ビナミルク株価下落

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Nguoi Dua Tinの統計によると、今年初め以来、ベトナム乳製品株式会社（ Vinamilk ）のVNM株は21％以上下落しており、先月だけでも市場価格は5％下落して1株あたり67,000 VND（5月29日の取引終了時）となっている。一方、VN指数は年初から1.6％上昇し、過去1か月間で3％上昇した。

現時点でのVNMの市場価格はそれほど改善しておらず、2022年初頭の1株当たり80,750ドンから下落し、2022年6月中旬に1株当たり61,300ドンで底を打った後、回復し、現在は1株当たり67,000ドンとなっている。

ビナミルクの時価総額は現在141兆2,809億9,000万ベトナムドンで、時価総額上位10社の中で6位に落ちた。全盛期には、VNM は証券取引所で最大の時価総額を持つ銘柄でした。

銀行株の上昇とともに下落が続けば、VNMの時価総額は近い将来8位にまで下がる可能性もある。現在、VNMの資本金は、その背後にある3つの銀行、TCB、BID、CTGよりわずか12%高いだけです。理論的には、VNM が急落し、銀行株が急上昇した場合、この差は 1 回の取引セッションで埋められる可能性があります。

これは、ベトナム株式市場におけるVNM株の地位が以前とは大きく異なっていることを示しています。

金融 - 銀行 - ビナミルク株の下落 — VNM株価は2021年から現在に至るまで急落している。

VietstockFinanceのデータによると、外国人投資家は4月にHoSEで2兆7,720億ベトナムドンを売り越し、今年初め以来最大の売り越しレベルとなった。言うまでもなく、4月6日から14日にかけて、外国人投資家による2兆1,150億ベトナムドン相当の7回連続の売り越しがありました。

そのうち、VNMはHoSEで外国人投資家による純売却額が2番目に多い銘柄であり、純売却額は最大4,180億ベトナムドンに達し、2023年初頭から絶え間ない純売却が続いている。

現在、ビナミルクのブランド価値は28億米ドルに達し、2022年の同時期と比べて18％増加し、世界で最も強力な牛乳ブランドトップ5の中で2位、世界で最も価値のある牛乳ブランドトップ10の中で6位にランクされています。

2022年、Vinamilkは世界最大の農業・食品見本市「Gulfood Dubai 2022」のVietnam - Foods of VietNamパビリオンに出展する唯一の乳製品業界企業です。VNMはまた、6回目の名誉ある輸出業者として認められました。

財務状況を見ると、2023年第1四半期にビナミルクの純収益は13兆9,180億ドンで、前年同期と変わらなかった。また、金融活動による収益は、2022年第1四半期の3,200億ドンから2023年第1四半期には4,190億ドンへと急増し、30％の増加に相当します。

対照的に、ビナミルクの四半期の費用は、同時期と比べてすべて大幅に増加しました。したがって、金融費用は20％近く増加して1,580億ドンとなり、これは主に2022年第1四半期と比較して支払利息が215％増加したことによります。

なお、2,942億VNDはVinamilkが販売に費やす金額です。「重量級」の費用には、サービス費、プロモーション、展示、製品紹介、販売サポートなどの2兆2,020億ドン以上が含まれ、構成の74.8％を占めています。そのため、Vinamilk は製品広告に 1 日あたり最大 244.6 億 VND を費やしています。

ビナミルクは、2023年第1四半期に税引き前で2兆3,120億ドンの利益を達成した。経費を差し引いた後、ビナミルクは1兆9,060億ドンの利益を報告し、同時期に比べて16.5%減少した。

同社は2023年の売上高目標を同時期比5.5%増の63兆3,800億ドン、税引前利益目標を2022年と同額の10兆4,960億ドンに設定した。ビナミルクは2023年第1四半期を終え、売上高計画の22%と税引前利益計画の22%を達成した。

同社は、液体ミルクと粉ミルクの分野で多くの競争と課題に直面しているため、残りの年で売上を支え、市場シェアを取り戻すためには、2023年通期のSG&A/収益比率が昨年と同程度に維持される必要があると述べた。しかし、ナッツミルクなど、プラス成長を記録した小規模産業もまだいくつかあります。

金融 - 銀行 - ビナミルク株価の下落（図2）。 — 2023年第1四半期の国内収益の伸びはマイナスです（出典：BVSC）。

BVSC証券は、2023年にVNMの純収益が前年比1.8%増の61兆610億ドン、税引後利益が前年比5.5%増の8兆9850億ドンに達すると予測している。

しかし、分析チームは依然として、2023年後半と2024年には利益率が徐々に回復するという見通しを信じており、2024年には10.4%の利益成長を予測している。EPSはそれぞれ1株あたり3,824ドンと4,219ドンと予測されており、2023～2024年のPERは18.2倍と16.5倍に相当する。

KBSV証券はまた、VNMの国内市場は競争の激化により横ばい状態が続き、VNMが市場シェアを拡大するのは困難になるとコメントした。ベトナムにおける牛乳消費の需要はまだ高くありません。短期的には、2022年末の解雇の波の後に収入が影響を受けると、消費者の購買力はすぐには回復しません。

分析チームは、2023年末から消費の回復が続くため、2024年の見通しはより明るくなると評価しています。ベトナムの一人当たりの牛乳消費量は同地域の他の国々に比べてまだ低いため、ベトナムにおける乳製品の需要は増加しています。 KBSVは、2024年のVNMの純収益と税引後利益がそれぞれ2023年比4%増の64兆4,390億ベトナムドン、9兆9,420億ベトナムドンと、6.1%増になると予想している。

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