FPT株の見通しに関する質問

値下げ

2024年3月19日の取引セッションは、 FPT株式会社の株式において、外国人投資家による最も強い売りが見られたセッションとなりました。外国人投資家は1,000万株以上を売却しましたが、買いは200万株強にとどまり、純売却額は数千億ドンを超え、市場で最も強い売りが見られた銘柄となりました。

これは、FPTにおける外国人投資家による過去1年間で最も強い売り越しセッションです。直近で1兆ドンを超えた売り越しセッションは、2024年3月7日で、その額は1兆4,360億ドンを超えました。

この強い圧力を受けて、FPTは5.4ポイント以上（-4.15%に相当）下落し、一日でVN指数を最も圧迫した銘柄となった。

2025年3月14日にも、外国人投資家がFPT株を大量に売却しました。外国人投資家は5,350万株以上を売却しましたが、買いは約500万株にとどまりました。この差により、FPTの純売却額はわずか1セッションで6,464億ドンに達しました。

FPT株は3月5日の取引開始以降、外国人投資家による売り越しが続いている。直近の買い越しは3月4日で、買い越し額は270億ドンを超えた。一方、2月19日から3月18日までの取引開始までの売り越し額は3兆8,520億ドンに達した。

FPTの外国人向け空室率も3月18日の取引終了時点で43.96%まで低下し、最大5%の大きな空室ギャップが生じました。これはここ数年で最大の空室ギャップです。以前は、外国人向け空室率は最大49%までしか埋まらなかったことがありました。

この大手テクノロジー株から外国人投資家が撤退したことで、FPTの投資見通しについて大きな懸念が生じており、一方で国内資本は外国人投資家の純売り圧力を軽減するのに十分ではない。

FPTのこれまでの最高価格は、2025年1月23日の取引セッションで記録され、終値は1株あたり154,300ドンで、2024年初頭と比較して87％上昇しました。しかし、この歴史的な取引セッションでFPT株を購入した投資家は、その後FPT株の価格が継続的に下落し、止まる兆候が見られなかったため、大きな損失を被っています。

旧正月休み直後、巳年最初の取引セッションでFPTは5.15%下落し、このテクノロジー大手の時価総額は11兆ドン以上減少しました。この下落圧力は、中国の低コスト人工知能（AI）モデルDeepSeekの立ち上げを受けて、特にFPTだけでなく、証券取引所のテクノロジー株全体に発生し、激しい競争への懸念を引き起こしました。

これまでのところ、3月19日の取引セッションの終了時に、別の下落セッションの後、FPTの市場価格は1株あたり124,600ドンまで下落し、2025年1月末のピークと比較して19％下落し、2024年7月の価格帯に戻りました。

リスクと機会

実際、安価なAIの波は依然としてテクノロジー業界全体に圧力をかけています。安価なAIモデルの出現は市場心理に影響を与え、FPTが重点的に投資している分野であるAI市場の価値低下への懸念が高まっています。

このような圧力に直面したFPTの取締役会は、DeepSeekのようなモデルがFPT AI Factoryの効率性に大きな影響を与えることはないと主張しました。しかし、投資家による売り圧力は、激しい競争と将来のFPTの利益率低下の可能性に対する懸念を示しています。世界では、NVIDIAをはじめとする他のテクノロジー「巨人」の多くの株式も大きな影響を受けています。

ベトナム株式市場では、テクノロジー株の割合がまだ低く、テクノロジー業界の「大物」が証券取引所に上場していないことから、FPT は「希少な商品」とみなされる可能性があります。

2024年、FPTは継続的に新たな価格ピークを樹立し、そのたびに新たな価格記録を樹立することで「波紋」を巻き起こしました。利益確定による下落があったにもかかわらず、FPTの上昇トレンドは2025年1月末までかなり長期間続きました。

安価なAIは熾烈な競争を生み出す可能性がありますが、テクノロジー企業にとってはチャンスでもあります。FPTは2024年に売上高と利益の記録を更新し、2025年には売上高75兆4,000億ベトナムドン、税引前利益13兆3,950億ベトナムドンという目標を引き続き設定しています。これは20～21%の成長率に相当します。この目標は、FPTの2025年定時株主総会に提出される予定です。

KBSVは最近、FPTの将来性について依然として肯定的な評価を示しました。企業や組織におけるビジネスパフォーマンス向上のための生成AI活用の強力なトレンドは、ソフトウェアとITサービスへの世界的な支出を押し上げるでしょう。ガートナーによると、企業がデジタルトランスフォーメーションを加速させ、新技術の適用を進める中で、ソフトウェアとITサービスへの世界支出は2025年までにそれぞれ14%と9.4%増加すると予測されています。そのため、KBSVはFPTが今後も新たなトレンドを捉え続け、主要市場における投資活動を促進すると予想しています。

総額1億米ドルを投資するAIファクトリープロジェクトは、FPTの製品エコシステムを完成させ、企業が日本市場を拡大する機会を捉えるのを支援することが期待されています。2025年から2026年にかけての推定収益は15兆7,000億～20兆600億ベトナムドンで、前年比27～29%の成長率に相当します。

FPTが米国および欧州市場において締結した管理サービス契約は、今後3～5年間のFPTの業務を確実なものとし、15～20%の高い収益成長の原動力となるでしょう。そのため、KBSVはFPTの情報技術セグメントが24%以上の成長を遂げると予測しています。

SSIは以前、プロジェクト実施の進捗が予想より遅く、2024年のFPT教育システムへの入学が困難だったため、FPT AIファクトリープロジェクトと教育セグメントの収益見積りを引き下げました。しかし、SSIは依然として、2025年のFPTの2桁成長（収益19%増）を予測しており、その中でテクノロジーセグメントが引き続き主な成長の原動力となるでしょう。