gettare le basi per una nuova fase di sviluppo.

In effetti, nel corso degli oltre vent'anni di formazione e sviluppo del mercato azionario vietnamita, il settore della gestione dei fondi ha gradualmente affermato il proprio ruolo nel guidare i flussi di capitale di investimento professionali e nel contribuire a rafforzare la sostenibilità del mercato. Ad oggi, il mercato conta 43 società di gestione fondi, che gestiscono un patrimonio di oltre 800.000 miliardi di VND, più di sette volte l'importo del 2014, con un tasso di crescita medio di circa il 20% all'anno.

Tuttavia, in termini di valore patrimoniale netto (NAV) totale, nonostante un aumento di circa l'88% rispetto alla fine del 2020, raggiungendo quasi 106 trilioni di VND, il NAV del settore dei fondi equivale solo allo 0,84% circa del PIL nel 2025. Questa cifra è ancora significativamente lontana dall'obiettivo del 5% fissato per il 2030. Rispetto al suo potenziale, il settore dei fondi vietnamiti ha ancora un enorme margine di crescita, poiché gli attivi in ​​gestione (AUM) equivalgono solo al 6-6,5% del PIL, molto meno rispetto a Thailandia o Malesia. Inoltre, il mercato dei fondi in Vietnam deve ancora affrontare numerose criticità che richiedono soluzioni per rimuovere i vincoli normativi, costruire una solida base normativa e promuovere una mentalità di investimento a lungo termine.

Secondo gli esperti, le dimensioni limitate del settore dei fondi derivano in parte dalla sua storia relativamente breve: il primo fondo di investimento è apparso solo nel 2004 e il numero di fondi è aumentato significativamente solo dopo il 2013. Di fatto, in termini di dimensioni e popolarità, il settore dei fondi vietnamiti si è sviluppato in modo significativo solo nell'ultimo decennio circa e ha ricevuto maggiore attenzione solo dal 2020, quando i fondi personali sono aumentati notevolmente durante la pandemia.

Pertanto, il fatto che i fondi di investimento non siano ancora diventati un canale di investimento popolare non è dovuto a una mancanza di trasparenza, ma principalmente alla scarsa diffusione di informazioni sul prodotto. Rispetto ai canali di investimento tradizionali come l'oro o il settore immobiliare, profondamente radicati nella mentalità vietnamita per l'accumulo di ricchezza da decenni, le azioni e i fondi di investimento necessitano ancora di più tempo per ottenere un'ampia accettazione.

Modificare l'approccio politico per accrescere il valore.

Dal punto di vista di una delle organizzazioni che gestiscono ingenti flussi di capitali esteri in Vietnam, il signor Brook Taylor, direttore generale di VinaCapital Fund Management Joint Stock Company, ritiene che il progetto di ristrutturazione degli investitori e di sviluppo del settore dei fondi di investimento in titoli, unitamente all'emanazione della Circolare n. 136/2025/TT-BTC (Circolare 136) che modifica e integra la Circolare n. 98/2020/TT-BTC, in vigore da metà febbraio 2026, apporterà cambiamenti significativi al settore vietnamita della gestione dei fondi nei prossimi 3-5 anni.

Innanzitutto, si assiste a un cambiamento nella struttura degli investitori, da una predominanza di investitori individuali a breve termine a una base di investitori a lungo termine leader di mercato, grazie all'incentivazione di prodotti di investimento diversificati e trasparenti che meglio si adattano alla propensione al rischio individuale. Ciò contribuisce a ridurre la natura ciclica e la volatilità del mercato.

Inoltre, la Circolare 136 stabilisce nuovi standard per la gestione della liquidità, il controllo del rischio e la divulgazione delle informazioni, obbligando le società di gestione fondi a migliorare le proprie capacità di governance interna, i sistemi di misurazione del rischio e la disciplina di investimento. Ciò contribuisce ad elevare il livello qualitativo complessivo del settore. La Circolare chiarisce anche il quadro giuridico per i nuovi prodotti e per i fondi aperti esistenti, contribuendo a diversificare l'offerta e a soddisfare le esigenze degli investitori e le necessità di mobilitazione di capitali dell'economia . Soprattutto, il completamento del quadro giuridico verso le migliori prassi internazionali dovrebbe rafforzare la fiducia degli investitori, in particolare degli investitori istituzionali nazionali ed esteri, creando le condizioni per una maggiore partecipazione dei flussi di capitale a lungo termine.

Una delle principali novità introdotte dalla Circolare 136 è l'inclusione, per la prima volta, dei fondi monetari e dei fondi obbligazionari infrastrutturali nel quadro normativo ufficiale. Secondo la signora Nguyen Ngoc Anh, Direttore Generale di SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), si tratta di due nuove tipologie di fondi molto attese, entrambe con un potenziale promettente e rivolte a segmenti di clientela distinti. I fondi monetari hanno scadenze brevi, elevati requisiti di liquidità e competono direttamente con i depositi bancari; mentre i fondi obbligazionari infrastrutturali hanno una durata medio-lunga, adatti a investitori istituzionali con un impegno a lungo termine.

Affinché i prodotti di investimento abbiano successo, il mercato sottostante deve essere sufficientemente ampio e avere una buona liquidità, in modo che i fondi raccolti possano essere erogati, soprattutto per i fondi monetari. Nel lungo termine, il graduale allentamento ed espansione delle normative per il settore della gestione dei fondi aumenterà la concorrenza, a vantaggio delle società con portafogli di prodotti diversificati, ecosistemi finanziari integrati e accesso a un'ampia base di clienti. Questo è anche un prerequisito affinché il mercato dei fondi possa offrire maggiore valore agli investitori, ha affermato la signora Nguyen Ngoc Anh.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/coi-troi-chinh-sach-cho-thi-truong-quy-dau-tu-178763.html