円安、日本企業の海外投資増加
監査法人KPMGのデータによると、3年前は国内投資家がM&A（合併・買収）市場を支配していましたが、2023年にはM&A上位5社はすべて海外投資家によるものとなりました。2023年の最初の10か月間のM&A取引総額は44億米ドルで、件数は260件を超え、そのうち80%はヘルスケア、金融、不動産セクターによるものでした。取引の平均金額は5,450万米ドルでした。
RMIT大学のグエン・アン・トゥアン博士は、最近の傾向として、最大の産業グループはテクノロジーで、次いでヘルスケアとなっていると述べ、小売・消費財は全体の8～9%を占めるに過ぎないものの、国家経済に影響を与える重要なセクターであると述べた。特に近年、日本企業はM&Aに積極的に参加している。その一例として、双日グループは双日アジア株式会社と双日ベトナム株式会社を通じて、ベトナム最大の食品流通会社であるダイ・タン・ベト株式会社（ニュー・ベト・デイリー）を買収した。
グエン・アン・トゥアン博士によると、この傾向の理由は、日本円の価値が下落しているため、日本企業は「海外に投資する」方法を模索しており、この傾向は近い将来も続くだろう。
専門家は、2024年もM&Aが活発に続くと予測している（経済専門家のファム・チ・ラン氏がオンラインで出席）
インベストプッシュ法律事務所のCEOであるダオ・ティエン・フォン弁護士は、日本に加えて、シンガポール、米国、中国などの多くの投資家もベトナムのM&A市場に強い関心を示していると述べました。特に中国の投資家は、レストランチェーンや工場を所有し、欧米に発注している企業の全部または一部を買収したいと考えています。ダオ・ティエン・フォン弁護士は、M&Aを計画する際には、法的利便性と税務リスクの回避のため、株式化前の構造を整備する必要があると述べています。さらに、一部売却のみを意図する場合でも、会社全体が買収されるのを防ぐため、「希薄化防止」戦略に特に注意を払う必要があると述べました。
「売却は簡単すぎるが、内部の強さを弱める」
グエン・アン・トゥアン博士は、2024年もM&A市場は活況を呈し続けるだろうと予測した。投資家は、 農業・食品産業において、安定的かつ長期的な製品投資戦略を持つ企業をターゲットとするだろう。また、不動産や建設といった割安なバリュエーションを活用できる分野での取引も模索している。「さらに、市場の活況と活況は、国内企業の内的要因からも生じている。国内の資金源が逼迫すると、多くの企業がリストラ、資産売却、そして財務的圧力を解消するための投資を迫られる」とトゥアン博士は懸念を示した。
経済学者のファム・チ・ラン氏は、ベトナム企業にとって外資誘致は大きなトレンドとなっていると述べた。国内資本は高額であるためだ。資本はあっても、どのように配分し、どのようにアクセスするかは依然として非常に難しい。国内企業は資本誘致に加え、技術、技能、経営、市場を求めて外国投資家を招き入れ、ベトナムが締結したFTAを活用している。
ファム・チ・ラン氏は次のように述べました。「ベトナム企業に必要なのは、新たな投資家、つまり国外からの投資家の獲得です。しかし、より重要なのは、企業が外部資本を容易に獲得し、M&Aプロセスにおける優位性を高めるための、適切なマクロ経済政策です。この点が私が非常に懸念していることです。昨年末から今年初めにかけて操業を停止した企業の数は依然として増加傾向にありますが、企業が適切なタイミングで資本調達できれば、このような事態にはならないでしょう。」
さらに、ファム・チ・ラン氏は、合併・買収（M&A）について議論する際には、二つの側面から理解する必要があると指摘した。一つは、企業が投資家と協力し、共に持続的かつ長期的な発展を目指すことを求めていること。もう一つは、企業が市場から撤退するために「売却」することを望んでいることである。
「売却が容易すぎると、ベトナムの内的強みが弱まるでしょう。国内でも輸出でも一定の地位を占めるベトナムの産業の一部が、外国投資家の手に落ちてしまう可能性があります。自立なくして中所得国・高所得国経済を築くことはできず、外国投資に頼るしかありません。私は国内企業の能力強化のためのM&Aを支持しますが、それが外国投資家への売却という形で行われるのであれば、非常に憂慮すべき事態です」とファム・チ・ラン氏は警告した。
Tael Partners Fundのディレクター、ミン・フイン氏：
資金調達を検討する際には、まず「なぜ資金調達が必要なのか？」「投資家に何を求めるのか？」という問いかけをしなければなりません。資本、テクノロジー、それとも経営でしょうか？二つ目の問いは、投資家が参加した場合、どのように変化し、どのように運営され、どのような期待が寄せられるのかということです。企業は、投資家に資本提供を依頼する前に、これらの問いすべてに答えなければなりません。
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