米国の相互関税は、ここ数週間、世界経済全体、特に金融市場に強い影響を与えています。トランプ大統領による75カ国（ベトナムを含む）への関税発動の90日間延期という前向きなシグナルを受け、ベトナム株式市場は回復しました。
しかし、この税制政策による市場リスクへの懸念は消えておらず、90日が経過した現在でも、特にこの政策によって強く直接的な影響を受ける産業、すなわち工業団地、水産物、輸出品などについては、トランプ氏の動きは依然として謎のままであるという疑念が生じている。
しかし、長期的には、株式市場には今年、多くのサポートを受けて大きな成長余地と前向きな兆候が見られるため、投資家にとっては魅力的な価格で潜在的株式を蓄積するのに適した時期である可能性がある。なぜなら、実際には、この政策によって直接影響を受けない、またはそれほど影響を受けない業界グループがまだ多数あるためである。
上記を踏まえ、ミラエ・アセット証券のコンサルタントであるブイ・ゴック・チュン氏は、銀行・証券セクターがVN指数の主な牽引役となるだろうとコメントした。信用需要と金融政策が引き続き支援的な状態にあるため、銀行は引き続きその役割を維持するだろうからだ。
2025年第1四半期末までに、信用の伸びは3.93％に達し、2024年の同時期の1.42％の2.5倍に達した。貸出金利は2024年末と比較して0.4％低下し続けており、銀行システムが経済への資本流入を促進するための取り組みを示している。
SSIリサーチの報告書では、専門家は米国の相互税が銀行業界に及ぼす潜在的な影響は比較的複雑であると評価しています。銀行業界は直接の影響を受けないものの、直接影響を受ける産業、すなわち繊維、水産品、木材製品、そしてFDIに加え、消費財や不動産と関連しています。
具体的には、輸出部門の中小企業の信用の伸びは鈍化する可能性が高いが、インフラ、建設、不動産、消費などの部門への貸出残高の増加によって相殺されると予想される。
同時に、この業界グループは、不良債権や信用コストの増加によるリスク、貿易金融や外国為替取引による収入の減少、困窮している顧客を支援するための貸出金利の引き下げに直面することになります。
しかし、明るい面としては、大半の国との相互関税の90日間の停止は、ベトナムにとって短期的にはプラスとなる。その結果、輸入業者が新学期シーズンだけでなくホリデーシーズンに向けても注文を加速させるため、米国市場への輸出は短期的に改善するだろう。ただし、納期が90日を超える注文は除く。
さらに、政府は公共投資の加速や金利下支えといった景気刺激策を導入する。米ドル安は資本コストへの圧力をいくらか軽減し、銀行の財務圧力を緩和する可能性がある。
したがって、現状では、輸出や外国直接投資へのエクスポージャーが高い銀行、特に国有商業銀行のグループは、短期的にはある程度の利益を得ることができ、中期戦略を策定する時間も増える可能性がある。
長期的には見通しは依然として不透明であり、影響は2025年後半または2026年初頭まで現れないと予想されます。
銀行株の評価の概要（出典：SSIリサーチ）
上記の分析に基づき、SSIリサーチは、2025年の銀行業界の利益は大きな影響を受けないと予測しています。米国の相互税制をめぐる不確実性は依然として存在しますが、現在のバリュエーションは魅力的であり、10%から30%の上昇余地が見込まれます。
しかし、この蓄積の機会を活かすには、投資家は以下に基づいて選択する必要があります。輸出入およびFDIに関連する産業に対する銀行の影響レベルを評価する。総未払債務に占める外貨建て融資の割合と総動員量と比較した外貨動員量を考慮する。
SSIリサーチは、いくつかの銀行株を推奨しています。具体的には、競争力のある資本源とベトナム経済の回復に密接に連動する業績を持つ銀行で、VCB（ベトコムバンク、HOSE）、CTG（ベトコムバンク、HOSE）、TCB（テクコムバンク、HOSE）、MBB（ MBバンク、HOSE）などが挙げられます。
さらに、HDB（HDBank、HOSE）は、資本面での優位性はないものの、不動産市場の回復を背景に弱体な銀行の再編に参加したことで、信用限度額の引き上げによる恩恵を受けることが期待されています。
一方、VPB（VPBank、HOSE）とTPB（TPBank、HOSE）は価格を大幅に調整しており、魅力的な短期取引の機会を提供する可能性があります。
3営業日連続で150ポイント近く上昇した後、市場の上昇モメンタムは一時的に鈍化した。4月15日の取引終了時点で、VN指数は1,227.79ポイントで取引を終えた。これは13.65ポイント（1.1%）下落しており、上昇銘柄は145銘柄、下落銘柄は334銘柄となった。
総取引量は約10億7000万株、昨日の取引分に相当する24兆2162億ドンに達した。VN30グループの銘柄は急落したが、「Vinファミリー」銘柄は上昇を維持し、VIC（Vingroup、HOSE）は1.3%、VHM（Vinhomes、HOSE）は0.5%上昇した。
出典: https://phunuvietnam.vn/bank-stocks-go-backward-to-the-world-2025041518235851.htm
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