決議68：株式市場へのさらなる刺激

大手非上場企業の株価が市場をリード

2025 年 5 月初旬からの株式市場の成長は、経済全体の健全性が改善していることを示すだけでなく、市場に対する投資家の信頼がより持続可能になったことも示しています。

実際、ベトナムの株式市場は2025年4月の大幅な調整の後、5月前半にプラス回復を記録しました。 VN指数は1,260ポイントを超え、KRXシステムの正式運用による盛り上がりのおかげで、5月5日から9日までの週の取引セッションのうち4/5がプラスで終了した。直近では、今週の最初の 2 回の取引セッションで大幅な上昇が記録され、市場は再び 1,300 の水準を突破しています。

株式市場は、民間部門が引き続き成長の主な原動力となるだろうという期待を反映している。図

5月12日の終値では、VN指数は15.96ポイント（+1.26%）上昇し、1,283.26ポイントとなった。そして5月13日の取引終了時点で、VN指数は10.17ポイント（+0.79%）上昇し、1,293.43ポイントとなった。総取引量は9億5,250万単位を超え、金額は23兆8,949億ベトナムドンとなり、前日のセッションと比較して取引量は5%以上、金額は10%以上増加した。相対取引は4,900万件以上、総額1兆1,656億ベトナムドンに達した。アナリストらは、市場の回復は大手民間企業の好調な業績によるものだと述べた。ドラゴンキャピタルのレポートによると、同社が監視する80社の税引き後利益は2025年第1四半期に22.1％増加し、2022年以来最高の四半期利益を記録した。

VNDIRECT証券株式会社の機関顧客担当取締役Cao Thi Ngoc Quynh氏は、ベトナム株式市場における大手民間企業とその株式の役割をより詳細に分析し、次のように述べています。「現在の動向は、一部の大手民間企業の株式、典型的にはVingroupグループの株式が、まさに株式市場の原動力であり柱となっていることを示しています。」 VN指数が年初から横ばいとなっている状況において、このグループの3銘柄は市場に90ポイント以上貢献しました。さらに、民間銀行グループ（テクコムバンク、サコムバンク、SHB）、Gelex株、Thanh Thanh Congグループの株など、一部の大手民間企業の株も年初から好調な動きを見せています。これらの株はすべて、30%から100%を超える印象的な成長率を示しています。

大手証券会社のアナリスト、グエン・クアン・トゥアン氏も同様の見解を示し、「マクロ経済情勢が徐々に安定するにつれ、民間部門が引き続き成長の主な原動力となるだろうという期待が市場は反映している」とコメントした。多くの民間株が再び上昇しているという事実は、技術的なシグナルであるだけでなく、このセクターの本質的な回復力に対する信頼を反映している。

資金が株式市場に戻ってくる

経済専門家によれば、特にインフレ圧力が抑制され為替レートが再び安定すれば、財政政策と金融政策の余地はまだかなり大きいという。運営金利は引き続き低水準にとどまっており、政府は公共投資支出を促進しており、製造業やサービス業への波及効果を生み出している。これは、慎重な感情により4月の大部分で「凍結」されていた株式市場にキャッシュフローが戻るのに好ましい環境です。しかし、何よりも重要なのは、戦略的方向性とガイドライン、具体的には民間経済発展に関する決議第68-NQ/TW号に対する市場の信頼です。民間経済が成長維持に重要な役割を果たすとされ、特に大企業が株式市場のみならず経済全体の牽引役と認識される状況において、この決議の誕生は重要な「強化薬」とみなされている。

カオ・ティ・ゴック・クイン氏によれば、政府指導者や省庁、部門、支部による最近の声明では民間経済に関する指導的見解に明確な変化があり、それは政治局の決議68号で具体化されている。決議68号は、国民経済の重要な原動力としての民間経済の役割と地位を確認するとともに、重要な国家プロジェクトへの民間企業の参加の拡大を明記した。国は、発注、限定入札、指名入札に関する政策を積極的に実施し、あるいは、戦略的分野、プロジェクト、重要な科学研究の課題において国と共に民間経済部門が参加することを奨励する優遇政策を実施しています。

証券業界の専門家は、この決議の精神に基づき、2025年以降、株式市場の発展への動機がさらに高まると確信している。 「エネルギー、建設資材、インフラ、テクノロジーなどの分野の企業は、優遇開発政策の恩恵を受け、南北高速鉄道プロジェクト、都市鉄道、再生可能エネルギープロジェクト、デジタル変革プロジェクトなどの主要な国家プロジェクトに参加することで、利益を得て飛躍的な発展を遂げることができると評価しています。さらに、政府は、総資本約6兆億ドン​​に上る2,200件以上のプロジェクトにおける困難や障害の除去を推進しており、ビジネス環境の改善と銀行、不動産、建設分野の成長促進に貢献するでしょう。 」とクイン氏は強調しました。

カオ・ティ・ゴック・クイン氏は、民間企業、特に上場企業の今後の展望について、決議68号は所有権や事業の自由を保護し、入札や土地・融資へのアクセスなどにおいて国有企業と民間企業の間に公平な競争の場を創出するなど、待望されていた制度改革への道を開くだろうと述べた。この決議はまた、デジタルインフラ、エネルギー、物流など、行政手続きによって民間部門がしばしば阻害される分野を中心に、社会化された資源の解放にも役立つだろう。

カオ・ティ・ゴック・クイン氏: 決議68号が同期して効果的に実施されれば、大企業が傘下の中小企業や革新的なスタートアップ企業を率いる三層構造の民間セクター・エコシステムの構築に貢献できるでしょう。 2045年までにこの地域をベトナム経済の中心的な柱となるように位置付けます。

デュイ・ミン

出典: https://congthuong.vn/nghi-quyet-68-them-dong-luc-cho-thi-truong-chung-khoan-387398.html