2024年4月の第1週に米ドルの為替レートが目覚ましい躍進を記録した一方で、ベトナムの株式市場はかなり長い下落傾向にありました。
為替レートの熱に注意
銀行におけるVND/USD為替レートは、2024年第2四半期の最初の週に、心理的閾値である25,000 VND/USDを超え、新たな史上最高値を記録するという重要な節目を迎えました。 1週間全体では0.6%上昇しましたが、過去3か月を振り返ると、VND/USD為替レートは2.9%以上上昇しており、これは昨年の増加率に相当します。
また、第2四半期の最初の週には、株式市場では金曜日（4月5日）の取引で「底値買い」の試みが失敗に終わった。復帰の試みは、特に終値を決定するための通常の注文マッチングセッション（ATC）中に強い売り圧力によって消滅しました。 VNダイレクト証券株式会社の分析部門、マクロ・市場戦略部長のディン・クアン・ヒン氏によると、上記のシグナルは投資家に対する警告だという。
VN-Index の調整週は、為替レートリスクに対する懸念が高まる中で発生しました。これまで、ベトナム国家銀行（SBV）は、公開市場操作（OMO）、具体的には国債の発行を通じて、総額170兆ベトナムドン以上を引き出してきた。上記の金額は、2023年9月21日から11月8日までに発行された国債の総額（360,345億ドン）のほぼ半分に相当します。しかし、過剰流動性を削減するための短期手形の規制は、2023年第3四半期のように為替レートにプラスの影響を与えていません。
従来と同じ措置が取られているため、銀行におけるVND/USD為替レートは明らかに低下の兆候を見せていない。 2023年第3四半期の為替レートの変動と財務省証券の発行は、金融政策の反転（実際には発生しなかった）の可能性に対する懸念により、投資家の感情に悪影響を及ぼしました。 「同じ話の繰り返し」を懸念する中、為替レートの急騰は株式市場の投資家心理に大きな影響を与え、先週の売りを誘発する可能性も否定できない。
「VN指数は短期的に下落傾向にあり、1,230ポイント（±10ポイント）のサポートゾーンまで調整する可能性があります。しかし、為替レートの高騰が収束の兆しを見せず、市場の変動が高水準にある状況では、投資家は底値を狙うべきではありません」とヒン氏は提言した。
DXYは不明、FRBはいつ金利を引き下げるか
2024年4月第1週の動向を振り返ると、ベトナムだけでなく、他の多くの東南アジア諸国の通貨と米ドルの為替レートは0.5%から0.7%に上昇し、具体的にはラオス・キープ（+0.67%）、ミャンマー・チャット（+0.61%）、フィリピン・ペソ（+0.58%）、タイ・バーツ（+0.49%）などが上昇しました。
為替レートが3%以上上昇すると経済に影響を及ぼすVND/USD為替レートが2%未満の上昇で比較的安定していれば、特に多くの通貨が大きく価値を失っている状況では、それほど大きな影響はなく、同時に輸出を支えることになるだろう。為替レートが3％以上上昇すると、為替レート差により輸出入企業が不利になるため、経済に影響を及ぼします。さらに、為替レートの大幅な変動はベトナムの株式市場で取引される外国資本の流れにも直ちに影響を及ぼし、外国人投資家が資本を引き揚げる可能性もあります。
VPバンク証券株式会社 市場戦略ディレクター トラン・ホアン・ソン氏
DXY指数（他の6通貨に対する米ドルの強さを測る指標）は104の水準を上回って推移した。一方、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げると同時に米ドルが強くなることは、世界の投資家が最も懸念している未知数だ。
連邦公開市場委員会（FOMC）での金利引き上げや引き下げの予想を表示するCMEグループのFedWatchツールは、先週のFOMCメンバーの声明を受けて予想外に大きな変化を記録した。
パウエルFRB議長は、米国経済が堅調に成長し、3月の雇用創出数が過去10カ月で最高となるなど雇用市場が依然として非常に好調であることから、金融政策担当者はインフレが本当に抑制されているというさらなる証拠が得られるまで待つと強調した。
2024年6月中旬の会合でFRBが政策金利を25ベーシスポイント引き下げるという賭けのオッズは、ここ数カ月売られ過ぎの状態が続いた後、46.2%に低下した。一方、FRBが金利を据え置く可能性は51.8％に急上昇し、1週間前の39.6％を大幅に上回った。
今週、投資家は欧州中央銀行（ECB）の金利会合に注目しており、ECBが早ければ6月にも金利を引き下げる可能性についてより明確なシグナルを求めている。インフレ圧力の鈍化とハト派的な姿勢がこの見方を裏付けている。しかし、二大中央銀行の金融政策に相違があれば（もしあれば）、DXYに圧力がかかる可能性もあります。
多くの不確実性があり、国際市場への圧力がまだ不明な状況では、国立銀行は信用手形の期間の延長を検討したり、銀行での外貨取引を検査するなど、他の管理手段を持っています。
ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ副総裁は、最近の政府の定例記者会見での最新の声明で、ベトナム国家銀行は為替レート管理を最も重要かつ重点的な任務の一つと考えていると明言した。 「今後、中央銀行は、為替レートが全体的な傾向に従って変動し、経済の正当なニーズに合わせて外貨の安定、調和、均衡という目標を確保できるよう、非常に柔軟なメカニズムに従って業務を継続します」と副総裁は強調した。
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