トランプ政権2.0下におけるUSD/VND為替レートの謎

Báo Đầu tư•13/12/2024

米国の金融政策は、米ドル／ベトナムドン為替レートに影響を与える主要な不確定要素の一つである。

米国の金融政策をめぐる疑問。

投資新聞社が主催した「投資2025：変数の解読 - 機会の特定」会議のディスカッションセッション「変数の解読」では、来週に連邦準備制度理事会（FRB）が今年最後の金利決定会合を開催することから、米国の金融政策が特に注目を集めた。

GHGInvestの投資ディレクターであるホアン・クオック・アン氏によると、最近発表された2024年11月の消費者物価指数（CPI）データを受けて、通常FRBの金利決定と高い相関関係にある2年物米国債利回りの推移は、FRBが3度目の利下げとして25ベーシスポイントの引き下げを行う可能性が高いことを示唆している。投資家もこの可能性に最も多くの賭けをしている。

ホアン・クオック・アイン氏、GHGInvest投資ディレクター

しかし、来年の世界経済の見通しについては、それほど楽観的ではない見方もある。グローバル金融・不動産市場研究開発研究所所長のグエン・トリ・ヒエウ博士は、米国の金利が上昇し、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策が転換すると予測している。この転換の理由は、世界最大の経済大国である米国が、再びインフレ上昇のリスクに直面する可能性があるためだ。

トランプ氏の2期目、この専門家は関税賦課後に商品価格が急騰することを懸念していた。また、トランプ氏の新たな移民政策は米国市場で労働力不足を引き起こし、富裕層への減税は米国の財政赤字を悪化させると主張した。これにより、米国政府は財政均衡のために高利回り債の発行を余儀なくされる可能性がある。「これらの要因を考慮すると、米国の金利は上昇し、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策に変化が生じると予測する」とヒュー氏は強調した。

エクスネス投資銀行の戦略スペシャリスト、トリン・ハ氏

一方、エクスネス・インベストメント・バンクのストラテジスト、トリン・ハ氏は、トランプ政権の政策は一定の軌道をたどると考えている。プラス面としては、FRBが2025年も利下げを続けると予想されている点が挙げられる。インフレリスクについては同様の見解を示しつつ、ハ氏はトランプ政権2期目における石油・ガス探査規制の緩和にも言及し、これが石油・ガス価格に影響を与え、インフレ圧力をある程度緩和する可能性があると指摘した。同氏は、利下げペースは以前の予想よりも遅くなる可能性があり、長期中立金利は3～3.5％と高い水準にとどまる可能性があると示唆している。

USD/VND為替レートへの圧力

グエン・トリ・ヒエウ博士によると、ドル高が為替レートに圧力をかけている。同博士は、米ドル／ベトナムドン為替レートはこれまでに4.5％上昇しており、今年は5％まで上昇する可能性があり、米国の金融政策に大きく左右されながらも、今後も上昇基調で推移すると予測している。

同様の見解を示すVNDirect Securities Joint Stock Companyの分析担当ディレクター、バリー・ワイスブラット・デイビッド氏も、トランプ政権の政策によるインフレリスクが、同社の基本シナリオ構築における予測を変えていると述べた。DXY指数が高水準に留まっているため、USD/VND為替レートは大きな圧力に直面するだろう。バリー・ワイスブラット・デイビッド氏はまた、為替レートの圧力が制御不能になった場合、ベトナム国家銀行が利上げを余儀なくされる可能性も否定しなかった。

ドル高が続くと予想されることから、チン・ハ氏は為替レートへの圧力が高まっていると考えている。しかし、短期的には、米ドルの強さを測るDXY指数は現在106～107ポイントで推移しており、投資家の期待を反映しているものの、やや高値圏に押し上げられている感がある。年末の季節要因を除外すれば、インフレ率の低下によってドルへの圧力はいくらか緩和されるだろう。

ドナルド・トランプ次期大統領の貿易政策に関するメッセージは予測不可能なリスクをもたらすものの、輸出の伸びと経済発展への期待は為替レートに影響を与えるプラスの国内要因となっている。トランプ次期大統領の新たな関税政策に関して、クオック・アイン氏は、4年前のトランプ氏の最初の任期を振り返り、当時中国は米国から60～100％の関税を課され、ベトナム市場はプラスの影響を受けたと述べた。当時、GHGInvestの投資ディレクターによると、北米市場への輸出はベトナム製品の40％を占めていた。

中国市場にとって、中国は14年ぶりに金融緩和政策を実施し、経済成長を支援することを表明しました。これは、中国が財政政策を通じて経済成長を強力に刺激し、金利を引き下げて経済成長を促進するという意思表示です。隣国であるベトナムも恩恵を受けています。こうした状況を踏まえ、クオック・アイン氏は、ベトナム経済は米国と中国の両方から好機に恵まれていると考えています。

国内市場に関して、GHGInvestの代表者は、ベトナムは公共部門と民間部門の両方で積極的に再編を進めていると述べた。「ベトナム市場には非常に楽観的で、大きな期待を抱いています」とクオック・アイン氏は語った。さらに、国内市場はより前向きなセンチメントを示している。消費者の購買力、態度、行動を測定する企業として、NielsenIQ Vietnamは、消費者の経済状況や財務状況、実際の日々の支出レベル、生活の快適さのレベルなどの要因を含む消費者の圧力を評価した。

ニールセンIQベトナムの顧客行動調査ディレクター兼北部地域代表、ダン・トゥイ・ハ氏

ニールセンIQベトナムの顧客行動調査ディレクター兼北部地域代表のダン・トゥイ・ハ氏は、ニールセンIQの調査によると、ベトナム人の最大67%が自身の経済状況が改善すると考えており、これは1年前の50%を上回る数字だと述べた。このデータは所得水準の変化を反映しており、経済回復への自信も示している。

ハ氏によると、輸出入、海外直接投資、公共投資の好調な側面がベトナムの消費行動を促進するとのことだ。ニールセンIQベトナムの調査データによると、回答者の約35%が経済成長率が6.5%を超えると考えており、45%が5.5～6.5%の成長率を予想している一方、約20%はあまり楽観的ではなく、5.5%を下回る成長率を予想している。

出典： https://baodautu.vn/an-so-ty-gia-usdvnd-duoi-thoi-trump-20-d232452.html