VNDirect株主総会：チュンナム債とVND株価の「ホット」な話題
VNDirectは大量のTrung Nam社債を保有しています。これは2024年の株主総会において株主が特に関心を寄せる内容であり、同社幹部はこれがVND株の急落の一因であると考えています。
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| VNダイレクト証券株式会社が2024年度定時株主総会を開催 |
ハッカー事件を受けて調整済み利益計画が下方修正
6月28日午後、VNDirect証券株式会社（VNDirect、コードVND-HoSE）は、議決権株式の出席率が50％未満であったため前回開催できなかった後、2024年度の年次株主総会を開催した。
株主総会での報告で、同社の経営陣は、現金配当の「伝統」に戻る予定であると述べた。この証券会社は、2023年の定時株主総会において、株主から株式配当の支払いを承認された。VNDirectが2022年の配当を株式で受け取る権利（100：5）と、既存株主の増資のために発行された株式購入権（5：1）を最終決定したのは、5月29日のことだった。
今年発表された利益分配計画によれば、2023年の配当率は5％で、全額現金で支払われる。
VNDirectの2023年の営業収益は6兆5,620億ドンで、2022年比6%減となりました。しかし、税引前利益は44%増の2兆4,820億ドンとなりました。税引後利益は2兆220億ドンで、2022年比48%増となりました。
株主が提出し承認した2024年度事業計画によると、 VNDirectは税引後利益目標を2兆200億ドンに設定した。これは2023年の実施と比べて20億ドンの微減となる。そのうち、資本市場収益は39%減少して1兆8970億ドン、証券仲介収益は17%減少して7200億ドン、マージン収益は18%増加して1兆3650億ドンとなった。
VNDirectのグエン・ヴー・ロン社長は、会議で講演を行い、経済は概ね回復傾向にあるものの、回復のスピードが問題だと述べた。ロン社長によると、多くの企業の現状を鑑みると、現在の利益の伸びは主にベースラインの低さに起因する。経済は回復したものの、為替レートへの圧力や金利上昇リスクに直面し、今後は多くの困難と課題が待ち受けている。
VNDirect分析センターによれば、今後の困難は不確実性のレベルにあり、米国とベトナムのマクロ変数に依存するという。
上記の理由から、VNDirectは慎重な計画を立てました。さらに、2024年4月に発生したハッカー事件の影響で、同社は事件後に顧客サポートポリシーを導入したため、2023年末に策定した当初の計画と比較して利益計画を下方修正しました。
CEOの今回の報告によると、 VNDirectの今年最初の6ヶ月間の税引前利益の推定額は1兆3,000億VNDを超えました。2024年4月に顧客への費用補償のための追加措置を講じる予定であるにもかかわらず、同社は本日株主に提示した計画の50%以上を達成しました。
ロン氏は、「今から年末にかけて、依然として多くの困難な出来事が待ち受けています。当社の事業運営は、ある程度のシナリオに対応できるよう準備を整えています。設定された計画を完了できると確信しています」と述べました。
資本増強のため株式発行計画を継続
また、VNDirectは同総会において、私募株式発行の内容、すなわち従業員持株制度（ESOP）に基づく株式発行と従業員へのボーナス株式発行について株主に承認を求めました。配当株式発行と既存株主への株式発行は既に実施中ですが、上記3つの選択肢はいずれも2023年度定時株主総会で承認されたものの、まだ実施されていません。
私募計画については、VNDirectは2022年の株主総会以降、発行率20%を見込んで株主に提出しています。2023年と今年提出された計画によると、VNDirectは1～10名の専門証券投資家を対象とした私募計画を実施し、発行後の発行率は15%となる予定です。同社の幹部は、この発行において専門のパートナーを見つけることを期待していると述べています。
従業員向け株式発行計画については、従業員ストックオプション（ESOP）プログラムに基づき、1株当たり1万ドンで3,000万株を発行するとともに、従業員に1,500万株のボーナス株式を発行する計画を引き続き提出しています。実施期間は2024年から2026年を予定しています。
総会では、株主からESOPの発行も議題の一つに挙げられました。ファム・ミン・フオン氏によると、VNDirectは実際にこの選択肢を何度も提案しており、特に「人材が非常に不足している」環境において、従業員を組織の発展に取り込むことを目指しているとのこと。フオン氏はさらに、「VNDirectは、異なるDNAを持つ人材を求めており、国際的な経験を持つリーダーの採用も検討しています。なぜなら、私たちはグローバルな環境で競争しているからです。これは、VNDirectが非常に大規模な企業であり、より高い専門能力が求められる一方で、現在のチームはまだ若すぎるという事実とも一致しています」と明かしました。
チュンナム債とベトナムドン株価の「ホット」な話題が急落
今回の株主総会では、増資計画に関する質問に加え、チュンナム債に関する話題も多くの株主から引き続き提起されました。それに伴い、特にこの半月はベトナムドン（VND）株の下落も見られました。
株主への回答として、ファム・ミン・フオン会長は、取締役会を見る時間がなかったこと、そして最近の株価変動に非常に驚いたことを明らかにした。フオン会長によると、ベトナムドン株はチュンナム社に関連する法的リスクによって概ね「カバー」されているとのことだ。株式市場には常に噂があり、投資家はそれを好んで耳にすることが多い。
VNDirectは現在、多額のチュンナム債を保有している。フオン氏はまた、同社の取締役会には、株主だけでなく社内にもその内容を明確に説明する責任があると認めた。
「VNDirectが倒産した場合、Trung Namも倒産するかどうかという質問に対しては、答えはノーです。私たちは常にあらゆることを計算しています」と、VNDirectの取締役会会長は断言した。フオン氏によると、Trung Namの債券保有状況は、キャッシュフローのないプロジェクトとは異なり、主に稼働済みの発電プロジェクトに集中している。したがって、Trung Namのリスクは、法的噂、プロジェクトの難しさ、政府の政策変更、そして投資段階にある事業全般の困難さにある。
フオン氏はまた、チュンナムの幹部に定期的に状況報告を行い、リスク発生時のシナリオを継続的に構築していると述べた。実際、これらのリスクは2年前から想定されており、バックアッププランも用意されていた。チュンナムの債券発行バッチが期限延長を要請した件について、VNDirectの幹部は、これは企業が投資段階にあったためキャッシュフローの不均衡が生じたもので、財務リスクや倒産リスクではないと述べた。法的リスクの可能性については、このような大企業に影響を与えることができない個人が関与する話だ。さらに、フオン氏は、 ベトコムバンクが風力発電債券バッチにおいてVNDirectの共同保証人となっており、他にも複数の銀行がチュンナムの発電プロジェクトに融資していると述べた。
「リスクが発生した場合、損失は発生します。全く発生しないわけではありませんが、大きな損失にはなりません。当社はあらゆる活動において、最悪の事態を想定した十分な制限を設けています。VNDirectは持続可能な利益を生み出す能力を有しています。現在、当社は未回収利益を引当金として計上しています。この引当金は、数字に過度に楽観的になりすぎず、適切な引当金を計上するための組織的な規律です」とフオン氏は述べた。
この内容についてさらにロン氏は、投資部門は法的リスクに直面する可能性があると述べ、過去の債券市場の状況も資金の再動員を困難にし、資本市場の混乱を引き起こした。SCB事件後、多くの債券が元本と利息の支払いができなかった。Trung Nam社の場合、同社は依然として安定したキャッシュフローと収益を維持している。Trung Nam社の現在の課題は、生産と事業スケジュールに適合したスケジュールと適切なコストで、貸し手との債務返済を再調整することである。
VNDirectの幹部によると、VNDirectが電力業界を選んだのは、この業界は資本を必要とし、発行と生産から得られるキャッシュフローで利息を支払えると判断したためだという。経済の原動力は外国直接投資（FDI）であり、どちらも電力消費量の多いセクターである。
チュンナムへの投資にあたり、チュンナムの電力開発、インフラ投資能力、そして事業実施能力の必要性を確信していました。当時、海外投資家も電力業界に大きな関心を示していました。チュンナムへの助言を行うため、クレディ・スイスとの取引に参加しましたが、残念ながらクレディ・スイスは破綻しました。エネルギー安全保障政策の変更も、海外投資家の獲得をさらに困難にしました。
VND株価について、ロン氏はハッカー事件やTrung Namの経営難といった情報が短期的に株価に影響を与えていると述べた。VNDirectのCEOは、VND株は現在、市場に出回っている同業他社の株式と比較して割安であると評価した。しかし、ロン氏によると、今年上半期の業績は好調であり、年間目標の50%以上を達成することで計画達成能力は向上しているという。
VNDirectのCEOは、「発生した出来事の後、再建に向けて全力を尽くす所存です。財務実績は依然として企業の事業効率を担保するものと考えており、株式評価において最も重要なのは収益率です。株主との関係や事業戦略の伝達に関しては、市場株価が企業の真の価値を反映するよう、IRコミュニケーションの強化に努めてまいります」と強調した。
大会では報告書が承認された。
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出典: https://baodautu.vn/dhdcd-vndirect-nong-cau-chuyen-trai-phieu-trung-nam-va-gia-co-phieu-vnd-d218842.html
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