マクロ経済は好調だが株式取引は静か

7月上旬の活発な取引週の後、ベトナム市場は3週間連続で下落し、先週は1,218ポイントの安値を付けました。その後指数は回復したものの、流動性は急激に低下しました。ベトナム株式市場は、非常に好調なマクロ経済情報の中で「暗い」動きを見せました。

「寂れた午後の市」の様子

ベトナム建設証券株式会社（CSI）の専門家は、先週の注目すべき点は、市場心理が慎重さを優勢にした週の最後の2回の取引セッションで流動性が「暗い午後の市場」の状態に戻ったことだと述べた。

先週の流動性は、過去20取引週の平均と比較して19.8%減少しました。取引週全体の平均流動性は、HOSE（ホーソーン証券取引所）で6億2,300万株（17.46%減）となり、16兆960億ベトナムドン（取引額は17.42%減）に相当します。

週の最終取引では需要増加の兆候が見られましたが、週の最初の2営業日における強い供給圧力を克服するには至りませんでした。そのため、先週は21セクター中17セクターでポイントが下落し、依然として下落したセクターが優勢でした。

通信技術セクターでは利益確定の圧力が高まり、前回の過熱局面を経て11.61%下落しました。市場全体の影響を受けやすい証券セクターは6.02%下落しました。続いて化学セクターが5.84%、繊維セクターが5.76%下落しました。

一方、ポイントを伸ばしたグループは、プラスチック株（2.66％上昇）、医薬品（0.97％上昇）、航空（0.72％上昇）で、いずれも中小型資本のグループとなっている。

外国人投資家は、ホーチミン証券取引所（HOSE）で20週連続の売り越しの後、今週も買い越しを記録しました。週末までに、外国人投資家はこのフロアで4,570億ドンの買い越しを記録しました。先週の買い越しの焦点となったのは、KDC（4,700億ドン）、SBT（4,390億ドン）、VNM（2,320億ドン）といった代表的な銘柄でした。

7月22日から26日までの取引週の終わりに、VN指数は22.67ポイント下落して1,242.11ポイントとなり、HNX指数は前週末比3.86ポイント下落して236.66ポイントで週末を終えた。

VN-Indexは上昇に転じ、今週の最終取引セッションで最高値で終了しましたが、上昇を支えるような急騰もなく流動性は非常に低い水準にとどまり、HOSEの一致取引量は20セッション平均と比較して32.8%減少しました。

CSIは「下落は鈍化の兆しを見せているものの、回復セッションで取引量が減少し、非常に低い水準にあるため、上昇への反転はまだ確認されていない」とコメントした。

しかし、CSIによると、VN-Indexが1,219ポイントのサポートレベルを再びテストし、ポイントベースでかなり上昇していることはポジティブな点です。CSIは、VN-Indexが回復シグナルを発動しており、1,255ポイント（先週下抜けたサポートレベル）付近のレジスタンスレベルに向かって上昇し、その後蓄積されて新たなトレンドを形成する可能性があるとコメントしました。

実際、先週のベトナム株式市場は、非常に好調なマクロ経済情報にもかかわらず、暗い動きを見せました。特に注目すべきは、HSBCやシティバンクといった複数の機関が先週発表したレポートが、第2四半期のGDPの力強い成長モメンタムや輸出・FDIセクターを背景に、ベトナムの経済見通しについて前向きな評価を示していたことです。HSBCは2024年のGDP成長率予測を6.5%（従来6%）に引き上げ、インフレ率予測を3.6%に引き下げました。

さらに、ベトナム計画投資省は、ベトナムが今年、2023年の実績と同等かそれ以上の約390億～400億米ドルの外国投資を誘致できると予測しており、ベトナムの外国投資誘致は楽観的な数字に向かっている。

技術的には、サイゴン・ハノイ証券株式会社（SHS）の専門家は、VN-Indexが2023年の最高価格帯である1,255ポイント前後の価格帯、および2023年11月、2024年4月、2024年7月の最低価格帯を結ぶ短期・中期トレンドラインを再びテストする傾向にあると考えています。VN-Indexの短期トレンドは依然としてマイナスです。

ポジティブなシナリオでは、VN-Indexは短期および中期トレンドを改善するために、2023年の最高値である1,255ポイント前後のレジスタンスゾーンを上回る必要があります。

ポジティブな点は、市場が強力に差別化されており、多くの銘柄がかなり活発に動き、価格が上昇しており、2024年第2四半期に工業団地不動産グループ、ガス配給、プラスチック、石油・ガス輸送、ガソリンなどの一部の銘柄など、業績が好調であれば過去のピークを上回ることを目指していることです。一部のテクノロジー銘柄は過去のピークまで回復する傾向があります。

Mirae Asset Securities Joint Stock Company（ベトナム）のアナリスト、ファム・ビン・フオン氏は、約80ポイント（1,295ポイントから1,218ポイント）の急落の後、現在の「反発」は依然として短期的な回復の様相を呈していると述べた。投資家は1,245ポイントから1,250ポイントの抵抗線に注意を払う必要がある。これは来週のVN指数にとって重要な試金石となるだろう。「一方、1,230ポイント付近は重要なサポートとなると予想している」とフオン氏は見解を述べた。

ドラゴンキャピタル証券（VDSC）のアナリスト、グエン・フイ・フォン氏は、市場は1,230ポイント付近でサポートされた後、回復し、1,242ポイント付近に戻ったと述べた。流動性は依然として低い水準にあり、供給がまだ市場に圧力をかけていないことを示している。

しかし、全体としては、市場がかなり上昇しているにもかかわらず、キャッシュフローは改善していない。市場は引き続きサポートを受けつつ供給を探る展開が続く可能性が高いものの、1,245～1,250ポイントのレジスタンスゾーンは、短期的には市場の供給に圧力をかけると予想される。

実際、先週のベトナム株式市場のパフォーマンスは、世界の株式市場のパフォーマンスと非常に似ていました。

米国株は売りを免れる

木曜日のウォール街の主要株価指数は上昇した。投資家が週初めに急落した大手ハイテク株に再び投資を戻したためだ。インフレ指標も、連邦準備制度理事会（FRB）がまもなく利下げを開始するとの楽観的な見方を後押しした。

このセッションの終了時点で、S&P 500指数は1.11%上昇して5,459.10ポイント、ナスダックテクノロジー指数は1.03%上昇して17,357.88ポイント、ダウ工業株30種平均は1.64%上昇して40,589.34ポイントとなった。

米国のテクノロジーセクターに大きな影響力を持つ7社からなる強力なグループのうち、5社の株価がこのセッションで上昇し、メタ・プラットフォームズが2.7%上昇と牽引しました。例外はテスラとアルファベットで、両社とも0.2%下落しました。このうちアルファベットの株価は5月2日以来の最安値で取引を終えました。7月24日のセッションでは、テスラとアルファベットという2大巨頭の業績が低迷したことが、株価の急落を引き起こしていました。

景気に敏感な小型株も、６月の米個人消費支出（PCE）価格指数データによって取引セッションで支援された。

米国商務省によると、個人消費支出（PCE）価格指数は、2024年5月の2.6％から2024年6月には2.5％に低下した。このデータはインフレが鈍化していることを示しており、FRBが来年9月に金融緩和政策を開始する道筋をつける可能性がある。

CMEのFedWatchツールによると、データを受けて、9月の会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される市場の確率は約88%で安定している。LSEGのデータによると、トレーダーは依然として年内2回の利下げを大方予想している。

しかし、今回の米国株の上昇は、前日のS&P500指数とナスダック指数の下落を完全に相殺するには至らず、両指数は2週連続の下落を記録し、先週はそれぞれ0.82%と2.08%の下落となった。一方、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.75%の上昇で週を終えた。

金融サービス会社トレード・ネイションのシニア市場アナリスト、デビッド・モリソン氏は、投資家は来週発表される企業収益報告に対してますます不安を募らせていると述べた。

アップル、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム、メタは来週、2024年第2四半期の業績を発表する予定であり、これらのテクノロジー大手の業績は、2024年の記録破りの上昇が持続できるかどうか、あるいは米国株が過大評価されているかどうかを決定する上で重要な要因となるだろう。

投資家が注目しているもう一つの疑問は、大型株から低パフォーマンスセクターへのシフトが続くかどうかだ。小型株で構成されるラッセル2000指数は過去2ヶ月で3週連続の上昇を記録し、2022年8月以来の3週間連続上昇となり、0.75%の上昇となった。

ヴァン・ザップ/ベトナム通信社によると

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/kinh-te-vi-mo-tich-cuc-nhung-giao-dich-chung-khoan-tram-lang/20240727092317381