商品も仕組みも不足しています。

社債市場への外国資本の誘致：適切な商品とメカニズムの両方が不足している。

社債市場の流動性は低迷しており、個人投資家は大幅に減少し、機関投資家は依然として銀行や証券会社に限られている。

目覚ましい成長期にもかかわらず、社債市場には外国人投資家を引き付けるためのメカニズムと質の高い商品が不足している。（画像：ダン・グエン）

ランキングがなければ、「サメ」でさえ無力です。

専門家は、社債市場には「サメ」、特に外国投資資本を引き付けるためのメカニズムと質の高い商品が欠けていると考えている。

現在、民間（セカンダリー）社債市場の購入者は、主に銀行と証券会社（約80%）です。投資ファンドなどの機関投資家はわずか0.2%、保険会社は0.36%です。特に、外国人投資家はわずか0.91%です。

債券市場仲介業者によると、数百億ドルの資産を持つ多くの金融機関がベトナムの債券市場への投資に関心を持っているが、メカニズムと高品質の商品の両方が不足しているために投資できないでいる。

「多くの年金基金や投資信託はベトナムの債券市場に興味を持っているが、投資することができない」とFiinRatingsのゼネラルディレクター、グエン・クアン・トゥアン氏は語った。

トゥアン氏によると、こうした状況は、これらの外国ファンドが各国の債券への投資を債券の信用格付けに基づいて行っていることに起因しているという。これは国際的な慣行だが、ベトナムの発行体はまだこの慣行を採用していない。ベトナム債券市場協会によると、今年最初の7ヶ月間で信用格付けが付与された債券は、発行額のわずか7%に過ぎなかった。

ベトコムバンク証券会社（VCBS）の投資担当ディレクター、ドゥオン・キム・アン氏は、外国の保険会社がベトナムの債券に投資する際にまず関心を持つのは債券に関するデータ、特に発行会社のデフォルト確率に関するデータだと述べた。これは、企業が投資リスクを管理する上で必須である。

「VCBSにコンタクトを取るほぼすべての外国ファンドは、そのデータが存在するかどうか、またリスク管理活動を実行するためにそのデータを提供する独立した団体があるかどうかを尋ねます」とドゥオン・キム・アン氏は述べた。

現在、ベトナムの認可を受けた生命保険会社と損害保険会社は約300億ドルの投資を管理していますが、これらの会社の投資資産のごく一部だけが社債に割り当てられています。

2023年初頭に施行された保険業法は、債務再編目的で発行される社債への投資を禁止しており、この投資家層の社債市場への参加を制限している。

まさに我が国のすぐ近くに外国投資を誘致するチャンスです。

近年、多くの企業は資金調達のために、年利8～10%の国際債券を発行せざるを得ず、為替レートの変動によるコストとリスクも抱えています。一方、国内で資金調達を行うことで、コストは大幅に削減されます。

「しかし、投資家、特に機関投資家を育成し誘致するためには、主要なインフラ（政策、法的枠組み、透明性）が重要だが、ソフトなインフラ（上場取引所での取引）は国際慣行、特に信用格付けに従わなければならない」とグエン・クアン・トゥアン氏は勧告した。

さらに、専門家は、機関投資家や海外投資家を誘致するために、 政府が複数の税制優遇措置や借り換えメカニズムを検討すべきだと提言しています。市場における「商品」、特にグリーンボンドの質と多様性を向上させるための解決策が必要です。

ナム・アー銀行副総裁のヴォ・ホアン・ハイ氏は、外国投資家を誘致するための重要な解決策の一つは、ベトナム企業によるグリーンボンドの発行を増やすことだ、と提言した。

現在、政府はグリーンボンドの発行政策を掲げており、国家証券委員会もグリーンボンドハンドブックを発行している。しかし、関係当局はグリーンボンド発行の根拠となるグリーン分類リストをまだ発行していない。

さらに、多くの証券会社から、ベトナムが信用保証または債券保証のための仲介金融機関の設立を検討すべきとの提案が出ています。これにより、信頼が回復し、市場に提供される債券商品の多様化が期待されます。これらの保証機関は、ベトナムの大手金融機関や投資機関、国際機関によって設立・運営される可能性があります。

出典: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html