中小企業の資金ボトルネックの解消

6月22日午前に開催されたオンラインセミナー「中小企業（SME）の資金ボトルネックの解消」で、 経済セクター信用局（SBV）国家政策信用局長のトラン・アン・クイ氏は、6月18日時点で、 経済全体の未払い債務総額は102億3000万ドンに達し、2022年末と比較して3.16％増加したと述べた。

経済の資本吸収力が低い

そのうち、中小企業向けグループ融資は約3%増加しました。トラン・アン・クイ氏によると、融資需要の減少と経済の資本吸収の難しさにより、融資の伸びは依然として予想を下回っています。

その結果、世界的な景気後退は企業の生産受注不足を引き起こしました。同時に生産コストの上昇により、企業は生産・事業規模の縮小をより困難にし、多くの企業が差し迫った困難に対処するため、生産の延期、停止、転換を余儀なくされました。さらに、中小企業は、市場変動に適応するための実現可能な事業計画と生産・事業転換能力が非常に限られています。トラン・アン・クイ氏は、国内外の経済が困難に直面しているため、企業が事業効率を証明することが困難な場合、リスクレベルが高くなると指摘しました。また、金融機関は融資基準を引き下げることに苦労しており、融資したいと思っても、適格な顧客を見つけることができないという状況につながっています。

エコノミカ・ベトナムのCEO、レ・ズイ・ビン博士も、信用への過度の依存のリスクを指摘した。経済全体の債務残高は現在約12.2兆ベトナムドンで、GDPの約125%に相当する。これはASEAN諸国の中でほぼ最高水準であり、OECD諸国よりもはるかに高い。「したがって、経済全体の債務残高を過度に高めることはできない。融資が多すぎるとマクロ経済に悪影響を与える」とビン博士は強調し、このような状況が続けば、ベトナム経済は銀行への依存度が高まり続け、国際的な優良慣行に反することになると述べた。次の問題は、すべての銀行がバーゼルIIおよびバーゼルIIIの遵守など、基準を引き上げる必要があることだ。資本の安全性や最低資本水準の要件に加え、信用の質など、他にも多くの基準があるため、銀行の融資基準も引き上げられる必要がある。

多くの中小企業のキャッシュフロー管理は依然として不透明である

さらに、レ・ズイ・ビン博士によると、中小企業の現在の経営能力と会計システムには依然として多くの欠陥があり、企業が明確な会計システムを導入せず、税金を納めず、従業員の社会保険料を支払い、法規制を遵守せず、良好なコーポレートガバナンス原則を遵守せず、常に対立や内部紛争を抱えている場合、貸し手である銀行は明らかにそのような企業への融資に消極的になるでしょう。「これは銀行のお金ではなく、銀行の預金者のお金です。したがって、銀行は預金者に対して責任を負わなければなりません。したがって、銀行が融資基準を維持することは、預金者と社会の両方の利益を守るために非常に重要であることは明らかです」とビン博士は述べました。

企業と直接取引する立場から、ベトナム中小企業信用組合（OCB）中小企業担当部長のゴ・ビン・グエン氏は、ベトナムでは中小企業のキャッシュフロー管理が不透明であり、企業と個人の財務状況が依然として混同されていることを認めた。「企業は事業のキャッシュフローを個人的な活動に充てることもあれば、その逆もあります。こうした透明性の欠如は、企業の実態を把握できないことにつながります。これが中小企業への融資決定において曖昧な点を生み出しています」とグエン氏は指摘した。こうした企業が資金調達を困難にしているもう一つの大きなボトルネックは、依然として効果的な事業計画である。担保もまた、企業にとって制約となっている。

資金ルートの拡大は喫緊の課題だ。

レ・ズイ・ビン博士は、銀行が経済への資本供給において非常に重要な役割を果たしていると評価しました。しかし、銀行に全面的に依存すると、発展途上国にとって問題が生じ、銀行依存度の高い経済（銀行依存型経済）という罠に陥ってしまうでしょう。これは、銀行システムの安全性だけでなく、経済の中長期資本調達能力にも多くの潜在的なリスクをもたらします。国際慣行では、長期融資に充当される短期資本の比率は非常に低いことが多いのに対し、ベトナムではこの比率が非常に高くなっています。最近、ベトナム国家銀行もこの比率を段階的に引き下げる措置を講じています。さらに、銀行による中長期資本の供給には一定の限界があり、企業は他の資金調達源を探さざるを得なくなります。「近い将来、債券市場の透明性がさらに高まり、企業が真に効果的な資本調達チャネルを持つようになることを期待しています」とビン博士は述べました。

トラン・アン・クイ氏は、現在の金融発展の傾向において、特に株式市場や債券市場を通じた資本動員チャネルの拡大が非常に緊急の課題であると述べた。

しかし、近年の債券市場の停滞は、企業の資金調達に大きな影響を及ぼしています。専門家は、こうした困難にもかかわらず、債券市場はベトナム企業全体、特にベトナムの中小企業にとって、中長期的な資金調達にとって依然として大きな潜在性を持つ市場だと考えています。レ・ズイ・ビン博士によると、適切な措置、法的メカニズム、そしてより好ましい基盤があれば、債券市場への信頼は確実に回復するでしょう。国家証券委員会、監督機関、そして証券保管機関による基準とより厳格な監督の下、良好で透明性の高い発行計画を持つ企業は、投資家の信頼を取り戻すでしょう。「これは中小企業、特に中規模企業にとってのチャンスです。なぜなら、彼らは情報、情報システム、そして債券発行能力を提供する能力を持っているからです」とレ・ズイ・ビン博士は述べています。

ベトナム経済政策研究所（VEPR）副所長 グエン・クオック・ヴィエット博士金融政策が経済回復を支えている。

ベトナム国家銀行は、2023年初頭以来4度目となる運営金利の引き下げを決定しましたが、これは国内インフレが適切に抑制され、為替レートが安定し、システムの流動性が潤沢であるという実情を踏まえ、慎重に検討した結果です。今回の措置により、ベトナム国家銀行は商業銀行に対し、企業や個人への融資金利を引き下げる根拠として、動員金利水準を引き下げるようメッセージを送りました。

2022年末から2023年初頭にかけて、貸出金利水準は低下していることがわかります。しかし、中央銀行が発表した信用の伸び率は現在わずか3.36%で、前年と比べて低い水準です。その理由は、銀行業界が景気支援策を相次いで実施しているにもかかわらず、企業の資本吸収力が弱く、困難な状況が企業に発注を減らしさせ、国内外の消費者需要が減少していることにあります。

しかし、経済の回復と発展のためには、財政政策と金融政策を極めて円滑かつ並行して実施する必要があることは明らかです。したがって、今後は財政政策、特に経済回復支援策をより効果的に実施し、プラス効果のあるセクターを重点的に実施していく必要があります。さらに、支援策は簡素で実施しやすく、的を絞ったものでなければなりません。現状では、支援策は料金徴収の削減といった形で行われることが多く、散発的で効果の低い方法で実施されており、予算の無駄遣いにつながる可能性があります。したがって、政府は支援対象を絞り込み、生産能力と事業規模の大きい企業を対象とし、今日の経済界が直面する2つの大きな課題、すなわちサプライチェーンの混乱と生産コストの上昇に焦点を当てる必要があります。金融政策に関しては、多くのリスクを伴う現在の経済状況への「適応」状態を維持し、金融リスクと経済回復支援のバランスを取り続け、資本フローを促進する必要があります。国内外の情勢を踏まえ、運営金利を引き下げるとともに、これまで良好に機能してきた中央銀行システムのマネーサプライ調整と流動性確保を一層推進し、信用へのアクセスを確保する必要がある。これにより、2023年の残りの四半期において、商業銀行の信用の伸びを徐々に改善していくことができる。さらに、インフレ期待を適切に管理し、緊急時対応策を準備し、インフレリスクが徐々に高まると予想される場合には、迅速かつ着実に行動する必要がある。

ハノイ裾野産業企業協会（HANSIBA）副会長グエン・ヴァン氏 銀行は企業と「共生」している

現在、経済界は多くの困難に直面していることが伺えます。会員の皆様の現状把握を通して、新型コロナウイルス感染症のパンデミックによって甚大な影響を受け、生産・事業活動の維持に2年以上も苦闘してきた結果、サプライチェーンの寸断、在庫の逼迫、取引先の喪失、そして最近では生産用電源の不足など、多くの企業が更なる困難に直面していることがわかりました。特に、裾野産業分野の中小企業は、政策メカニズム、生産用地のインフラ整備、そして新技術の面で、より一層の支援を必要としています。

資本は人体における血液のようなものです。血液の循環が良好であれば、人体は真に健康で発展することができます。企業も同様です。資本の循環が良好であれば、生産活動と事業活動は円滑かつ効率的になります。金利引き下げは、銀行、企業、国会、そして政府の永遠の願いであるという国立銀行の見解に、私たちは賛同します。しかし、金利引き下げは、マクロ経済と金融の安定、そして銀行システムの安全性確保という文脈の中で行われなければなりません。銀行システムの安定と安全な発展は、企業の発展においても重要なパートナーです。したがって、国立銀行が年初から4回目となる運営金利の継続的な引き下げを実施し、商業銀行が困難な時期に企業への融資金利を引き下げるための環境を整えることは、まさに今、極めて必要であり、企業との共生関係を具体的に示すものです。企業が引き続き回復し、あらゆる投資活動を維持し、生産・事業システムを再構築するためには、銀行からの支援に加えて、商品・製品の供給を支援・促進する政策が必要です。

さらに、財政政策と金融政策は各国にとって重要なマクロ経済政策であることを確認する必要があります。それぞれの政策は特定の目標を追求し、独自のルールに従いますが、いずれもマクロ経済の安定と経済の主要な均衡の確保を目指しており、同時に短期的にも長期的にも相互に関連しています。したがって、今後の企業支援のために、財政政策の運営において、より積極的な取り組み、重点的な解決策、効率性の確保、引き続き困難の解消に重点を置き、企業、特に工業生産および裾野産業の企業を支援することを期待します。これにより、生産活動と事業活動が促進され、投入コストへの圧力が軽減され、産出価格の引き下げに貢献します。さらに、財政政策と金融政策の連携をより円滑にすることで、インフレを抑制し、金融政策の金利引き下げ余地を拡大します。これにより、企業と銀行システムの持続的な発展を支援し、より強固な国づくりに貢献します。

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