株式と晩秋の執着

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歴史的に見て、9月と10月は株式市場にとって好調な月とは言えません。多くの専門家は様子見を推奨し、慎重に行動することを推奨していますが、この時期には注目すべき銘柄が数多くあります。

近年、VN指数は9月に低下する傾向にある。写真：ドゥック・タン

晩秋の幽霊

「5月に売って出て行け」―株式市場でよく使われる格言で、5月に株式市場から撤退するというアドバイスや戦略を表しており、投資家にとってもはや珍しいものではない。しかし、VPバンク証券会社の市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏は、過去10年間の米国とベトナムの株式市場のパフォーマンスを振り返り、9月と10月は投資家にとって「悪夢」だと述べた。

この専門家の統計によると、過去4年間、S&P 500指数は9月のパフォーマンスが非常に低迷しています。過去10年間の長期サイクルを平均的に計算すると、S&P 500指数は年間を通して9月のパフォーマンスが最も低くなります。同様に、VN指数も近年9月に下落しています。「これも季節要因だと思います。ベトナムでは、3月、4月、9月、10月のパフォーマンスが低いことが多いのです」とソン氏は述べています。

JBSV証券のブローカー部門ディレクター、グエン・チュン・ドゥ氏も、9月から10月にかけての「呪い」を強調した。WeTalk番組「2024年末に何に投資すべきか？」で、過去24年間のベトナム市場の統計を共有したドゥ氏は、VN指数が10月に下落した場合、通常、年間で最も急激な下落を示す月になると述べた。

現状では、VN指数は1,285～1,300ポイント前後の抵抗ゾーンをまだ突破できていません。9月の平均流動性は依然として年間最低水準ですが、2つの海外ETFファンドが2024年第3四半期にポートフォリオの再構築を完了したこともあって、9月20日には取引額が20兆VNDを超え、徐々に回復しました。孫氏によると、今年の9月は効率性の低い月になる可能性が高いとのことです。

2024年9月の第2週、米連邦準備制度理事会（FRB）は過去4年間で初めて利下げに踏み切り、インフレ対策として22年ぶりの高水準に金利を引き上げてきたサイクルに終止符を打つという重要な決断を下した。FRBによる大幅な利下げは、米国経済の景気後退リスクへの懸念が背景にあると考える人もいるが、多くの専門家は、運営金利を最大50ベーシスポイント引き下げたことは、手遅れになったFRBによる「火消し行動」というよりも、金融政策の遅延効果を回避するための「予防的介入」に近いと考えている。

しかし、歴史を振り返ると、FRBが利下げを行う際の株式市場は予測不可能な変動を示すことが多い。VPBankSの専門家による統計によると、FRBが利下げを行ってから3～6ヶ月間は、景気後退の有無にかかわらず、市場は上昇する前に下方調整局面を迎えることが多い。孫氏は、FRBの利下げの影響を念頭に置き、投資家は9月と10月は様子見で慎重に行動すべきだと述べた。

収穫の季節はありますか？

しかし、孫氏によると、資本フローのローテーションは変化をもたらす可能性があるという。実際、FRBが利下げを決定した最初の1週間の統計によると、世界で最も高い成長率を示した上位10の株式市場はすべて2%以上の反発を記録し、香港証券取引所の株価指数は5%以上の上昇を記録し、フィリピン証券取引所（+3.27%）、日経平均株価（+3.2%）、上海証券取引所（+2.2%）が上昇した。

2025年までにアップグレードを目指す決意

先週末に開催された政府常任委員会会議において、グエン・ドゥック・チー財務副大臣は、新たな規制はあくまで第一歩に過ぎないと改めて強調した。財務省が報告した通り、今後さらに多くの課題が待ち受けており、首相は2025年までに株式市場の高度化という目標を達成するため、各省庁、セクター、企業、商業銀行と連携していくことで合意した。

先週のベトナム株式市場は、主要グループでは上昇しなかったものの、明るい材料は外国資本の戻りでした。外国人投資家は5営業日中4営業日連続で買い越し、売り越しは9月20日のみでした。この日は、2つの外国ETFがポートフォリオの組み換えを終えた営業日でもありました。総計で買い越し額は約1兆2,300億ベトナムドンとなり、4週目まで続いた売り越しの連続に終止符を打ちました。

パインツリー証券会社の分析部門責任者であるグエン・ドゥック・カン氏は、ダウ・トゥ紙の記者に対し、米国が景気後退に陥った場合、特に輸出企業を中心にベトナムに悪影響を与えると述べた。一方、FRBの利下げは為替レートへの圧力を軽減し、ベトナム中央銀行が現状のような低金利で緩和的な金融政策を維持する能力を高めるだろう。カン氏は、全体的な影響を評価し、FRBの決定はベトナム経済にむしろプラスの影響を与えると述べた。

世界一の経済大国であるベトナムの金融政策転換が経済と株式市場に及ぼす一般的な影響に加え、ベトナム市場自体にも独自のストーリーがあります。投資家は今年10月、FTSEラッセルの市場格付けの発表を待ち望んでいます。この格付け機関は、過去6年間、ベトナムを株式市場の格上げウォッチリストに載せてきました。今回のランキングに変化はありません。

しかし、2024年11月2日に発効し、外国の機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を売買できるようにすることでボトルネックを「除去」するいくつかの条項を修正および補足する通達68/2024/TT-BTCが発行されました。これは、FTSEラッセルがベトナムの株式市場に肯定的な評価を与える根拠となるでしょう。

加えて、東海地域で30年ぶりの強さで深刻な被害をもたらした暴風雨「ヤギ」は、突如現れ、予測不可能な影響をもたらす「ブラックスワン」でもある。しかし、VNダイレクト証券会社分析部門マクロ経済・市場戦略責任者のディン・クアン・ヒン氏によると、政府による被災者や企業への支援策や暴風雨後の経済回復など、成長を支える要因が暴風雨による被害を相殺し、2024年第3四半期のGDP成長を支えると予測されている。また、輸出入活動は当初の予測よりも好調であり、世界的な信用環境も徐々に緩和しつつある。

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出典: https://baodautu.vn/chung-khoan-va-noi-am-anh-cuoi-thu-d225723.html