投資家は市場の動向を注視している。写真提供：華忠／TTXVN。
当初は慎重な反応もあったものの、海外からの資本流入と持続的な成長の基盤は確立された。外国人投資家に対する取引前証拠金要件の撤廃とFTSE指数への格上げは、ベトナム株式市場にとって歴史的な転換点となる。新たな取引技術、制度改革、そして間近に迫った海外資本の活性化により、VN指数は2026年以降、新たな成長機会を切り開くことが期待される。
ベトナム株式市場の動向と2026年のベトナム株の見通しについてより深く理解するため、ベトナム通信社の記者がニャット・ベト証券株式会社の市場戦略チーム責任者であるニエム・バオ・ナム氏にインタビューを行った。
2025年までに、どのような市場のボトルネックが解消されたのか？これらの改善は、投資家心理とキャッシュフローにどのような影響を与えたのか？
2025年を振り返ると、ベトナム株式市場が「龍へと変貌」するのに役立った歴史的な転換点は、通達68/2024/TT-BTCによって実現され、さらに通達18/2025/TT-BTC（2025年5月5日発効）によって改良された、外国人投資家および機関投資家に対する事前資金調達要件の撤廃の成功であった。
この長年の「ボトルネック」は、国際格付け機関の目から見てベトナムの評価を阻害してきた。新たな仕組みにより、外国機関は資金の100%を即座に用意することなく買い注文を出すことが可能になり、ベトナム市場は国際的な慣行に近づき、2025年10月8日にFTSE Russellがベトナムを正式に二次新興市場に格上げする直接的な結果につながった。
同時に、ベトナム株式市場の透明性と監督は、通達19/2025/TT-BTCによって新たなレベルに引き上げられました。この通達は、上場企業に対し、英語で情報を開示し、過去10年間の定款資本拠出履歴について厳格な監査を実施することを義務付けており、これまで外国投資を阻害していた「架空資本」や情報非対称性に関する懸念を解消しています。
しかし、即座の急騰が予想されたのとは裏腹に、公式格上げ発表後の市場と資金の流れは「ニュース売り」パターンをたどり、2025年第4四半期には調整局面を迎えた。国内個人投資家の高揚感は、年初の急激な上昇の後、すぐに慎重な利益確定へと転換した。資金の流れは一斉に広がるのではなく、むしろ急激に分散し、投機的な銘柄群から資金を引き揚げ、VN30銘柄群や外国資本を引き付ける可能性のある主要産業銘柄に集中した。実際には、パッシブETFからの大規模な資金流入はすぐには分配されず、ポートフォリオの再構築に技術的な遅延（通常6～12ヶ月）が必要となるため、2025年後半の市場流動性は低～中程度の水準にとどまり、2026年の成長サイクルに向けた蓄積の基盤が形成された。
2025年の流動性、為替レート、海外資本の流れに関する市場の変動性を踏まえ、市場安定化と国内外資本の魅力向上を目的とした政府および規制当局の政策をどのように評価しますか？最も効果的だった要因は何ですか？
2025年には、効果的なガバナンスにより、登録済みおよび支出済みの海外直接投資（FDI）が継続的に増加し、過去最高値を更新、株式市場が過去最高値を更新、年間信用成長率が18～20％と予測、9ヶ月間の国内総生産（GDP）成長率が目標の8％に迫る7.85％となるなど、多くの好ましい数値が達成されました。これらの好ましい数値を達成するために、政府および規制機関は、高水準かつ安定的な経済成長の実現を目指した政策を柔軟に実施してきました。
注目すべき活動としては、ベトナム株式市場の格上げ計画があり、2025年にFTSE Russell、2030年にMSCIへの格上げを目指し、決済、保管、法務に関する技術的な障壁に対処するための具体的な措置が講じられています。この計画は効果的で目標と密接に合致しており、2025年10月にはベトナムがFTSEによって正式に格上げされました。この格上げは、ベトナムが市場に多額の資本を呼び込むのに役立つとともに、ベトナム株式市場の国際的な評価を高めることにもつながります。
政令第245/2025/ND-CP号は、2020年12月31日付政令第155/2020/ND-CP号のいくつかの条項を改正および補足し、証券法のいくつかの条項の実施について詳述しています。この政令により、株式上場期間が90日から30日に短縮されます。また、この規制により、証券の上場および取引プロセスが現行期間と比較して3～6ヶ月短縮され、企業は好調な市場環境をより有効に活用して、事業開発のための長期資金を調達できるようになります。
政府は経済成長を刺激するため、一貫して低金利政策を推進してきた。11月末時点で、国庫は公開市場操作（OMO）を通じて330兆ベトナムドン以上を市場に供給し、銀行システムの流動性を確保することで、貸出金利の急激な上昇を抑制した。同時に、ベトナム国家銀行は12月初旬に14日間の為替スワップ（FXスワップ）を試験的に導入し、年末にかけての銀行システムのベトナムドン流動性を確保した。
制定された政策はすべて、長期的な発展を支援することを目的としています。しかし、短期的には、外部要因や景気循環により、為替レートの継続的な変動やベトナム株式市場からの外国資本の流出など、マクロ経済状況は依然としていくつかの困難に直面しています。この傾向は、ベトナムが2026年9月にFTSEグローバルベンチマーク指数に正式に組み入れられることで間もなく終息し、米国による予想外の関税政策変更後、経済は徐々に安定化していくでしょう。
即効性を示した政策は政令245号であり、2025年末までにVPX、VCK、HPAなどの企業が、2025年の好調な市場動向を利用して長期的な成長に必要な資金を調達するために、上場ラッシュを起こした。
彼によれば、透明性の向上、取引技術の進歩、企業統治能力の強化、投資家保護のために、2026年にさらに推進すべき中核的な解決策とは何だろうか？
2026年における規制当局の戦略目標と方向性に基づき、情報透明性を向上させるため、規制当局は、国際会計基準（IAS）や国際財務報告基準（IFRS）といった国際会計基準および持続可能な開発基準の企業による導入を加速させるための措置を講じる必要がある。企業による国際基準の導入に加え、規制当局は、情報開示や株価操作に関する違反行為を抑止・防止するため、監督を強化し、厳罰を科す必要もある。
取引技術の推進に関して、ベトナム株式市場は2025年にKRXシステムを稼働させ、注文処理速度を1日100万件から300万～500万件に向上させる予定です。また、2026年と2027年には、中央清算機関（CCP）メカニズムの稼働も予定されており、決済リスクの分離、取引相手リスクの最小化、システム全体の安全性の向上を目指します。
同時に、投資家を保護し、情報透明性を向上させるため、規制当局は企業の格付けを公表することを推進する必要がある。この取り組みは、企業が多様な資金源にアクセスしやすくするだけでなく、投資家にとっても情報へのアクセスが容易になり、投資判断を行う際に比較検討しやすくなる。
彼が予測する2026年の市場を牽引する主要なトレンドは何であり、これらの予測を実現するために優先すべきソリューションは何だろうか？
国際的な分析機関の評価によると、FTSE新興市場指数の格上げが計画通りに進み（2026年3月に技術評価、2026年9月に格上げ発表）、マクロ経済環境が良好であれば（金利5.6～6.0%、為替相場制の調整、EPS成長率18～20%）、ベトナム市場はアクティブおよびパッシブの両方の資金流入を通じて60億～80億ドルの海外資本を引き付ける可能性がある。
好ましいシナリオでは、VN指数は2026年に1,800～2,000ポイントの範囲を目指す可能性がある。これは、格上げ後の力強い海外資本流入、KRXによる新たな取引技術による市場の厚みの創出、力強い企業利益成長サイクル、そして安定したマクロ経済政策という4つの要因によるものだ。
ベトナム株式市場は、より安定し、より標準化され、より深く統合された、新たな局面に入りつつある。
2026年から2030年までの期間は、ベトナムが市場の高度化、技術水準の向上、リスク管理の強化のための資本流入を受ける重要な時期となり、市場と、適切なタイミングで機会を捉える証券会社にとって新たな成長サイクルが到来するだろう。
特に2026年には、国内消費と投資の促進、そして二桁のGDP成長率目標の達成に引き続き注力することで、多くの大企業が外資を組み込んだ新規株式公開（IPO）を相次いで行う可能性がある。市場に参入する投資家の増加に伴い、より利用しやすい税制ソリューションが必要となり、新規投資家の参入を容易にするためのシステムや商品も整備されなければならない。
ありがとうございます！
出典：https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm
コメント (0)