La Fed e la settimana fatidica

(Dan Tri Newspaper) - È quasi certo che la Fed taglierà i tassi di interesse questa settimana, ma il vero dramma risiede altrove: rare divisioni interne, pressioni politiche dalla Casa Bianca e la questione di chi sia effettivamente presente al tavolo delle riunioni.

Un problema economico complesso: una versione più attenuata della stagflazione.

In teoria, il compito del presidente della Fed Jerome Powell e dei suoi colleghi nella riunione del 16-17 settembre è piuttosto chiaro: affrontare un'economia che invia segnali contrastanti.

Tuttavia, la realtà è ben più complessa. L'economia statunitense si trova ad affrontare un dilemma, descritto dagli economisti come "una versione attenuata della stagflazione", uno scenario da incubo per qualsiasi banca centrale. La stagflazione si riferisce a un'economia che si trova ad affrontare contemporaneamente tre fattori principali: inflazione elevata, crescita economica lenta o nulla (stagnazione economica) e disoccupazione elevata.

Da un lato, vi sono chiari segnali che il mercato del lavoro, pilastro fondamentale dell'economia statunitense, stia iniziando a rallentare. Ciò esercita pressione sulla Federal Reserve affinché intervenga, in particolare tagliando i tassi di interesse per stimolare l'attività economica e prevenire la recessione, tutelando così i posti di lavoro.

D'altro canto, l'inflazione rimane a livelli preoccupantemente elevati, attestandosi al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Ciò è in parte dovuto all'aumento dei dazi doganali introdotto dall'amministrazione Trump, che ha rallentato la crescita e fatto lievitare i prezzi delle materie prime.

Questa è la trappola economica perfetta. L'unico strumento a disposizione della Fed per sostenere il mercato del lavoro – l'abbassamento dei tassi di interesse – rischia di alimentare ulteriormente l'inflazione.

Powell si trova su un filo sottilissimo: un allentamento monetario eccessivo farebbe esplodere l'inflazione. Un inasprimento troppo repentino potrebbe far precipitare l'economia in recessione. Il taglio di 0,25 punti percentuali, ampiamente previsto, è visto come una via di mezzo, un tentativo di accontentare entrambe le parti senza però soddisfarne completamente nessuna.

Il comitato di politica monetaria della Federal Reserve si è riunito per due giorni, martedì e mercoledì, e la sua decisione sarà annunciata mercoledì alle 14:00 (ora della costa orientale degli Stati Uniti). Questa imminente decisione influenzerà non solo l'economia, ma anche il futuro della stessa Fed (Foto: Reuters).

I dissidi interni hanno raggiunto livelli storici.

Se i problemi economici sono già di per sé un grattacapo, la situazione all'interno del Federal Open Market Committee (FOMC) è ancora più tesa. La Fed è profondamente divisa sulla strada da percorrere e la riunione di questa settimana potrebbe registrare livelli di opposizione pubblica storicamente elevati.

Una fazione, nota come "falchi", è preoccupata che i rischi di inflazione rimangano elevati. Sostengono che tagliare i tassi di interesse in questo momento sia prematuro e potrebbe causare un'impennata incontrollata dell'inflazione. Preferiscono mantenere i tassi di interesse invariati per garantire la stabilità dei prezzi.

Al contrario, la fazione "dovish" si concentra sui segnali di debolezza del mercato del lavoro. Per loro, il rischio di recessione e perdita di posti di lavoro rappresenta una minaccia maggiore. Essi sostengono tagli dei tassi di interesse più aggressivi per prevenire un collasso economico.

Questa polarizzazione è stata così intensa che Matt Luzzetti, capo economista di Deutsche Bank, ha commentato: "Potrebbe essere la prima riunione dal 1988 in cui tre governatori hanno votato contro, e forse la prima volta da settembre 2019 che si registra un'opposizione da entrambe le parti".

Una votazione con disaccordo da entrambe le parti (alcuni favorevoli a tagli più drastici, altri a mantenere lo status quo) sarebbe un segnale estremamente insolito, indice di mancanza di consenso e confusione all'interno dell'organo decisionale. Ciò renderebbe pressoché impossibile il compito del presidente Powell di comunicare un messaggio chiaro e coerente al mercato.

L'indipendenza della Federal Reserve è messa in discussione come mai prima d'ora.

Come se i conflitti interni e le difficoltà economiche non bastassero, la Fed si trova ora ad affrontare un attacco diretto e sistematico da parte del potere esecutivo, mettendo a dura prova l'indipendenza della banca centrale come mai prima d'ora.

Al centro di questa crisi politica ruotano due figure: la governatrice Lisa Cook e il candidato Stephen Miran.

Innanzitutto, il presidente Trump sta cercando di licenziare la governatrice Lisa Cook, accusandola di aver falsificato i registri dei mutui prima di entrare a far parte della Fed. Si tratta di una mossa senza precedenti, che mette in discussione il principio fondamentale secondo cui i governatori della Fed sono protetti dalle interferenze politiche, in modo da poter prendere decisioni basate esclusivamente su dati economici. Il caso è in attesa di una sentenza della corte d'appello e una decisione potrebbe arrivare poco prima della riunione, creando un clima di incertezza.

In secondo luogo, oltre alla rimozione di un governatore, la Casa Bianca sta utilizzando una procedura accelerata per far sì che il Senato confermi Stephen Miran, attualmente presidente del Consiglio dei consulenti economici del presidente Trump e uno dei più acerrimi critici della Fed, per ricoprire il seggio vacante nel Consiglio dei governatori. Se confermato in tempo per lunedì, Miran potrebbe prestare giuramento e partecipare immediatamente alla riunione di politica monetaria del 16 settembre.

Derek Tang di LH Meyer ha messo in guardia sulle conseguenze a lungo termine: "Sempre più spesso, le persone tenderanno a valutare i governatori della Fed in base a chi li ha nominati, piuttosto che considerarli come decisori obiettivi. E questo sta diventando sempre più difficile da evitare."

La politicizzazione della Federal Reserve rischia di erodere la fiducia dei mercati globali, che si fonda sulla credibilità e sull'indipendenza dell'istituzione.

La performance di Powell

Nel vortice di eventi economici e politici, tutti gli occhi saranno puntati sul presidente Jerome Powell durante la conferenza stampa che seguirà la decisione sui tassi d'interesse. Il modo in cui gestirà l'incontro, risponderà alle domande e comunicherà il suo messaggio rivelerà la direzione che la Fed prenderà nei prossimi mesi.

Anche sulla strategia di Powell gli esperti sono divisi:

Scenario prudente: Antulio Bomfim, ex consigliere di Powell, suggerisce che il presidente della Fed adotterà un atteggiamento molto cauto. Probabilmente cercherà di smorzare le aspettative del mercato riguardo a un ulteriore taglio dei tassi a ottobre, sottolineando che i rischi di inflazione rimangono elevati e che il mercato del lavoro non è crollato al punto da richiedere interventi urgenti.

Secondo questo scenario, il prossimo taglio dei tassi potrebbe dover attendere fino a dicembre. Bomfim ritiene inoltre che le pressioni politiche esterne potrebbero inavvertitamente indurre i membri della Fed a unirsi maggiormente per proteggere l'istituzione.

Scenario proattivo: Al contrario, Matt Luzzetti di Deutsche Bank prevede che Powell annuncerà tre tagli dei tassi di interesse quest'anno (settembre, ottobre e dicembre) per prevenire un indebolimento più marcato del mercato del lavoro. Si tratta di una strategia "assicurativa" per garantire una crescita economica continua.

Vincent Reinhart, ex funzionario della Fed, offre una prospettiva interessante: Powell potrebbe optare per la soluzione più sicura di un piccolo taglio dei tassi, consentendo al contempo ai membri dissenzienti di esprimere le proprie opinioni attraverso un "dot plot", in cui ogni funzionario prevede in forma anonima l'andamento futuro dei tassi di interesse. Questo permetterebbe di mantenere un'apparente unità nella decisione complessiva, pur riconoscendo le divisioni sottostanti.

La prossima settimana per la Federal Reserve statunitense passerà alla storia, ma forse non per la decisione di tagliare i tassi di interesse di 0,25 punti percentuali, dato che il mercato l'aveva già prevista.

Questa è una prova per la leadership di Jerome Powell, per la resilienza di un'istituzione indipendente sotto attacco e per la capacità della banca centrale più potente del mondo di guidare l'economia attraverso uno dei periodi più complessi e incerti della storia recente.

Fonte: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm