市場のアップグレード：株式への「ダイナミックな資本フロー」を動員する機会

ベトナムの株式市場は、今後数十年にわたる同国の経済的地位を一変させる可能性のある戦略的転換点を迎え、歴史的な局面を迎えています。フロンティア市場から新興市場への昇格という目標は、政府から管理機関に至るまで、抜本的かつ一貫した行動ロードマップとなりつつあります。

これは、大規模な国際資本流入を歓迎し、市場の質を向上させ、ベトナムを世界金融地図上で透明性があり、持続可能で、潜在的な投資先として確立する機会です。

上記の情報は、7月30日に労働新聞社が財政省と協力して開催した「株式市場のアップグレード、経済の資金動員チャネルの拡大」ワークショップで発表された。

歴史的機会と改革圧力が交差

市場の高度化は党と国家の主要政策の一つと位置付けられている。政治局の民営経済発展に関する決議第68-NQ/TW号では、「株式市場の高度化と再構築を緊急に進め、質の向上を図り、民営経済のための安定的かつ低コストの資金調達チャネルを拡大する」という視点が明確に示されている。

計画によると、FTSEラッセル格付け会社は、9月のレビュー期間にベトナム市場の評価結果を発表する予定です。これは戦略的なステップであり、大規模で安定した長期的な国際投資資金の流入を誘致する可能性を切り開くものです。

地政学的・経済的変動が激しい不安定な世界において、ベトナムは戦略的な明るい兆しとして浮上している。（写真：Vietnam+）

地経学的変動が激しく、不安定な世界情勢の中、ベトナムは戦略的な明るい兆しとして浮上している。会議では、専門家らが、ベトナムは成長モデルと金融市場を変革する力を持つ極めて重要な時期を迎えていると指摘した。

フンヴォン大学大学院講師のチュー・トゥアン・リン博士は、状況を分析し、ベトナムは歴史的な岐路に立っており、発展の極めて重要な時期を迎え、国民と企業の資源が解き放たれていると述べた。今こそ改革の時であり、歴史的な好機と改革の圧力が重なり合う稀有な時期である。

リン氏によると、グローバルサプライチェーンの再編と金利の低下傾向は、ベトナムのような安定したマクロ経済基盤を持つ新興市場への国際資本フローのシフトに理想的な条件を作り出している。同時に、デジタル革命、グリーン化、ESG（環境・社会・ガバナンス）基準といった潮流が必須要件となり、ベトナム資本市場が積極的に前進するためのプレッシャーとモチベーションを生み出し、経済への資本供給において重要な役割を果たすようになっている。

抜本的な行動を取る

この機会を捉えて、財務省と国家証券委員会を筆頭とする国家管理機関は、国際機関、特にFTSEラッセルのアップグレード基準を満たすために、多くの包括的かつ抜本的な解決策を実施しました。

国家証券委員会証券市場開発部長ファム・ティ・トゥイ・リン氏は、具体的なロードマップを共有し、管理機関の決意を次のように述べた。首相の決定第1726/QD-TTg号に述べられているベトナム株式市場のアップグレードという目標を掲げ、国家証券委員会は、アップグレードを検討する際の障害を徐々に取り除くため、法文書の修正および補足を緊急に検討し、提案してきた。

リン氏は、慣例によりFTSEラッセルの9月のレビューが公式レビューとなると述べた。もし高い評価が得られれば、ベトナムは二次新興国市場のリストに含まれる可能性がある。

「これまで、財務省は法的にはFTSEラッセル格付け機関の9つの基準を完全に満たすための解決策を公表してきました。しかしながら、経験と外国人投資家からの高い評価は依然として重要な基盤です」とリン氏は強調した。

この目標達成に向け、国家証券委員会は重要な解決策に注力しています。具体的には、外資出資比率（外資出資余地）のボトルネックの解消です。現在、政令155/2020/ND-CPの改正案が政府に提出されており、外資出資比率に関する情報の透明性向上と企業手続きの簡素化を目指しています。リン氏は、国家証券委員会は引き続き各省庁と連携し、外資出資制限のある事業分野の見直し・削減に取り組むとともに、企業が登録事業分野の合理化を積極的に進めるよう促し、外資出資余地の拡大に努めていくと述べました。

リン氏は、中央清算機関（CCP）による清算メカニズムの導入について、現代市場にとって重要な要素であると強調した。KRXシステムの法的基盤と技術インフラは基本的に整備されている。国家証券委員会は、2027年初頭にCCPを導入するための具体的なロードマップを発表し、関連規制の整備を急いで進めている。

さらに、リン氏は、手続きを簡素化し、外国人投資家が市場に参加するためのより有利な条件を整えるために、国家証券委員会が国家銀行と緊密に連携して決済口座の開設と使用に関する規制を改正していると語った。

「今後、国家証券委員会は、グリーンボンドやESG重視の商品といった新商品の開発、株式化の促進、国家資本の売却、IPOと上場の連携による企業誘致に注力していきます。特に、外国直接投資（FDI）企業の証券取引所への上場、そして炭素クレジット取引所やスタートアップ向け資本市場といった新たな市場の調査・導入に注力していきます」とリン氏は述べた。

アップグレードプロセスの強固な基盤を構築する上で最も重要なマイルストーンの一つは、KRX情報技術システムの導入です。これは単なる技術的なアップグレードではなく、インフラの包括的な変更であり、国際基準に準拠した新しい製品とサービスの導入を可能にします。