Fusioni e acquisizioni in un periodo di transizione strategica

Il miglioramento della qualità istituzionale, in particolare della trasparenza e della governance nel mercato dei capitali, contribuirà a rafforzare ulteriormente il contesto delle fusioni e acquisizioni in Vietnam.

Riforme chiave

Negli ultimi 12 mesi, il Vietnam ha attuato una serie di riforme, ponendo solide basi per un contesto di fusioni e acquisizioni più dinamico. Invece di considerare ogni politica singolarmente, l'impatto combinato di queste politiche si è dimostrato davvero significativo.

I quattro pilastri individuati nelle risoluzioni del Politburo riflettono uno sforzo concertato per uscire dalla trappola del reddito medio e creare un'economia competitiva, innovativa e basata sulla creatività.

Nello specifico, la Risoluzione 57-NQ/TW si concentra sulla trasformazione digitale, sull'innovazione e sui settori ad alta tecnologia. La Risoluzione 59-NQ/TW promuove l'integrazione internazionale nel contesto di un mondo sempre più frammentato. La Risoluzione 66-NQ/TW modernizza il processo legislativo, riduce la burocrazia, migliora le capacità di applicazione dei contratti e rafforza la fiducia degli investitori. La Risoluzione 68-NQ/TW consolida il ruolo del settore privato come motore della crescita.

A ottobre 2025, il Politburo aveva emanato 7 risoluzioni strategiche.

Secondo i resoconti ufficiali, l'Assemblea nazionale ha approvato 38 leggi e circa una ventina di risoluzioni, mentre il governo ha emanato circa 288 decreti e 433 decisioni volte ad affrontare le strozzature strutturali.

Contemporaneamente, si stanno attuando piani e programmi per ridurre o semplificare circa 2.000 procedure amministrative e 2.300 condizioni commerciali. L'implementazione di nuove politiche fiscali reciproche e accordi per evitare la doppia imposizione sta attenuando gli ostacoli, le difficoltà e i rischi derivanti dalle operazioni di fusione e acquisizione transfrontaliere.

Gli investitori stranieri riconoscono sempre più questi miglioramenti. La politica vietnamita di "diplomazia del bambù" mantiene la stabilità e la prevedibilità macroeconomica, rendendo il Paese una destinazione attraente anche in periodi di instabilità geopolitica globale. Tale stabilità rafforza ulteriormente la fiducia degli investitori istituzionali, strategici e privati nella valutazione delle prospettive di fusioni e acquisizioni in Vietnam.

Pertanto, i fattori macroeconomici sono estremamente importanti e dimostrano che il Vietnam sta attraversando un periodo di trasformazione strutturale strategica: da Paese che attrae investimenti diretti esteri grazie al suo vantaggio in termini di bassi costi, a destinazione attraente grazie al suo mercato dinamico e leader, e destinato a diventare un esempio di crescita sostenibile di primo piano in Asia.

Profondi cambiamenti nella struttura industriale.

Il prossimo ciclo di fusioni e acquisizioni non riguarderà solo il volume o la portata delle transazioni, ma anche i profondi cambiamenti nella struttura del settore e il loro impatto sulla competitività nazionale a lungo termine.

Un cambiamento ancora più profondo si sta verificando anche a livello micro, nella mentalità della nuova generazione di imprenditori vietnamiti: coloro che hanno studiato all'estero, abbracciano la formazione moderna e considerano le fusioni e acquisizioni come uno strumento strategico per la crescita, il trasferimento e la diversificazione degli asset.

L'esperienza nella consulenza in materia di fusioni e acquisizioni (M&A) dimostra che circa il 60% dei proprietari di piccole e medie imprese (PMI) è attivamente alla ricerca di partner strategici. Questo cambiamento deriva dal riconoscimento dell'importanza delle economie di scala e di una gestione professionale come prerequisiti nell'era della globalizzazione.

Sebbene i cambiamenti di mentalità abbiano contribuito alla crescita del mercato delle fusioni e acquisizioni (M&A), nel settore persistono molti pregiudizi comportamentali che gli investitori stranieri devono individuare e affrontare. Ad esempio, i fondatori spesso fissano aspettative di valutazione elevate a causa dell'influenza della copertura mediatica delle "mega" operazioni. Colmare questo divario di valutazione richiede non solo una modellizzazione finanziaria accurata, ma anche intelligenza culturale, capacità di gestione operativa superiori e competenza strategica.

Settori industriali in evidenza

In un contesto di politiche favorevoli, diversi settori si distinguono per le operazioni di fusione e acquisizione (M&A) internazionali, tra cui i mercati obbligazionari e dei titoli societari. Questo consolidamento alimenterà la domanda di strumenti di finanziamento per le M&A, come il private equity, i prestiti a leva, il finanziamento mezzanine e il capitale di rischio. È probabile che i fondi di private equity regionali, in particolare quelli provenienti da Singapore, Corea del Sud e Giappone, entrino nel mercato vietnamita per colmare le lacune di finanziamento e agevolare transazioni su larga scala.

Il Vietnam si trova in una fase di transizione, caratterizzata dal rafforzamento delle istituzioni, dal cambiamento dei comportamenti delle imprese nazionali e dalla convergenza delle tendenze globali in materia di capitali. La prossima ondata di fusioni e acquisizioni sarà più strategica, professionale e internazionale, a condizione che la trasparenza giuridica tenga il passo con le dinamiche del mercato.

Il settore sanitario e quello delle scienze della vita rimangono i più attraenti. L'invecchiamento della popolazione, l'espansione della classe media e le partnership pubblico-private facilitano gli investimenti internazionali. Anche segmenti di nicchia, come l'assistenza a lungo termine per i pensionati stranieri, possono prosperare con il giusto supporto legale.

L'alta tecnologia e la trasformazione digitale attireranno notevole attenzione. Il Vietnam punta a rafforzare le proprie capacità nei settori dei semiconduttori, dell'intelligenza artificiale, del cloud computing e della sicurezza informatica.

Le energie rinnovabili continuano a presentare un forte potenziale. Gli adeguamenti normativi previsti dal Piano di sviluppo energetico VIII (PDP8), il crescente interesse degli investitori per i progetti di energia solare ed eolica, insieme alle nuove opportunità nel settore dello stoccaggio e della trasmissione di energia, favoriranno le transazioni future una volta stabilizzato il quadro giuridico.

L'istruzione e le tecnologie per l'istruzione (EdTech) rimangono settori attraenti. La classe media vietnamita richiede un'istruzione di qualità superiore, programmi internazionali e una formazione professionale più pratica. Diverse aziende tedesche sono alla ricerca di opportunità e prevedo una significativa attività di fusioni e acquisizioni in questo ambito.

I settori dell'alta tecnologia e della sanità sono attualmente e continueranno ad essere due aree estremamente promettenti per il prossimo ciclo di fusioni e acquisizioni (M&A). Anche all'interno di questi due settori stanno emergendo profondi cambiamenti, che si riflettono chiaramente nelle modalità di esecuzione delle operazioni. Una di queste tendenze è quella delle "acquisizioni", ovvero le M&A intese come strategia di gestione delle risorse umane, in cui le grandi aziende acquisiscono società tecnologiche più piccole non per generare ricavi, ma per attrarre team di ingegneri e tecnici specializzati. Questa tendenza sarà ulteriormente alimentata dall'intensificarsi della competizione per i talenti nei settori tecnologico e sanitario.

Al contrario, la tendenza al consolidamento delle piattaforme attraverso fusioni e acquisizioni (M&A) rimodellerà i settori della vendita al dettaglio, della logistica e della sanità privata. Si tratta di settori altamente frammentati, composti da numerose piccole imprese. In questo caso, le M&A sono guidate dalla necessità di costruire piattaforme, razionalizzare le operazioni e consolidare la propria posizione di mercato. I fondi di private equity svolgeranno un ruolo decisivo, fornendo sia capitale che competenze operative per realizzare fusioni complesse. La recente ondata di acquisizioni di catene ospedaliere è un chiaro e precoce segnale di questa tendenza.

I recenti miglioramenti legislativi e il rafforzamento della diplomazia economica stanno supportando questa tendenza. La dichiarazione congiunta sul Quadro per un accordo commerciale reciproco, equo ed equilibrato tra Stati Uniti e Vietnam, pubblicata il 26 ottobre, ha alimentato il crescente interesse degli investitori statunitensi sia per gli investimenti diretti esteri (IDE) che per le fusioni e acquisizioni (M&A).

Migliorare la qualità istituzionale

Il miglioramento della qualità istituzionale, in particolare della trasparenza e della governance dei mercati dei capitali, contribuirà a rafforzare ulteriormente il contesto delle fusioni e acquisizioni in Vietnam.

Le politiche che promuovono l'adozione degli International Financial Reporting Standards (IFRS), l'innalzamento degli standard di informativa e lo sviluppo di sistemi di rating contribuiranno a ridurre i rischi di valutazione per gli investitori stranieri. Le riforme del mercato del debito faciliteranno il finanziamento delle fusioni e acquisizioni e attrarranno fondi di private equity.

I centri finanziari di Ho Chi Minh City e Da Nang contribuiranno ad ampliare l'ecosistema di servizi legali, di consulenza, di revisione contabile e di valutazione necessari per le complesse transazioni transfrontaliere. Questi miglioramenti aumenteranno la prevedibilità giuridica, rafforzeranno le opportunità di disinvestimento e, in definitiva, accresceranno l'attrattiva del Vietnam per le fusioni e acquisizioni internazionali.

Affinché il Vietnam possa realmente attivare i flussi di investimenti esteri attraverso fusioni e acquisizioni (M&A), oltre a misure incisive tramite nuove dichiarazioni politiche, il governo deve concentrarsi sulla costruzione di un solido ecosistema per le M&A basato su tre pilastri principali.

Innanzitutto, è necessario ampliare il bacino di risorse intermediarie. Per sviluppare la catena del valore delle fusioni e acquisizioni (M&A), servono più consulenti di vendita specializzati che aiutino le aziende vietnamite a prepararsi per le vendite, più studi legali specializzati in M&A con una vasta esperienza nelle transazioni e più esperti di valutazione indipendenti per colmare il divario di valutazione attraverso un'analisi affidabile dei dati.

In secondo luogo, è necessario sviluppare il mercato obbligazionario societario nazionale e i fondi di credito privati. Ciò sosterrà i progetti di leveraged buyout (LBO), consentendo agli istituti finanziari di generare profitti attraverso tecniche finanziarie, oltre a migliorare le operazioni, e fornendo al contempo una struttura di finanziamento alternativa al puro capitale proprio.

In terzo luogo, c'è l'integrazione post-fusione (PMI). Il successo delle operazioni di fusione e acquisizione dipende non solo dal valore al momento della firma, ma anche dalla capacità di creare valore sinergico nei successivi 3-5 anni. Lo sviluppo di competenze PMI per la creazione di valore è un servizio che scarseggia gravemente nel mercato vietnamita.

Un notevole sviluppo positivo che contribuisce ad aumentare la trasparenza nel mercato delle fusioni e acquisizioni (M&A) in Vietnam è la spinta del governo verso la digitalizzazione. La recente e decisa implementazione delle fatture elettroniche obbligatorie, incentrate sul database dell'autorità fiscale, rappresenta un punto di svolta per il processo di due diligence nelle operazioni di M&A. Pur non eliminando completamente il rischio, fornisce una base di verifica affidabile che prima non era disponibile. Questo segna anche l'inizio di una roadmap a lungo termine per l'adozione degli IFRS, a dimostrazione dell'impegno del governo a migliorare la trasparenza finanziaria e, senza dubbio, a rafforzare la fiducia degli investitori.

Sebbene il governo abbia gettato le basi strategiche e stia compiendo progressi significativi in materia di trasparenza finanziaria, la prossima ondata di fusioni e acquisizioni richiederà un duplice approccio: rispettare la visione strategica complessiva e al contempo implementarla in modo sistematico ed efficace.

Fonte: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html