12月のFRB会合：JPモルガンの「Uターン」と議長の知られざる苦境

（ダン・トリ） - JPモルガンが予想を覆し、トランプ大統領が新FRB議長を選出したと発表すると、市場は12月のFRB会合を息を詰めて待ち構えていた。利下げは年末の株価上昇を促すだろうか？

連邦公開市場委員会（FOMC）が2025年最後の政策会合（12月9〜10日）を開催するまで残り2週間を切ったが、金融市場の雰囲気は「息を詰めて」という2つの言葉で言い表せる。

11月初旬の暗い雰囲気とは対照的に、マクロ経済指標から政治上層部に至るまで一連のシグナルが転換点となる決定を示唆しており、楽観的な波が再び吹き荒れている。

ウォール街の「サメ」たちの華々しい復活

投資家心理は数週間にわたってジェットコースターのように変動している。10月末には、市場はFRBが利下げに踏み切ると100%予想していた。しかし、米国政府機関の閉鎖と雇用統計の発表遅延により、11月初旬には利下げ確率は30%を下回るまで急落した。

しかし、潮目は変わりました。FRBは2026年1月まで政策金利を据え置くだろうという保守的な見方をしてきた大手銀行JPモルガンが、衝撃的な分析を発表しました。同行の専門家は、FRBが早ければ12月10日にも0.25%ポイントの利下げを行うと予測しており、ゴールドマン・サックスもすぐに同意しました。

この動きは、FRB内部からのシグナルを受けて促された。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、労働市場の冷え込みを認め、利下げにゴーサインを出したようだ。CMEフェドウォッチのデータによると、トレーダーは現在、利下げの可能性を85％以上織り込んでいる。

懸念されるのは、FRBが片目を見開いて政策運営を行っていることだ。政府閉鎖により、10月と11月の重要な雇用統計が発表されず、FRBは9月の古いデータに頼らざるを得なくなった。9月の失業率は4.4%に上昇したものの、新規雇用者数は依然として11万9000人増加しており、 経済の健全性に関する難問を生み出している。

連邦公開市場委員会（FOMC）は12月10日に金利に関する最終決定を発表する（写真：Inc. Magazine）。

連銀の「内戦」とサンタクロースラリーへの期待

連邦公開市場委員会（FOMC）内部の分裂はかつてないほど深刻化している。観測筋によると、FRBは現在、3つの明確な派閥に分裂しているという。

ハト派：労働市場の弱体化を懸念し、直ちに金利を引き下げたい（代表はクリストファー・ウォーラー）。

タカ派: 新たな関税政策によるインフレを懸念し、金利を据え置きたい（ジェフリー・シュミット氏と同様）。

中立派：慎重な沈黙を守っているジェローム・パウエル議長を含む。

内部の意見の相違はあるものの、歴史は楽観主義者の味方です。ストック・トレーダーズ・アルマナックによると、1930年以降、S&P 500は12月に73%の確率で上昇しています。特に、「サンタクロース・ラリー」効果は金融緩和サイクルと強く共鳴しています。

現時点での利下げは資本コストの削減に役立ち、債券から株式市場へのキャッシュフローの流入を刺激し、2025年度のハッピーエンドを約束するだろう。

ホワイトハウスの不明点：トランプ氏は「選ばれた人物」を最終決定したのか？

ドナルド・トランプ大統領の最近の動向により、12月の会合の熱気はさらに高まった。11月30日、トランプ大統領は報道陣に対し、FRB議長の後任を選出し、近日中に発表すると発表した。

国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット委員長に注目が集まっている。カルシ予測プラットフォームでは、ハセット委員長の指名確率は72%に急上昇し、他の候補者を大きく引き離している。ハセット委員長はトランプ氏の政策を支持し、経済成長を重視する傾向があることで知られている。

専門家は、ホワイトハウスからの圧力は明らかだと指摘している。トランプ氏は繰り返し、FRBに対しより積極的な利下げを公に求めてきた。ジェローム・パウエル氏の後任が「ハト派」であれば、市場は2026年にさらに積極的な金融緩和路線を予想できるだろう。

12月10日の会合は、単に0.25ポイントの利上げをめぐるものではない。データ不足と政治的圧力の中で、FRBの政策運営能力が試される場となるのだ。

FRBがどのような決定を下すにせよ、市場は大きな変動を経験することになるでしょう。フォーブスのシニア寄稿者であるサイモン・ムーア氏は、「今、最大の問題はFRBが利下げを行うかどうかではなく、今後、利下げのペースがどれほど速く、どれほど急激になるかだ」とコメントしました。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-thang-12-cu-quay-xe-cua-jpmorgan-va-an-so-ghe-nong-chu-tich-20251201093604460.htm