ロシア経済と3つの予想される懸念

クレムリンと密接な関係を持つマクロ経済分析・短期予測センター（CMASF）は、ロシアの財政状況について警鐘を鳴らした。CMASFによると、本格的な危機はまだ発生していないものの、銀行危機のリスクは高まっているという。

市場の不安定化の原因の一つは、ロシア市場の主要株価指数であるMOEX株価指数の急激な変動であり、これは投資家や一般大衆の懸念の高まりを反映している。同時に、マネーサプライとマネタリーベース比率の急上昇により、銀行システムの流動性への圧力も高まっており、銀行における「キャッシュギャップ」を引き起こす可能性がある。

CMASFは最近の報告書で、ロシアにおける「システミックな銀行危機」のリスクがかつてないほど高まっていると強調した。この危機は、銀行からの預金の大量引き出し、銀行総資産の10%を超える回収不能な融資、あるいはGDPの2%を超える銀行の大規模な資本増強という3つの兆候のいずれかで顕在化する可能性がある。

さらに、ロシア中央銀行は、10.2%のインフレ率を抑制するため、主要政策金利を過去最高の21%に引き上げました。この措置は物価上昇の抑制を目的としていますが、同時に融資と投資の能力を著しく低下させ、銀行からの「マネーフライト」のリスクを高めています。

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ドナルド・トランプ大統領が新たな制裁を課すと脅した後、ロシアの株式市場は先週急落した（写真：Shutterstock）。

危機は金融セクターにとどまらず、企業経営にも波及しています。ロシアでは、ガスプロム、ノリリスク・ニッケル、NLMK、セベルスタリといった鉱業・エネルギーセクターを中心に、多くの大企業が輸出収入の急激な減少と国際制裁の強化により、株主への配当支払いを停止することを決定しました。

国立統計局ロシア国家統計局によると、ロシア企業の2024年の総収入は前年比6.9%減少し、インフレ調整後は15%の損失に相当する。

理由は、厳しい市場環境だけでなく、企業の実質利益を圧迫する借入コストの高さも挙げられます。ウィルソン研究所のエコノミスト、ボリス・グロゾフスキー氏は、「エネルギーコスト、ガソリン価格、賃金、輸送コストの上昇が、企業の純利益の急激な減少につながっている」と述べています。

経済も大幅に減速している。ロシア連邦統計局によると、2025年第1四半期のGDP成長率はわずか1.4%で、2024年第4四半期の4.5%の3分の1、昨年同時期の4分の1近くまで低下した。ニュースサイト「The Bell」などの独立系アナリストの中には、現状が改善しなければ、ロシア経済は今後数ヶ月で景気後退に陥る可能性があると見ている者もいる。

現在の状況は、銀行リスクから企業への圧力、低成長まで、多くのマイナスの兆候が重なり、マクロ経済および金融リスクの増大を引き起こしています。

しかし、ロシア経済の将来はウクライナの政治情勢に大きく左右される。もし和平合意が成立すれば、一部の制裁解除と米ロ間の貿易再開への道が開かれる可能性がある。これはドナルド・トランプ大統領が示唆している動きだ。

対照的に、キエフとその西側同盟国は依然としてロシアに政策変更を強いるために経済的圧力を維持したいと考えており、一方で米国の議員らは新たな制裁のリストを準備しており、クレムリンへの圧力を強めている。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/kinh-te-nga-va-3-moi-lo-duoc-du-bao-20250601215929285.htm