PVST 株の 2 回目の販売: 値下げなし、誰が買うのか?

2回目のセールですが、割引はありません

5月20日、ハノイ証券取引所（HNX）において、サパ石油観光株式会社（PVST）の株式250万株超（定款資本の25.26%に相当）のオークションが開催されます。この株式はラオカイ省宝くじ一会員株式会社が保有し、開始価格は952億3千万ドン超（1株あたり3万7,700ドン相当）です。

この開始価格は、2024年11月21日にCPA Vietnam Auditing Company Limitedが実施した評価証明書番号111/2024/109/CTTĐG-CPAVIETNAM-NV2に基づいて決定されています。それ以前は、2025年4月に株式が売りに出されましたが、購入登録した投資家がいませんでした。

PVSTは2008年に設立され、資本金1,000億ベトナムドンで、宿泊施設とレストラン事業を展開しています。主な事業活動は、BBホテルサパ（メリア傘下のホテルサパスクエアに改名）の運営です。これは、当社の貴重な資産でもあります。

設立当初、PVSTはベトナム石油ガスグループ傘下の企業によって支配されていました。その後、数度の株主譲渡を経て、現在PVSTは3社の株主を有しており、いずれも組織です。

売却発表によると、最大株主であるBBホスピタリティ・ホールディングス株式会社がPVSTの支配株を保有し、資本比率は74.25%となっている。BBホスピタリティ・ホールディングスは、コビ温泉リゾートフエ、ビクトリアファンティエットビーチリゾート＆スパ、BBサパリゾート＆スパ、BBホテルサパなどのブランドを擁する、ホテル・リゾート経営を専門とする多業種企業であるBBグループ株式会社の一員である。

事業運営は継続的に損失を出しています。

この売却は不利な状況下で行われたと言えるでしょう。2024年度の財務報告によると、PVSTは270億ドンの収益に対し、45億ドンの損失を計上しました。2022年と2023年にも同様の損失が発生し、税引後利益はそれぞれ47億ドンと56億ドンの赤字となりました。

PVSTは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックとロシア・ウクライナ紛争による客観的な影響に加え、サパの観光市場は顧客獲得における熾烈な競争と新規宿泊施設の増加に直面していると評価しました。顧客層の若年化傾向も、新規投資ホテルがBBホテル・サパよりも多くの宿泊客を惹きつけている要因となっています。

PVSTは、長期にわたる非効率的な事業運営の結果、定款資本金1,000億ドンに対し、2024年末までに累積損失が606億ドンに達しました。2024年末時点で、同社の総資産は987億ドンに達しましたが、そのうち現金はわずか5.3億ドン、短期売掛金（105億ドンの引当金控除後）は18.4億ドンでした。

特に、PVSTはハムロン・ラバー・ツーリズム株式会社に160億ドン超の投資を行っており、また、その他の事業体にも6億4,500万ドンの投資を行っています。監査人の意見によると、取締役会はこれらの投資の損失額を評価するために必要な財務情報を保有していません。

一方、貸借対照表を見ると、PVSTの総負債は570億VNDで、自己資本を418億VND上回っています。そのうち、短期負債は83億VNDで、短期資産を52億VND上回っています。

「これらの要因は、当社の継続企業としての存続能力に疑問を投げかけています。しかしながら、当社の取締役は、将来にわたって収益性の高い事業運営を行う能力と、期限通りの債務返済に対する株主の支持に基づき、事業継続能力は十分に確立されていると評価しています」と、PVSTの2024年度財務諸表の監査人であるALF監査コンサルティングサービス株式会社は述べています。

PVSTはサパで2つの土地を管理していることが分かっています。1つはカウマイ通り8番地の1,114平方メートルの土地で、2053年まで毎年土地リース料を支払う（BBホテルサパ）土地、もう1つはカウマイ通り23番地の1,046平方メートルの土地です。PVSTはかつてカウマイ通り23番地の土地に300億ドン規模のチャパガーデンホテルを建設する計画でしたが、このプロジェクトは2017年に中止され、再開の計画はありません。財務報告書では、この投資は45億ドンの未完費用として計上されています。

多くの課題に直面しているものの、PVSTは依然として2025年の売上高328億ベトナムドン、税引前利益5億8000万ベトナムドンという目標を設定している。同社は、事業を安定させるための解決策を実施し、財務状況を改善するための対策を模索する努力をしていると述べた。

事業状況は依然として多くの困難に直面しており、大株主のBBホスピタリティホールディングスが支配株を保有しているため、今後オークションにかけられる株式の開始価格が投資家を引き付けるのに十分魅力的であるかどうかは大きな疑問です。

出典: https://baodautu.vn/rao-ban-co-phan-pvst-lan-hai-khong-giam-gia-ai-se-mua-d283341.html