Il flusso di cassa favorisce le aziende di qualità.

Sebbene l'indice VN-Index abbia superato la soglia dei 1.900 punti, molti investitori non percepiscono ancora lo slancio positivo del mercato, poiché la maggior parte dei titoli non ha registrato un rialzo in linea con l'andamento dell'indice. Secondo gli esperti, questa è la manifestazione più evidente della forte divergenza attualmente in atto nel mercato azionario.

Secondo il dottor Tran Thang Long, vicedirettore generale di BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), gli sviluppi attuali dimostrano che il mercato sta entrando in una fase molto più selettiva rispetto al periodo 2021-2022. I flussi di capitale non sono più diffusi indiscriminatamente, ma si stanno concentrando su aziende con solidi fondamentali, elevata liquidità e capacità di guidare il mercato.

Questo avviene in un contesto di minore liquidità nel sistema finanziario rispetto al passato. I tassi di interesse tendono ad aumentare gradualmente a causa delle pressioni sulla domanda e sull'offerta, rendendo gli investitori sempre più cauti e privilegiando i titoli con "storie" chiare, come investimenti pubblici, ristrutturazioni aziendali, miglioramenti del mercato o aspettative politiche. Nel frattempo, i titoli a media e piccola capitalizzazione non hanno attratto la stessa quantità di capitali dei periodi precedenti.

Un altro aspetto degno di nota è il significativo cambiamento nella struttura dei flussi di cassa del mercato. Mentre in precedenza il capitale speculativo individuale dominava, ora la percentuale di transazioni effettuate da investitori istituzionali nazionali è in aumento. Secondo il Dott. Tran Thang Long, le istituzioni si stanno concentrando maggiormente su aziende con solidi fondamentali, elevata liquidità e potenziale di leadership a lungo termine. Ciò riflette la crescente maturità del mercato nella valutazione delle imprese e nell'adattamento ai cicli politici, anziché basarsi esclusivamente su sentimenti speculativi a breve termine.

Il flusso di cassa è concentrato nelle aziende con solidi fondamentali.
elevata liquidità e potenziale per guidare il mercato.

Il flusso di denaro non è più "facile".

La forte divergenza del mercato è vista anche dal signor Le Quang Chung, vicedirettore generale di Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), come una conseguenza di flussi di capitale sempre più "rigidi". Secondo lui, gli attuali flussi di capitale non sono più "flessibili" come nel periodo 2021-2022, ma si concentrano principalmente nel settore bancario e nei titoli a grande capitalizzazione per mantenere lo slancio del mercato.

Il signor Chung ritiene che, quando i flussi di cassa non saranno più abbondanti, le istituzioni e gli investitori stranieri daranno priorità alle aziende con solidi fondamentali, elevata liquidità e valutazioni interessanti. Nel frattempo, molti gruppi o settori azionari speculativi che affrontano difficoltà legate al ciclo economico continuano a subire correzioni o a muoversi lateralmente, nonostante l'aumento generale del mercato.

Ecco perché molti investitori hanno la sensazione che "l'indice VN-Index stia salendo, ma i loro conti no". Mentre i titoli blue-chip spingono l'indice verso l'alto, la maggior parte degli altri titoli viene scambiata con molta meno attività. Questa realtà dimostra che il denaro non affluisce più in modo indiscriminato, acquistando l'intero mercato, ma viene invece investito con attenzione in settori specifici e singole aziende.

Secondo il dottor Tran Thang Long, sebbene il PIL nel primo trimestre del 2026 sia aumentato di circa il 7,8% e gli utili al netto delle imposte dell'intero mercato siano cresciuti del 39%, o di circa il 22% se si escludono gli utili eccezionali del gruppo Vingroup , il mercato rimane fortemente polarizzato. Ciò indica che i risultati aziendali non sono più l'unico fattore determinante per le fluttuazioni a breve termine dei prezzi azionari.

I dati relativi ai primi quattro mesi dell'anno mostrano che molti settori hanno registrato una crescita positiva degli utili, ma i prezzi delle loro azioni sono aumentati molto debolmente o addirittura diminuiti. Al contrario, alcuni gruppi i cui utili non erano ancora realmente positivi hanno comunque visto aumentare i prezzi delle loro azioni grazie alle aspettative future. Secondo gli esperti, il flusso di cassa corrente riflette maggiormente le aspettative relative alle politiche, agli investimenti pubblici, al miglioramento del mercato e al potenziale di ripresa ciclica delle imprese.

Ciò indica che il mercato azionario vietnamita sta entrando in una nuova fase, in cui i flussi di capitale privilegiano le aziende di qualità con potenziale di leadership e prospettive a lungo termine, piuttosto che la speculazione generalizzata come in passato.

Il mercato sta entrando in una fase più difficile.

Oltre alle pressioni interne e alla differenziazione, il mercato azionario vietnamita deve affrontare anche numerosi rischi derivanti dal contesto finanziario internazionale.

Secondo il dottor Tran Thang Long, la rinnovata pressione inflazionistica a partire da marzo 2026 deriverà principalmente dall'aumento dei prezzi dell'energia dovuto ai conflitti in Medio Oriente. Nel frattempo, la crescente pressione sul tasso di cambio sta riducendo il margine di manovra del Vietnam per un allentamento della politica monetaria, poiché la traiettoria dei tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve statunitense diventa più imprevedibile.

In particolare, i mercati azionari globali sono sottoposti a una significativa pressione al ribasso a causa dell'inflazione negli Stati Uniti, che ha raggiunto il livello più alto degli ultimi quasi tre anni, innescando una svendita sui mercati obbligazionari globali. Secondo un rapporto di MBS Research, il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni è salito al 5,12%, il livello più alto da maggio 2025, mentre il rendimento dei titoli a 10 anni è aumentato al 4,59%, il livello più alto da quasi un anno.

Non solo negli Stati Uniti, ma anche in molte delle principali economie, come Giappone e Regno Unito, i rendimenti dei titoli di Stato sono aumentati vertiginosamente a causa dell'inflazione e dell'instabilità politica . Ciò rende la prospettiva di mantenere tassi di interesse elevati per un periodo prolungato un rischio significativo per i mercati emergenti, Vietnam compreso.

In questo contesto, il prolungato trend di vendite nette da parte degli investitori stranieri continua a rappresentare una delle principali pressioni sul mercato. Secondo il signor Long, questo non è un fenomeno esclusivo del Vietnam, ma riflette una tendenza difensiva globale di "avversione al rischio", in quanto i capitali internazionali stanno privilegiando i principali mercati tecnologici come Stati Uniti, Giappone, Europa e Cina, paesi che beneficiano fortemente dell'ondata globale dell'intelligenza artificiale e dei semiconduttori.

Inoltre, il processo di ristrutturazione del portafoglio dei fondi di investimento successivo all'annuncio di FTSE Russell relativo alla promozione del mercato azionario vietnamita a mercato emergente secondario ha generato un'ulteriore pressione di vendita netta a breve termine. In linea di principio, i fondi dei mercati di frontiera venderanno proattivamente azioni vietnamite prima della promozione, mentre i fondi dei mercati emergenti distribuiranno i fondi in fasi successive dopo l'ufficializzazione della promozione.

Ciononostante, molti esperti ritengono che il trend di lungo termine del mercato rimanga al rialzo, in quanto le strozzature legate agli aggiornamenti del mercato, alle riforme istituzionali e allo sviluppo del mercato dei capitali si stanno gradualmente risolvendo. Tuttavia, a differenza dei periodi precedenti, i flussi di capitale non accettano più rischi elevati indiscriminatamente, ma stanno entrando in una fase più selettiva, in cui la qualità delle imprese, il potenziale di crescita e le capacità di leadership a lungo termine diventeranno i fattori decisivi per attrarre capitali nel mercato azionario.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html