Yuan digitale. Foto: lefigaro.fr
A prima vista, potrebbe sembrare un semplice aggiornamento tecnico. Tuttavia, questa mossa ha implicazioni significative: la Cina ha appena reso la sua valuta digitale della banca centrale (CBDC) la prima al mondo a offrire interessi ai normali detentori.
* Punto di svolta strategico
Nel corso dell'ultimo decennio, le discussioni sulle CBDC (valute digitali delle banche centrali) condotte dalla Federal Reserve statunitense (Fed), dalla Banca Centrale Europea (BCE) e dalla Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) hanno sempre raggiunto un consenso: le CBDC devono funzionare come denaro digitale, senza interessi. La loro argomentazione si basa sulle preoccupazioni relative alla stabilità del sistema finanziario. Una CBDC che offra rendimenti potrebbe entrare in diretta concorrenza con i depositi bancari commerciali, con il rischio di prelievi di massa durante i periodi di crisi finanziaria e compromettendo la capacità del sistema bancario di erogare credito.
Tuttavia, la Cina ha preso atto di questi rischi e ha scelto una strada completamente diversa. Inizialmente, l'e-CNY è stato concepito, in linea con le direttive della BRI, come una valuta a valore zero (M0) (contante circolante) con l'obiettivo di sostituire banconote e monete. Nonostante la tecnologia all'avanguardia, che permette agli utenti di effettuare pagamenti anche senza connessione internet, il suo posizionamento come valuta a valore zero ha limitato l'e-CNY alle transazioni di piccolo importo, poiché il contante è destinato principalmente al consumo e non all'accumulo. Questo spiega perché l'utilizzo iniziale dell'e-CNY non ha registrato l'esplosione prevista.
La decisione di iniziare a corrispondere interessi a partire dal 1° gennaio 2026 segna una svolta strategica per l'e-CNY. Con il passaggio allo stato di offerta M1 (composto da M0 e depositi a vista), l'e-CNY inizia a funzionare come obbligazione di debito per le banche commerciali sotto la supervisione della Banca Popolare Cinese (PBoC). Non è più semplicemente un mezzo di pagamento, ma è diventato una riserva di valore.
Questo cambiamento apre la strada a casi d'uso completamente nuovi per l'e-CNY: può essere utilizzato per il pagamento degli stipendi, delle prestazioni sociali , dei pagamenti contrattuali e, soprattutto, per la gestione del capitale circolante di un'azienda. Si tratta di ambiti in cui il denaro digitale puro non riesce a penetrare efficacemente.
* Rafforzare le fondamenta del sistema
Gli ultimi dati pubblicati dalla Banca Popolare Cinese (PBoC) alla fine di dicembre 2025 mostrano un aumento significativo nell'adozione dell'e-CNY. Alla fine di novembre 2025, il sistema aveva elaborato oltre 3,4 miliardi di transazioni per un totale di 16,7 trilioni di RMB (equivalenti a 2,38 trilioni di dollari USA). Ciò rappresenta un incremento di oltre l'800% rispetto al 2023, consolidando la posizione dell'e-CNY come il più grande progetto di valuta digitale della banca centrale (CBDC) operativo al mondo.
Per supportare questa imponente infrastruttura, la Cina ha razionalizzato la propria struttura di governance secondo il modello descritto dal governatore della Banca Popolare Cinese (PBoC), Pan Gong Sheng. Da un lato, il Centro di Gestione e Operazioni e-CNY, istituito in Cina nell'ottobre 2025, è responsabile della supervisione dei sistemi e delle infrastrutture nazionali. Dall'altro lato, il Centro Operativo Internazionale, inaugurato a Shanghai nel settembre 2025, si concentra specificamente sulle applicazioni transfrontaliere.
Entrambi i centri sono sotto la supervisione dell'Istituto per la ricerca sulle valute digitali della Banca Popolare Cinese (PBoC). In particolare, il personale che lavora al progetto e-CNY è aumentato da circa 40 a quasi 300 persone, a dimostrazione del costante impegno della Cina in termini di risorse in questo settore.
A livello nazionale, si sta promuovendo la strategia di integrazione dello yuan digitale (e-CNY) nel sistema di finanza pubblica. Il governo utilizza l'e-CNY per erogare rimborsi fiscali, assicurazioni sanitarie e sussidi. La natura programmabile dell'e-CNY consente allo Stato di trasferire fondi direttamente ai beneficiari, tracciare i flussi di denaro in tempo reale e regolamentare i limiti di spesa. Se da un lato ciò migliora l'efficienza della gestione fiscale, dall'altro solleva persistenti preoccupazioni in merito alla privacy e alla capacità dello Stato di monitorare le singole transazioni.
L'attrattiva dei meccanismi di pagamento degli interessi e delle garanzie statali.
Uno degli impatti più significativi del meccanismo di pagamento degli interessi dell'e-CNY è lo spostamento degli equilibri competitivi con le stablecoin emesse privatamente (criptovalute progettate per mantenere un valore stabile, spesso ancorate ad asset stabili come il dollaro USA o l'oro) come USDT o USDC.
Sebbene il trading di criptovalute sia vietato nella Cina continentale, le stablecoin denominate in dollari statunitensi continuano a svolgere un ruolo cruciale nella liquidità sommersa e nei pagamenti transfrontalieri grazie alla loro velocità e flessibilità di transazione. Tuttavia, il principale punto debole di queste stablecoin è che i detentori non ricevono interessi. Emittenti come Tether e Circle guadagnano miliardi di dollari di profitti dagli asset sottostanti (titoli del Tesoro statunitensi), ma gli utenti finali non ricevono alcun interesse. Il valore delle stablecoin risiede nella loro utilità, non nel rendimento.
Pagando interessi, e-CNY assorbe le caratteristiche più interessanti delle stablecoin, tra cui velocità, programmabilità e pagamenti istantanei, aggiungendo al contempo due elementi che mancano alle stablecoin private: sicurezza nazionale e redditività.
Per i direttori finanziari e i responsabili della tesoreria aziendale, l'equazione del ritorno sull'investimento sta cambiando. Detenere e-CNY come capitale circolante in attesa di pagamento ora genera rendimenti, rendendolo uno strumento più attraente rispetto al lasciare il denaro inattivo in portafogli di stablecoin senza interessi. Fan Wenzhong, responsabile del dipartimento internazionale della Commissione di regolamentazione bancaria cinese, definisce questo un modello "ibrido pubblico-privato". Esso consente ai paesi di beneficiare della portata globale delle stablecoin, introducendo al contempo un meccanismo di stabilizzazione supportato dal governo che protegge gli investitori dai rischi di un mercato delle stablecoin dominato esclusivamente da privati.
*Prospettive per il 2026
Guardando al futuro, il 2026 si preannuncia un anno cruciale per l'e-CNY. Le priorità della Banca Popolare Cinese (PBoC) includeranno un'ulteriore integrazione dell'e-CNY nel sistema bancario commerciale, l'espansione del suo utilizzo nei pagamenti commerciali internazionali e una concorrenza più diretta con le stablecoin, offrendo tassi di interesse interessanti paragonabili a quelli dei depositi a vista.
Attualmente, la questione più complessa che ogni banca centrale attende dalla Banca Popolare Cinese non è come digitalizzare il contante, ma come costruire una valuta che gli utenti scelgano attivamente anche in presenza di alternative. I provvedimenti amministrativi possono avere un effetto iniziale, ma solo i benefici concreti in termini di utilità ed economia produrranno un impatto duraturo.
Fonte: https://vtv.vn/su-chuyen-minh-cua-dong-nhan-dan-te-ky-thuat-so-100260130162335324.htm
![[Foto] Il Segretario Generale e Presidente To Lam presiede la riunione per l'approvazione della bozza di relazione sui risultati della seconda ispezione da parte del Politburo del Comitato Permanente del Comitato del Partito della città di Hanoi.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/26/1779789811432_a2-bnd-4430-9620-jpg.webp)
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