MSN株の見通し

バオベト証券（BVSC）は最新のアップデートで、2025年のマサングループの事業見通しについて楽観的な見通しを示した。BVSCは、パーツ合計（SoTP）評価方法を使用して、マサングループのMSN株を1株あたり89,200ドンで評価した。

ベトナム株式市場は、不安定な取引セッションと慎重な投資家心理の中、安定した業績と長期的な成長ポテンシャルを背景に、消費財・小売関連銘柄が引き続き明るい兆しを見せています。中でもMSNは、2025年第1四半期の好業績に加え、明確な開発戦略、柔軟な適応力、そして現在の魅力的なバリュエーションからも注目に値する銘柄です。

MCH - マサンエコシステムの「利益のチャンピオン」

マサングループの主力消費財子会社であるMCHは、数々の市場の課題にもかかわらず、安定した業績を記録しています。

MCHは第1四半期の売上高が7兆4,890億ベトナムドンとなり、前年同期比14%増となりました。税引前利益は金融収益の減少により若干減少しましたが、中核事業は依然として持続可能な財務健全性を示し、粗利益率は46.7%を維持しました。これはベトナムのFMCG業界において最高水準です。

MCHは2025年に、Omachiの新製品ライン「アジアンレストラン」（アジアンストリートフード）の発売により、コンビニエンスフード業界におけるプレミアム化戦略をさらに推進する予定です。この取り組みは、セルフヒーティング鍋やセルフ炊飯といった製品に既に採用されている先進技術を応用し、手頃な価格の1ドルミール市場をターゲットとすることで、便利で高品質な食事をリーズナブルな価格で提供し、巨大な市場ポテンシャルを狙っています。

Triển vọng của cổ phiếu MSN - 1 — 「アジアンレストラン」は、MCHのインスタント食品分野におけるプレミアム化戦略の主力商品です。

MCHの年次株主総会で発表されたもう一つの戦略的ハイライトは、迅速で効率的な製品発売モデル（APLM）です。このモデルにより、同社は全国展開前にWinMartチェーンで製品を導入することができます。このプロセスは、MCHのコンシューマー・イノベーション・センター（CIC）での厳格なテストから始まり、その後WinCommerce店舗で製品を発売します。そこで直接フィードバックを得ることで、製品の最適化が図られます。

Wake-Up 247、Bupnon Tea365、Chantéといった有名ブランドは、このモデルの有効性を明確に示す例であり、発売までの期間を短縮し、商業的成功の可能性を高めることに役立っています。MCHはブランドの国際化戦略も加速させており、海外市場からの収益は2024年に22%増加し、中期的な成長ドライバーであり続けると予想されています。

市場の状況次第では今年末にも実施される予定のHoSE取引所への上場移管も、流動性の大幅な増加をもたらし、国内外の機関投資家の関心を集めることが期待される。

Triển vọng của cổ phiếu MSN - 2 — MCH の APLM モデルにより、同社は全国展開する前に WinMart チェーンで製品を導入することができます。

MSN - 戦略の転換と力強い回復への期待。

MCH が Masan エコシステム内の「利益を生み出すマシン」だとすれば、MSN はバリューチェーン全体の出発点となります。

マサングループは第1四半期の連結売上高が約18兆9,000億ドンとなり、前年同期比で微増となりました。特に注目すべきは、親会社株主に帰属する純利益が約4倍の3,940億ドンに達したことです。この回復は、マサン・コンシューマー（MCH）、ウィンコマース（WCM）、マサン・ミートライフ（MML）、フックロン・ヘリテージ（PLH）といった事業の柱全てによるもので、主力小売システムであるWCMは事業再編を経て黒字を達成しました。

マサンの大きなハイライトは、WinMartおよびWinMart+システムの急速な拡大を通じて近代的な小売モデルの構築を強力に推進し、2025年までに地方に1,900店舗以上の新規出店を目指していることです。同時に、同社は「Go Digital」戦略（オペレーション、サプライチェーン、顧客インタラクションに至るまでの包括的なデジタル化）を推進し、スマートな消費者エコシステムの構築、コストの最適化、そしてショッピング体験の向上を目指しています。強力なブランドと小売プラットフォームの相乗効果により、MCH、MML、そしてその他の加盟企業は、それぞれの流通チャネルの網羅性と強みから大きな恩恵を受けることができます。

Triển vọng của cổ phiếu MSN - 3 — マサンの「Go Digital」戦略は、スマートな消費者エコシステムの構築とコストの最適化に役立つと期待されている。

財務面では、BVSCは、マサンが2025年に年間売上高約87兆ドン、税引後利益2兆8,020億ドンを達成すると予測しています。これは、2024年比で40%以上の増加となります。総資産評価（SoTP）法に基づくと、MSNの公正価値は1株当たり89,200ドンと算定され、現在の市場価格62,000ドンより43.9%高い水準となります。これは、特に国内消費者信頼感の力強い回復を背景に、主要戦略が引き続き効果的に実行されれば、株価がさらに上昇する大きな可能性を示しています。

MSNは強固な事業基盤に加え、資産の最適化、負債の削減、収益性の向上を目指して積極的な事業再編を進めています。MCHのホーチミン証券取引所へのIPOに加え、近い将来ベトナムが新興市場に昇格する可能性も、MSN株への資金流入を促す要因となることが期待されます。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/trien-vong-cua-co-phieu-msn-20250515150741070.htm