Il Governo ha emanato il Decreto n. 306/2025/ND-CP del 25 novembre 2025, che modifica e integra alcuni articoli del Decreto n. 156/2020/ND-CP relativo alle sanzioni amministrative nel settore dei titoli e del mercato mobiliare (modificato e integrato da alcuni articoli ai sensi del Decreto n. 128/2021/ND-CP) e del Decreto n. 158/2020/ND-CP in materia di strumenti derivati e mercato degli strumenti derivati.
Nello specifico, il Decreto 306/2025/ND-CP modifica e integra l'articolo 8 e aggiunge gli articoli 8a, 8b e 8c che seguono l'articolo 8 del Decreto n. 156/2020/ND-CP che disciplina le sanzioni amministrative nel settore dei titoli e del mercato mobiliare (modificato e integrato dal Decreto n. 128/2021/ND-CP).
Le violazioni delle normative relative al collocamento privato di azioni da parte di società quotate in borsa possono comportare sanzioni pecuniarie fino a 1,5 miliardi di VND.
Il Decreto 306/2025/ND-CP modifica e integra l'articolo 8 del Decreto n. 156/2020/ND-CP che disciplina le sanzioni amministrative nel settore dei titoli e del mercato mobiliare, il quale è stato modificato e integrato da diversi articoli ai sensi del Decreto n. 128/2021/ND-CP come segue:
Violazioni delle normative sul collocamento privato di azioni, obbligazioni convertibili e warrant da parte di società quotate in borsa, società di intermediazione mobiliare e società di gestione di fondi di investimento:
Sarà inflitta una sanzione pecuniaria da 50 a 70 milioni di VND per il riacquisto di obbligazioni prima della scadenza, lo scambio di obbligazioni senza autorizzazione o il riacquisto di obbligazioni prima della scadenza o lo scambio di obbligazioni in modo non conforme al piano approvato.
Per ciascuna delle seguenti violazioni verrà inflitta una multa compresa tra 70 e 100 milioni di VND:
Effettuare collocamenti privati di azioni, obbligazioni convertibili o warrant al di fuori dei termini previsti; non divulgare, all'assemblea generale annuale degli azionisti, al consiglio di amministrazione o al proprietario della società, i rendiconti certificati sull'utilizzo del capitale e dei proventi derivanti dall'offerta o dall'emissione, redatti da una società di revisione autorizzata; o non fornire spiegazioni dettagliate sull'utilizzo del capitale e dei proventi derivanti dall'offerta o dall'emissione nei bilanci annuali certificati, salvo nel caso di collocamenti privati di obbligazioni convertibili o warrant; rilasciare dichiarazioni o garanzie agli investitori in merito al prezzo futuro di azioni, obbligazioni convertibili o warrant, al livello di reddito o profitto ottenibile dall'investimento, o garantire contro le perdite.
All'organizzazione emittente verrà inflitta una sanzione pecuniaria compresa tra 100 e 150 milioni di VND per la commissione di una qualsiasi delle seguenti violazioni:
Non si possono apportare modifiche o integrazioni al dossier di registrazione per l'offerta o l'emissione di azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant qualora vengano scoperte informazioni inesatte o qualora manchino contenuti obbligatori nel dossier, oppure qualora emergano nuove informazioni riguardanti il dossier presentato o il dossier già presentato all'organismo o alla persona competente;
Modificare il piano di utilizzo del capitale e dei proventi di un collocamento privato senza l'approvazione dell'Assemblea Generale degli Azionisti, del Consiglio di Amministrazione, del Consiglio dei Soci, del Presidente o del proprietario della società; modificare il piano di utilizzo del capitale e dei proventi di un collocamento privato senza l'autorizzazione dell'Assemblea Generale degli Azionisti; apportare modifiche al piano di utilizzo del capitale e dei proventi di un collocamento privato quando autorizzato dall'Assemblea Generale degli Azionisti, ma con una modifica pari o superiore al 50% del capitale e dei proventi del collocamento privato; non comunicare le modifiche al piano di utilizzo del capitale e dei proventi del collocamento privato alla più vicina Assemblea Generale degli Azionisti;
Divulgare informazioni contenenti contenuti di natura promozionale, sollecitare l'acquisto di azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant offerte privatamente; pubblicizzare l'offerta privata o l'emissione di azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant attraverso i mass media;
Violazioni delle normative relative alla determinazione dell'ammissibilità degli investitori professionali in titoli partecipanti all'offerta/emissione; mancata conservazione dei documenti che attestano l'ammissibilità degli investitori professionali in titoli, come previsto dalla legge;
Certificare il trasferimento di azioni, obbligazioni convertibili e singoli warrant entro un periodo di trasferimento limitato o nei casi in cui la legge ne vieti il trasferimento; effettuare il trasferimento di azioni, obbligazioni convertibili e singoli warrant in violazione delle disposizioni dell'articolo 31 della legge sui titoli, delle normative legali sull'offerta e la negoziazione di obbligazioni societarie individuali sul mercato interno e sull'offerta di obbligazioni societarie sul mercato internazionale;
Non trasferire i proventi dell'offerta in un conto bloccato aperto presso una banca o una filiale di una banca estera fino al completamento dell'offerta e alla sua comunicazione alla Commissione statale per i titoli; non utilizzare i proventi dell'offerta prima che la Commissione statale per i titoli emetta un avviso scritto di conferma dei risultati dell'offerta;
Distribuzione di azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant in collocamenti privati in violazione delle normative vigenti.
Per ciascuna delle seguenti violazioni verrà inflitta una multa compresa tra 150 milioni e 300 milioni di VND:
Offrire o emettere privatamente azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant in modo non conforme al piano registrato presso la Commissione Statale per i Titoli o al piano approvato nel dossier di offerta/emissione; utilizzare i proventi dell'offerta/emissione privata in modo non conforme al piano approvato dall'Assemblea Generale degli Azionisti o dal Consiglio di Amministrazione o dal Consiglio dei Soci o dal Presidente o dal proprietario della società, o al contenuto divulgato agli investitori, o al contenuto comunicato agli organi di controllo statali competenti, o approvato dalle autorità competenti.
Per ciascuna delle seguenti violazioni verrà inflitta una multa compresa tra 300 e 400 milioni di VND:
Offrire o emettere privatamente azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant senza soddisfare le condizioni prescritte dalla legge; offrire o emettere privatamente azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant senza registrarsi presso la Commissione statale per i titoli o senza ricevere una notifica scritta dalla Commissione statale per i titoli all'organizzazione offerente/emittente e senza pubblicare sul sito web della Commissione statale per i titoli l'avvenuta ricezione del dossier di registrazione completo per l'offerta/emissione privata; modificare i termini e le condizioni di obbligazioni già emesse in violazione delle normative vigenti.
La preparazione o la certificazione di documenti di registrazione per l'offerta o l'emissione di azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant contenenti informazioni false, inesatte o occultate è punibile con una sanzione pecuniaria compresa tra 500 e 600 milioni di VND.
Verrà inflitta una sanzione pecuniaria compresa tra 1 miliardo e 1,5 miliardi di VND per l'atto di falsificazione di documenti o di certificazione su documenti falsi che attestino l'idoneità a offrire o emettere azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant nel dossier di registrazione per l'offerta o l'emissione di azioni, obbligazioni convertibili o obbligazioni con warrant.
Aggiunta di regolamenti sulle violazioni relative al collocamento privato di obbligazioni da parte di società non quotate.
Allo stesso tempo, il Decreto 306/2025/ND-CP aggiunge anche l'articolo 8a. Le violazioni delle norme relative al collocamento privato di obbligazioni societarie da parte di società non quotate, al collocamento privato di obbligazioni non convertibili e al collocamento privato di obbligazioni senza warrant da parte di società quotate, società di intermediazione mobiliare e società di gestione di fondi di investimento in titoli sono le seguenti:
Sarà inflitta una sanzione pecuniaria da 50 a 70 milioni di VND per il riacquisto di obbligazioni prima della scadenza, lo scambio di obbligazioni senza previa autorizzazione o il riacquisto di obbligazioni prima della scadenza o lo scambio di obbligazioni in modo non conforme al piano approvato.
Per l'offerta di obbligazioni al di fuori dei termini previsti, verrà inflitta una multa compresa tra 70 e 100 milioni di VND.
Per ciascuna delle seguenti violazioni verrà inflitta una multa compresa tra 100 e 150 milioni di VND:
Certificare il trasferimento di obbligazioni nei casi in cui la legge lo vieta; effettuare trasferimenti di obbligazioni in violazione delle normative vigenti in materia di offerta e negoziazione di obbligazioni societarie collocate privatamente sul mercato interno e di offerta di obbligazioni societarie sul mercato internazionale; distribuire obbligazioni in violazione delle normative vigenti...
Sarà inflitta una sanzione pecuniaria da 200 a 300 milioni di VND per l'utilizzo dei proventi derivanti da un'offerta obbligazionaria in modo non conforme al piano approvato dall'Assemblea Generale degli Azionisti, dal Consiglio di Amministrazione, dal Consiglio dei Soci, dal Presidente o dal Titolare della società, o al contenuto comunicato agli investitori, o approvato dalle autorità competenti, o in violazione delle normative vigenti.
Sarà inflitta una multa da 300 a 400 milioni di VND per l'offerta di obbligazioni senza il rispetto delle condizioni previste dalla legge, oppure per la redazione o la certificazione di documenti relativi all'offerta di obbligazioni contenenti informazioni inesatte o false.
Verrà inflitta una multa compresa tra 1 miliardo e 1,5 miliardi di VND per l'atto di falsificare documenti o certificare su documenti falsi i requisiti per l'emissione di obbligazioni.
Le violazioni delle normative relative alla registrazione delle obbligazioni societarie collocate privatamente sono punibili con multe fino a 200 milioni di VND.
Inoltre, il Decreto 306/2025/ND-CP aggiunge anche l'articolo 8b. Violazioni delle norme sulla registrazione delle obbligazioni societarie collocate privatamente, sulla registrazione delle operazioni relative alle obbligazioni societarie collocate privatamente e sulla divulgazione delle informazioni da parte degli enti che offrono obbligazioni societarie collocate privatamente.
Secondo la normativa vigente, le violazioni del termine per la registrazione di obbligazioni societarie collocate privatamente presso la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation sono soggette alle seguenti sanzioni:
Verrà inflitta una multa da 10 a 20 milioni di VND per il ritardo nella registrazione di obbligazioni societarie individuali inferiore a 3 mesi rispetto al termine previsto dalla legge.
Verrà inflitta una multa da 20 a 30 milioni di VND per il ritardo nella registrazione di obbligazioni societarie individuali, superiore di 3 mesi a meno di 12 mesi rispetto al termine previsto dalla legge.
Sarà inflitta una multa da 30 a 50 milioni di VND per il ritardo di 12 mesi o più nella registrazione di obbligazioni societarie individuali rispetto al termine stabilito dalla legge.
Le violazioni delle normative relative al termine per la registrazione delle operazioni su obbligazioni societarie private presso la borsa valori sono soggette alle seguenti sanzioni:
Verrà inflitta una multa da 10 a 30 milioni di dong vietnamiti per il ritardo nella registrazione delle transazioni relative all'emissione di obbligazioni societarie private, inferiore di un mese rispetto al termine previsto dalla legge.
Sarà inflitta una multa da 30 a 70 milioni di VND per il ritardo nella registrazione delle transazioni relative a obbligazioni societarie private, che passerà da 1 mese a meno di 12 mesi rispetto al termine previsto dalla legge.
Sarà inflitta una multa da 70 a 100 milioni di dong vietnamiti per il ritardo di 12 mesi o più nella registrazione delle transazioni relative alle obbligazioni societarie private rispetto al termine stabilito dalla legge.
La pubblicazione di informazioni non pienamente conformi alle normative vigenti comporterà una multa compresa tra 30 e 50 milioni di VND.
Le seguenti sanzioni si applicano alle violazioni delle norme relative al termine per la divulgazione delle informazioni:
Il ritardo nella divulgazione delle informazioni, inferiore a 10 giorni lavorativi rispetto al termine previsto dalla legge, comporterà una sanzione pecuniaria compresa tra 50 e 70 milioni di VND.
Verrà inflitta una multa compresa tra 70 e 100 milioni di VND per il ritardo nella divulgazione delle informazioni pari o superiore a 10 giorni lavorativi rispetto al termine stabilito dalla legge.
La pubblicazione di informazioni false comporterà una multa compresa tra 100 e 200 milioni di VND.
Le violazioni delle normative relative alla fornitura di servizi connessi al collocamento privato di obbligazioni societarie sono punibili con multe fino a 300 milioni di VND.
Il Decreto 306/2025/ND-CP aggiunge anche l'articolo 8c. Violazioni delle norme relative alla fornitura di servizi connessi al collocamento privato di obbligazioni societarie.
Nello specifico, il decreto prevede una sanzione pecuniaria compresa tra 70 e 100 milioni di VND per le violazioni delle normative relative alla rappresentanza dei singoli obbligazionisti societari.
Le violazioni delle normative relative alla fornitura di servizi di gara, garanzia e agenzia per l'emissione di obbligazioni societarie collocate privatamente comporteranno una sanzione pecuniaria compresa tra 100 e 150 milioni di VND.
Le società di intermediazione mobiliare che, pur essendo membri del mercato, non si assicurano che gli investitori siano idonei all'acquisto di obbligazioni in conformità con le normative vigenti prima di inserire ordini nel sistema di negoziazione privato di obbligazioni societarie, saranno soggette a una sanzione pecuniaria da 150 a 200 milioni di dong.
Alle organizzazioni che forniscono servizi di consulenza per la redazione di documenti relativi all'offerta di obbligazioni e che commettono una delle seguenti violazioni, verrà inflitta una sanzione pecuniaria da 200 a 300 milioni di VND: mancata verifica della conformità delle condizioni di offerta o dei documenti relativi all'offerta di obbligazioni alle normative sull'offerta e la negoziazione di obbligazioni societarie collocate privatamente sul mercato interno e sull'offerta di obbligazioni societarie sul mercato internazionale; consulenza o assistenza alle imprese emittenti nella fornitura di informazioni false o fuorvianti sulle obbligazioni contenute nei documenti relativi all'offerta di obbligazioni societarie private.
Il decreto 306/2025/ND-CP entrerà in vigore a partire dal 9 gennaio 2026.
Il Decreto 306/2025/ND-CP stabilisce chiaramente che, per le violazioni amministrative relative ai titoli e al mercato mobiliare per le quali sono state imposte sanzioni amministrative o la cui esecuzione è stata pienamente accertata prima del 9 gennaio 2026, qualora persone fisiche o giuridiche presentino ancora denunce o azioni legali, queste saranno risolte secondo le disposizioni della legge sulle sanzioni amministrative per le violazioni relative ai titoli e al mercato mobiliare e le altre disposizioni di legge pertinenti in vigore al momento della commissione della violazione.
Fonte: https://vtv.vn/sua-quy-dinh-xu-phat-vi-pham-lien-quan-den-phat-hanh-co-phieu-rieng-le-100251126082907552.htm
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