モバイルワールドとVNGが従業員に株を安く売却、投資家は株価下落を懸念。

企業が従業員に優先株を売却すると発表し、投資家は株式の希薄化と価値の低下を懸念している。

一部の上場企業は、市場価格よりも低い価格で株式を提供する従業員持株制度（ESOP）を発表しています。例えば、モバイル・ワールド・インベストメント・コーポレーション（証券コードMWG）は、2025年第1四半期に1,990万株超（1.3642%に相当）のESOP株式を発行する予定です。発行された株式は発行期間終了から2年間は譲渡が制限されますが、購入株式の50%は毎年自由に譲渡可能となります。従業員への販売価格は1株あたり1万ドンです。

モバイル ワールドの従業員の多くは、ESOP プログラムを通じて継続的に割引価格で株式を購入することができます。

写真：MWG参照

モバイルワールドグループ（MWG）は、従業員に割引価格で株式を販売するプログラムを10年以上実施してきました。1万ドンの売り出し価格で、従業員は証券取引所におけるMWGの現在の株価より5万ドン安い価格で株式を購入できます。全体として、従業員はわずか2千億ドン近くで、1兆2千億ドン超の株式を所有しました。今回のラウンドで株式を購入する資格のある300人以上の従業員の中で、モバイルワールドとディエンマイザンの2つの小売チェーンを運営するモバイルワールドグループ株式会社（MWGの子会社）の取締役兼ゼネラルディレクターのドアン・ヴァン・ヒュー・エム氏が、160万株を超えるMWG株を購入した最大の購入者でした。つまり、ドアン・ヴァン・ヒュー・エム氏は、わずか160億ドンで、960億ドン超の株式を購入しました。

投資家は、MWGの経営陣に対し、数々の株主総会で、この継続的なESOP株式発行計画について疑問を呈してきました。最近では、2月の投資家総会でもこの問題が議論されました。同社のグエン・ドゥック・タイ会長は、株主と経営陣の利益のバランスをより良くするため、2025年にESOPの方針を変更する可能性があると述べました。

モバイルワールドに加え、 VNGコーポレーション（証券コードVNZ）も先日、2024年にESOPプログラムに基づく株式発行計画に関する取締役会決議を発表しました。同社は従業員に対し、約64万1000株を3万ドンで発行する予定です。これは、上場価格の1株あたり36万ドンより92%低い価格です。このプログラムは2025年に実施され、1年間の取引制限が設けられます。同様に、ドゥック・タン・ウッド・プロセッシング・コーポレーション（証券コードGDT）は、発行済み株式の4.55%に相当する約110万株のESOP株式を発行する予定です。従業員への販売価格は1株あたり1万ドンで、上場価格より約60%低い価格となります。これらの株式は発行後2年間は譲渡制限の対象となり、3年目以降は50%の売却が許可されます。

多くの企業は、人材の確保・維持のための施策として、従業員持株制度（ESOP）を導入しています。ESOP株式を非常に低価格で購入した経営者や従業員は、それを年間収入の一部として受け取るため、個人所得税を支払う必要はありません。個人所得税は、通常の株式投資家と同様に、ESOP株式を売却した場合にのみ控除されます（この控除額は、年間給与やボーナスにかかる所得税と比較して非常に低いものです）。

逆に、企業がESOP株式を大量に発行すると、株主にとってメリットが減少することになります。その結果、1株当たり利益（EPS）は減少します（EPS＝純利益－優先配当金／発行済株式総数）。株式数が増えても、株式数の増加に比例して企業の利益が増加しない場合、EPSは低下します。