Gli Stati Uniti intendono inasprire gli investimenti in Cina.

Citando motivi di sicurezza nazionale, il governo statunitense sta valutando la possibilità di inasprire le normative sui deflussi di capitali, ma l'applicazione di tali norme incontrerà notevoli difficoltà.

Negli ultimi mesi, il dibattito sull'inasprimento delle normative sugli investimenti in Cina si è intensificato nella politica americana. A marzo, il Dipartimento del Tesoro e il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti hanno pubblicato delle bozze di piani in merito.

Ad aprile, il consigliere per la sicurezza nazionale Jake Sullivan ha rivelato la politica in un discorso. Si prevede che il presidente Biden emanerà un ordine esecutivo in merito. Anche gli alleati degli Stati Uniti stanno valutando restrizioni simili. Il 20 giugno, la Commissione europea ha annunciato il suo piano, senza però fornire dettagli.

I dettagli specifici della politica statunitense non sono ancora stati resi pubblici. Tuttavia, The Economist prevede che l'ordine esecutivo di Biden si concentrerà probabilmente sul controllo degli investimenti in tre tipi di tecnologie considerate "di potenziamento" per la nazione: semiconduttori avanzati, intelligenza artificiale (IA) e calcolo quantistico. Paul Rosen, responsabile della sicurezza degli investimenti presso il Dipartimento del Tesoro, ha rivelato che le normative si concentreranno sul "capitale di investimento legato al know-how e all'esperienza".

Un grafico dell'Economist che illustra l'intenzione degli Stati Uniti di inasprire le normative sugli investimenti esteri.

Queste aree che richiedono controlli sugli investimenti non sono idee del tutto nuove. Ad alcune aziende con legami con l'esercito cinese è vietato ricevere investimenti. Anche il Chip Act statunitense proibisce alle aziende che ricevono sussidi governativi di effettuare investimenti che potrebbero avvantaggiare l'industria cinese dei semiconduttori.

Secondo The Economist , è probabile che normative più severe incidano solo su una piccola parte degli investimenti statunitensi nelle aziende cinesi, che alla fine del 2021 ammontavano a oltre 1.000 miliardi di dollari. Secondo i dati della società di ricerca Rhodium Group, negli ultimi dieci anni le aziende statunitensi hanno investito 120 miliardi di dollari in investimenti diretti esteri in Cina e 62 miliardi di dollari in investimenti di capitale di rischio (VC).

Tuttavia, inasprire le normative per gli investitori comporta comunque dei rischi. In primo luogo, stabilire regole eccessivamente ampie potrebbe limitare i flussi di capitale e gravare sugli investitori senza valide ragioni. In secondo luogo, individuare quali investimenti potrebbero comportare la fuga di know-how tecnologico non è semplice.

Un colosso tecnologico che intende espandere i propri investimenti nel settore informatico avanzato cinese potrebbe facilmente individuare una violazione normativa. Tuttavia, il processo di finanziamento da parte dei fondi di venture capital è più complesso. Ad esempio, un fondo potrebbe acquisire un'azienda senza però apportare alcun vantaggio operativo. Allo stesso tempo, un piccolo investimento di venture capital potrebbe includere competenze tecniche che meritano di essere tutelate.

Secondo il Center for Emerging Technology and Security, un'unità di ricerca politica con sede a Washington, tra il 2015 e il 2021, i capitali provenienti da investitori americani, inclusi i fondi di venture capital di Intel e Qualcomm, hanno rappresentato il 37% dei 110 miliardi di dollari raccolti dalle aziende cinesi di intelligenza artificiale.

La propensione al rendimento dei fondi pensione statunitensi li ha spinti a trarre profitto da tali investimenti. Ad esempio, secondo i dati di PitchBook, GGV Capital è uno degli investitori statunitensi più attivi nelle aziende cinesi di intelligenza artificiale. Negli ultimi dieci anni, GGV Capital ha inoltre ricevuto circa 2 miliardi di dollari da altri sei fondi con un patrimonio complessivo di 600 miliardi di dollari.

I rischi per la sicurezza nazionale che tali investimenti comportano per gli Stati Uniti sono oggetto di dibattito. Gli investitori cinesi potrebbero intervenire per fornire finanziamenti qualora agli investitori americani venissero imposte restrizioni?

Alcuni sostengono che l'amministrazione Biden dovrebbe fornire una risposta più definitiva prima di richiedere ai gestori patrimoniali e ai fondi pensione, che spesso gestiscono centinaia di fondi di investimento globali, di monitorare le società tecnologiche cinesi presenti nei loro portafogli.

Un altro pericolo è rappresentato dalla potenziale ambiguità e dalla difficoltà di controllo. Secondo The Economist , sotto la presidenza Biden, le politiche economiche e quelle di sicurezza nazionale sono diventate sempre più indistinguibili.

L'anno scorso, il presidente ha incaricato il Comitato per gli investimenti esteri negli Stati Uniti (CFIUS), l'agenzia che sovrintende agli investimenti negli Stati Uniti, di esaminare fattori più ampi, tra cui la resilienza delle catene di approvvigionamento.

Nel caso di investimenti esteri, valutare a fondo le operazioni sulla base di criteri comuni di interesse nazionale può risultare difficile da attuare. Le preoccupazioni relative alle inefficienze burocratiche hanno indotto alcuni a proporre un controllo attraverso le politiche punitive esistenti.

Grafico: Economista

Un altro problema è che, sebbene la politica iniziale di Biden sugli investimenti esteri fosse volta a limitare gli accordi che minacciavano la sicurezza nazionale, non mancavano politici intransigenti al di fuori della Casa Bianca che la utilizzavano come strumento per intervenire in politiche industriali più ampie.

Nel 2021, un gruppo bipartisan di legislatori ha presentato un disegno di legge per vagliare gli investimenti esteri in modo così ampio da interessare oltre il 40% degli investimenti statunitensi in Cina, secondo il Rhodium Group. Il mese scorso è stata pubblicata una versione aggiornata. Questa introdurrebbe restrizioni sugli investimenti non solo nelle tecnologie avanzate, ma anche in settori come la produzione automobilistica e farmaceutica, e conferirebbe alla Casa Bianca il potere di ampliare l'elenco.

L'inasprimento delle restrizioni commerciali non riguarda solo gli Stati Uniti. Il vertice del G7 di maggio si è impegnato su questo tema. L'impatto sugli investimenti occidentali in Cina dipenderà dall'entità delle restrizioni definitive che verranno concordate.

Sebbene si tratti ancora solo di proiezioni, gli investimenti statunitensi hanno in realtà subito un rallentamento. I flussi di capitale di rischio verso la Cina sono crollati di oltre l'80% rispetto al picco raggiunto nel 2018. Una delle ragioni è il deterioramento del contesto imprenditoriale in Cina.

Questo mese, Sequoia, una delle principali società di venture capital statunitensi, ha annunciato che scorporerà la sua divisione cinese nel 2024. Pertanto, i politici più intransigenti possono ora stare tranquilli sapendo che il flusso di capitali si è ridotto senza che sia stato necessario il loro intervento.

Phiên An ( secondo The Economist )

Link alla fonte: https://vnexpress.net/y-dinh-siet-dau-tu-vao-trung-quoc-cua-my-4620890.html