ティエンフォン証券株式会社（HoSE: TPS）は、いくつかの注目すべき点を含む監査済みの半期財務報告書を発表しました。
TPSの上半期の営業収益は1兆6,210億ドンで、前年同期比10%増加しました。一方、営業費用は1兆2,230億ドンと若干減少しました。財務・管理費を控除した税引前利益は1,370億ドンで、前年同期比16%増加しました。
これらの結果により、TPS は年間の収益目標の 57%、利益目標の 60% を達成しました。
財務諸表によると、TPSは引き続き社債市場に注力している。今年上半期の投資家取引は、主に株式で約14兆VNDにとどまったが、TPSの債券取引は95兆VNDを超え、株式取引はわずか4,500億VNDであった。
TPSの総資産は目覚ましい成長を遂げ、9兆3,700億ドンに達しました。これは年初から40%以上増加しており、この基準に基づくと、上半期で最も高い成長率を記録した証券会社となりました。総資産の大部分は、現金および現金同等物（2兆4,310億ドン）、FVTPL資産（1兆5,640億ドン）、および証券サービスからの受取債権（3兆8,780億ドン）です。
貸借対照表の反対側では、比較可能な資金が短期銀行借入金9,300億ドンから増加し、その他の短期債務は8,520億ドンから2兆6,560億ドンに増加しました。TPSは依然として3兆ドンの社債負債を維持しており、定款資本は2兆ドンで安定しています。
TPSは今年、既存株主への株式公開や私募を通じて定款資本金を4兆ベトナムドンに倍増させる計画だ。
TPSは依然として3兆ドンの債券ローンを維持しており、定款資本は2兆ドンで安定している（出典：財務諸表）。
TPSの唯一の主要株主は、現在9.01%の株式を保有するティエンフォン商業銀行（ TPBank ）です。以前の記事で述べたように、TPBankの株式保有率は拒否権行使基準値（35%）をはるかに下回る、それほど大きな数字ではありませんが、TPBank、より正確にはTPSのオーナーの影響力はほぼ絶対的です。TPBankの豊富な資金力は、近年のTPSの成長の原動力となっています。
2023年3月中旬、TPSの取締役会は、TPBankから2兆1,000億ドンを上限とする資本借入を決議しました。3か月後の2023年6月14日、TPSの取締役会は、アンビン商業銀行（ABBank）から1兆4,000億ドンを借り入れる決議を可決しました。この融資はTPBankによって保証されました。
6月末までに、AB銀行はTPSに対し総額9,300億ドンの融資を実行した。これは、第2四半期末時点でTPSの唯一の未払い残高でもあった。
それにもかかわらず、今年上半期にTPSはTP銀行から合計6兆1,000億ドンを借り入れ、さらにAB銀行から9,300億ドンを借り入れ（これもTP銀行が保証）しており、キャッシュフロー計算書に記載されている通り、その期間中のTPSの借入総額（7兆2,800億ドン）のほぼ全額を占めている。
注目すべきは、2023年6月末までにTP銀行のTPSにおける当座預金残高が、年初にはわずか135億ドンであったのに対し、2兆4,280億ドンに急増したことだ。
この数字はTPバンクの定款資本の11%に相当し、TPバンクがABバンクに保証している融資を含めると、TPバンクの定款資本の最大15.3%を占めます。一方、現行の規制では、銀行は単一の顧客に対して自己資本の15%を超える融資を行うことが制限されています。
貸借対照表において、当期中に大きな変動が見られた資金源は短期債務であり、残高は2兆6,560億ドンとなり、年初比で3倍以上に増加しました。このうち2兆1,870億ドンは、他者への債券購入のための支払債務です。
資産の部で、最も注目すべき残高を持つ項目は売掛金であり、合計4,579億ドンで、TPSの定款資本の2.3倍に相当します。
このうち、その他のサービスからの売掛金は7,090億ドンから3兆3,050億ドンへと急増しました。この金額の大部分は、TPS-TPBankが過去に多額の債券発行を手配したグループからのものであり、例えばR&Hグループ株式会社の関連法人であるTay Bac Thang Long株式会社（3,080億ドン）や、HSX上場の多業種グループに関連する4つの事業体、すなわちLion City Development株式会社（3,200億ドン）、Renatus株式会社（3,100億ドン）、Artemis Investment株式会社（2,360億ドン）、Chi Thuy Services株式会社（2,250億ドン）からの約1兆1,000億ドンです。
TPSの売掛金（出典：財務諸表）。
R&Hグループに関しては、ヴィナフッド住宅都市開発株式会社の財務諸表によると、TP銀行は2023年6月末までに、ヴィナフッドがR&Hグループからプロジェクト会社2社の株式を購入するために総額1兆7,100億ドンを支出した。
TPBank - TPSは、2020年から2021年にかけてR&Hグループが発行した8兆ドン超の債券のアレンジャーを務めました。以前の記事で分析したように、これらの債券の大部分が今年償還を迎えるため、債務再編の選択肢がますます限られている状況下で、発行体のR&Hグループだけでなく、アレンジャーのTPBank - TPSにも大きなプレッシャーがかかっています。
TPバンクがヴィナフッド銀行に1兆7,000億ドン以上を融資した直後、ベトナム国家銀行は金融機関の融資活動を規制する通達06/2023を発行しました。この通達は、銀行が有限責任会社またはパートナーシップへの出資、購入、または出資の譲渡、あるいは株式市場に上場していない、またはUPCoM取引システムに登録されていない株式会社への出資、購入、または譲渡のための融資を禁止することを規定しています。
こうした資金ニーズを満たすための融資には、しばしば固有のリスクが伴います。この種の資金は、融資先による資金の使途を金融機関が監視できず、また融資先の財務状況、事業実績、債務返済能力を定期的に評価する基盤もないため、その使途を管理することが困難です。
特に、これは顧客が互いの所有権を隠すために使用できる方法の 1 つでもあります。
花蓮
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