VN指数がピークに達したときに投資家が損失を被った理由を専門家が解説

7月23日の取引セッションでは、VN指数は1,500ポイントの水準を超え続け、1,512ポイントを超えて終了し、2022年1月に記録された1,534ポイントの過去最高値に近づきました。

リスクの高まりや短期的な調整の可能性の高まりを警告する声にもかかわらず、市場には依然として資金が流入している。しかし、多くの投資家の口座が依然として赤字に陥っており、中には昨年から損失を出し続け、いまだに「回復」の道を見つけられていない投資家もいるなど、市場では依然として「奇妙な」事態が起こっている。

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グオイ・ラオ・ドン新聞の記者は、ユアンタ・ベトナム証券の個人顧客分析担当部長グエン・テ・ミン氏にインタビューし、市場の動向や、なぜ市場が上昇しても投資家が損失を出すのかについて話を聞きました。

市場は過熱していますか?

記者：VN指数は力強く上昇を続け、大きな調整もなく1,500ポイントを大きく上回っています。市場は過熱しており、投資家にとって現時点で市場に参加するのはリスクが高すぎるのでしょうか？

グエン・テ・ミン氏：現在、市場にはリスクが存在します。実際、ここ数セッションでVN指数が下落する短期的なリスクについても警告しています。なぜなら、技術的には、多くの銘柄が最近の力強い上昇の後、「買われ過ぎ」の状態に陥っているからです。市場がこの状態に達すると、調整圧力が非常に高くなることがよくあります。複数の銘柄が同時に「買われ過ぎ」の状態になると、市場は落ち着くまでに時間を要する可能性があります。そのため、「大変動」や大幅な調整の可能性が非常に高いのです。

Chuyên gia chứng khoán lý giải lý do nhà đầu tư thua lỗ nguyên nhân thua lỗ khi VN - Index lập đỉnh - Ảnh 2. — 過熱の警告にもかかわらず、株式市場は上昇を続けている

第二に、バリュエーションの面では、VN指数は現在PER約15倍で取引されており、過去平均に達しています。7月は企業が第2四半期の業績を発表する時期であるため、市場では銘柄グループ間の格差が顕著になる可能性があります。初期データでは、一部の企業の利益成長率が株価の急上昇に見合っていないことが示されており、バリュエーションが実際の利益に比べて急激に上昇した場合、調整リスクが生じます。

信用取引比率（株式購入のための信用取引で借り入れた債務残高）が高すぎるという懸念の声もありますが、実態はどうなのでしょうか？

- 一部の証券会社の証拠金問題もリスクです。市場全体の証拠金規模はまだ懸念材料ではありませんが、大手証券会社の中には、規制上の証拠金比率の基準値に達しているか、またはそれに近づいているところもあります。

特に、VingroupやGelexなどの人気株グループでは、投資家が利益確定のためにこれらの株を売却した場合、証拠金圧力によって大幅な調整のリスクが生じる可能性があります。

では投資家は依然として注意する必要があるのでしょうか?

- そうです！市場は力強い上昇を経験したばかりで、銘柄グループ間の明確な差別化が生まれています。一部の銘柄は新たな高値に達しましたが、輸出や不動産など、他の多くの銘柄は2025年4月の高値（関税情報の影響でVN指数が急落した時期）からまだ回復していません。

そのため、今後の上昇は最近の上昇ほど均一ではない可能性があります。銀行、証券、産業用不動産など、これまでそれほど急上昇していない銘柄グループは、近い将来に急騰するチャンスがあるかもしれません。一方、ビングループやジェレックスなど、急上昇している銘柄グループは、魅力を失う可能性があります。