証券業界の10億ドル規模の「新人」が暗い市場にデビュー。大ヒットか、それとも何が待っているのか？

ベトナムの株式市場では、わずか1か月以内に、総額35兆VNDを超える証券会社のIPOが3件連続で実施された。

アップグレード後、市場にさらに良質の製品を生み出すことが期待されているものの、一連の数十億ドル規模のIPOは、多くの投資家に短期的な「食べ過ぎ」のリスクと市場流動性の断片化を懸念させている。

株式市場への長期的圧力の中での上場

計画によれば、VPX（ VPBank証券）とVCK（VPS証券）の2つのコードは2025年12月に同時に上場される予定だ。しかし、現在のやや暗い市場環境と、最近の一連の証券銘柄の継続的な調整圧力が相まって、多くの投資家に不安感を生み出している。

データによると、ピーク時からSSIは21%、VIXは39%、VNDは31%下落しました。TCX（テックコム証券 - TCBS）でさえ、上場日の基準価格を下回って取引されています。

スマート・インベスト・セキュリティーズのAASだけがUPCoMフロアで64％下落し、投資家が冗談めかして「松の木」と呼ぶ価格モデルを形成した。

統計によると、業界をリードするグループのP/B評価額は現在わずか2〜2.5倍で、2025年第3四半期の急成長期よりも大幅に低くなっています。

内部の問題に加えて、一般的な市場環境が IPO の成功に与える影響が重要な要素であることは否定できません。

市場が好調なときは、IPO によって簡単に「後押し」が得られますが、市場が低迷しているときは、事業がいかに優れていても、価格と流動性は依然として一定の圧力にさらされます。

FIDT株式会社の取締役会副会長兼投資調査部長であるブイ・ヴァン・フイ氏は、現在の市場の警戒感について次のように述べた。「市場全体の流動性は、第3四半期のピーク時と比較して約50%減少しています。市場が減速している状況では、IPOによってキャッシュフローが分散されるのは理解できます。」

しかし、フイ氏は、これはシステミックリスクではないと断言した。IPOに参加するためのキャッシュフローは、取引市場から撤退した資金だけでなく、IPOハンティングを専門とする投資家グループなど、多くの新たな資金源からもたらされている。

「キャッシュフローの分散効果は監視する必要があるが、パニックになる必要はない」とフイ氏は強調した。一方、長期的には、新製品の継続的な提供が市場の厚みと魅力を高めることにつながるだろう。

アナリストによると、最近のIPO取引は、アップグレード後のベトナム市場における大規模な資金調達サイクルの始まりに過ぎない。

VNDirect Securitiesは、2026年もIPOブームの年となり、LPBS、ACBS、HDBSなどの多くの証券会社が親銀行への依存を減らし、外国資本の流入を歓迎するために株式を公開するだろうと考えています。

IPOと並行して、一連の証券会社も資本増強を競っている。

• SSIは4億1500万株を公募する承認を取得しました。

• MBSは12月16日に臨時株主総会を開催し、資本金を50％増資し、1株当たり1万ドンで3億3,300万株以上を発行する計画の承認を求めた。

• VIXは11月28日に臨時総会を開催し、約9億1900万株の発行について意見を求めた。これにより11兆ドン以上が調達されると予想される。

証券グループだけでなく、 Gelex Infrastructure、Hoa Phat Agriculture、大手銀行に至るまで、他の多くの大企業もIPOまたは増資計画を準備している。

最も注目すべきはベトコムバンク（VCB）です。同行は2026年半ばまでに、36兆VNDを超える規模の私募債を発行すると予想されており、これは直近3社の証券会社のIPOを合わせた額を上回る規模です。

ユアンタ・ベトナムの分析ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、このアップグレードによって新たな商品の波が生まれ、市場が新たな発展サイクルに入ることを促進するのに貢献していると評価した。

ミン氏は、短期的にはウォール街の恐怖感を示す指標であるVIX指数が急上昇しているものの、買われ過ぎの領域に近づいていると評価した。これは世界株式市場の全体的な回復を支える可能性がある。

また、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に0.25％の利下げを行う確率が70％を超え、ベトナムを含む世界の金融市場にとって好材料となっている。

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謙虚さを学ぶ

出典: https://tuoitre.vn/tan-binh-ti-usd-nganh-chung-khoan-chao-san-luc-thi-truong-am-dam-bom-tan-hay-dieu-gi-cho-doi-20251127095700474.htm

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