米国がデフォルトした場合の7つの結果

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株価は暴騰し、経済は急落し、政府は閉鎖され、米国が債務不履行に陥れば世界は困難に陥る。

米議会とホワイトハウスの指導者らは、米国政府の前例のない債務不履行を防ぐための選択肢が財務省に残っていないことから、債務上限引き上げの合意を目指している。

もしこれらの政策が失敗し、政府が債務不履行に陥れば、経済学者や金融専門家は混乱を予測している。「混乱は金融システム全体に波及し、最終的には経済を破壊する可能性がある」と、ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は述べた。

ジャネット・イエレン財務長官は、この機関は政府の資金が枯渇する6月1日までしか存続できないと述べた。具体的な日付（「X日付」と呼ばれる）は実際の予算状況によって異なり、数週間の差が生じる可能性がある。

デフォルトの影響は複雑になりかねません。住宅価格の下落、金利の上昇、そして世界金融システムの不安定化といった要因が複雑に絡み合い、その影響を予測するのは困難です。一部の推計では、800万人以上の雇用が失われる可能性があるとされています。住宅ローン金利は20%以上上昇し、経済は2008年の景気後退時と同程度の縮小に陥る可能性があります。専門家が最も懸念する7つのシナリオをご紹介します。

ワシントンの米国議会議事堂前を歩く観光客。写真：ロイター — ワシントンの米国議会議事堂前を歩く観光客。写真：*ロイター*

株価急落

これまでのところ、金融市場は債務上限引き上げの行き詰まりに対して比較的冷静な反応を示している。米国政府の債務返済能力に対する疑念を反映し、デフォルト（債務不履行）から政府を守るためのコストは上昇している。しかし、大半の家計にとって、そのショックは軽微なものにとどまっている。

政府がデフォルトに近づくにつれて、状況は変化するだろう。専門家は、デフォルトの衝撃は金融システム（株式、債券、投資信託、デリバティブ）に波及し、その後経済全体に波及すると指摘する。

最初の犠牲者はウォール街となる可能性が高い。金利が上昇し、投資家が短期資金を確保するために市場から資金を引き揚げるにつれ、より広範な景気後退への懸念から株価は急落するだろう。銀行セクターは融資をさらに引き締める可能性がある。

米国が前回デフォルトの瀬戸際に立たされた際、株式市場は大暴落した。2011年には、債務不履行期限（X期日）まで1週間を切った時点で主要株価指数が20%下落した。今回はムーディーズ・アナリティクスの推計によると、株価は約20%下落し、10兆ドルの家計資産が消失し、数百万人のアメリカ人の退職金口座が壊滅的な打撃を受ける可能性がある。ホワイトハウスは、下落幅は45%に近づく可能性があると述べている。46兆ドル規模の債券市場も、新規発行国債の利回り上昇を受けて既存国債の価値が暴落するため、大きな打撃を受けるだろう。

突然の不況

行き詰まりが続けば、その影響は金融市場から経済全体に急速に波及するでしょう。株価下落による全国の家計資産の減少は、購買力を低下させ、企業に打撃を与えるでしょう。

金利の急上昇は、ローンの取得や小規模事業の立ち上げを困難にするでしょう。すでに冷え込んでいる住宅市場は崩壊するでしょう。Zillowは、債務不履行により住宅ローン金利が8%を超え、住宅販売が23%減少すると予測しています。建設業をはじめとする他のセクターも打撃を受けるでしょう。

最も劇的な影響は、医療保険（メディケア、社会保障）を受給している高齢者やフードスタンプに頼っている人々を含む、数千万のアメリカ人世帯への定期的な連邦政府の支払いが停止されることになりかねない。

連邦政府は今年、社会保障給付に約6兆ドル、つまり1日あたり約160億ドルを支出すると予想されています。もちろん、その全額が直接家計に届くわけではありませんが、これは一夜にして経済から消えてしまうほどの巨額のお金です。

財務省は、2011年の債務上限問題で家計資産が2.4兆ドル減少したと発表した。ホワイトハウスの経済諮問委員会は、経済全体が2008年の危機と同様に最大6%縮小する可能性があると指摘した。

米国政府閉鎖

米国政府には、議会が新たな予算を可決できない場合、閉鎖手続きが定められています。未承認の支出がある機関は職員を一時帰休させます。一部の「必須」職員は無給で勤務を継続します。過去10年間で、少なくとも1日間続いた閉鎖は3回発生しています。

しかし専門家は、債務不履行による政府閉鎖は前例がないため、状況が異なる可能性があると指摘している。ホワイトハウス行政管理予算局は、債務不履行を伴う政府閉鎖に関する指針をまだ発表しておらず、一部のアナリストは実現は困難だと指摘している。

連邦政府は約420万人の常勤職員を擁する、国内最大の雇用主です。約7万5000人の連邦政府職員を代表する全米政府職員協会（NAE）は、債務上限が職員に潜在的なリスクをもたらすとして、その合憲性を争う訴訟を起こしました。

社会保障制度の遅延

6,000万人以上のアメリカ人が毎月「社会保障」給付を受けており、そのほとんどは高齢者です。また、同数の人々が医療保険として「メディケア」に加入しています。

一部の共和党議員は、将来の税収を充当することで、政府は借金を増やさずにこれらの給付金の支払いを継続できると主張している。しかし、予算専門家は、債務不履行が数週間あるいは数ヶ月も続いた場合、財務省が給付金を期日通りに支払う能力があるかどうか疑問視している。

政府が税収を社会保障費に充て続ける場合、社会保障費の支出と債務返済のどちらかを選ばざるを得なくなる可能性がある。しかし、利払いが滞れば金融危機が悪化する可能性がある。

米国の借入コストが上昇

世界最大の経済大国が債務不履行に陥るとは誰も考えていないため、米国政府は低金利で借り入れが可能です。米国債の安全性は、世界の金融システムの不可欠な基盤となっています。

米国債は、外国の中央銀行からマネー・マーケット・ファンドまであらゆるものの準備金として機能しており、米国政府への信頼に支えられ、最も安全で流動性の高い投資の 1 つとして広く認識されています。

経済学者たちは、デフォルトは、米国にとって数十年にわたる低金利の借入コストに終止符を打つ可能性があると指摘している。ブルッキングス研究所の推計によると、デフォルトは今後10年間で連邦政府の借入コストを7,500億ドル増加させる可能性がある。

世界経済への影響

多くの国は、米国債が世界で最も安全な資産の一つであると信じ、多額の米国債を購入することで財政を守っています。しかし、債務不履行に陥れば、米国債の価値が下落し、多くの国の準備金に悪影響を与える可能性があります。

経済学者たちは、スリランカやパキスタンなど、既に多額の債務を抱える国々の苦境が、この状況によってさらに悪化するのではないかと懸念している。インフレ対策として過去1年間に連邦準備制度理事会（FRB）が実施した利上げは、多くの国が保有する米国債の価値を目減りさせた。また、外交問題評議会（CFR）によると、世界の外貨準備の半分以上は米ドルで保有されており、これは他のどの通貨のほぼ3倍に相当する。

米ドルと米国の評判の低下

金融専門家たちは、世界経済がドルへの依存度を低下させ始めていることを示す初期兆候に注目している。ブラジルやマレーシアといった一部の国では、他通貨での取引頻度を高めるよう呼びかけている。外国為替取引の60%は依然としてドル建てだが、米ドルの価値を急落させる可能性のある米国債務不履行が、この状況を変える可能性がある。

ジャネット・イエレン氏は先週、デフォルトシナリオについて「これはアメリカの世界経済におけるリーダーシップを損なうリスクがあり、国家安全保障上の利益を守る能力に疑問を投げかける」と述べた。

専門家は、デフォルトは国内政治の混乱を招くため、国際舞台におけるアメリカの地位を損なう可能性もあると指摘しています。ホワイトハウスの信頼性は、危機対応能力に一部左右されます。デフォルトは、緊急事態への対応能力、そして最も基本的な機能の一つである支払い能力に疑問を投げかけることになります。

米国がそうしなければ、国民や他の国の指導者たちは、ホワイトハウスには他に何ができないのかと疑問に思うかもしれない。デフォルトは、米国の政治システムに対する世界の信頼を損なうことになるだろう。なぜなら、米国の地位の一部は、米国の政治システムが根本的に健全であるという国際的な信頼に支えられているからだ。「そして、デフォルトは、それがそうではないことを示すことになるだろう」と、ブランダイス大学国際ビジネススクールのダニエル・バーグストレッサー准教授は述べた。

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