金の安全地帯：世界的なゴールドラッシュの真の代償

世界は静かながらも熾烈な競争を目の当たりにしている。世界の中央銀行は、数十年ぶりのペースで金準備を増強している。この動きは、地政学的な不確実性の高まり、インフレの持続への懸念、そして主要国による政策変更の可能性、特に関税政策への懸念の中で起こっている。

ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）とロイターの最新データによると、2024年には中央銀行による金の純購入量が過去最高を記録し、1,000トンを超え、第4四半期だけでも前年比54%増の333トンに達した。

なぜ、古代の金属である金がデジタル金融時代の焦点となっているのでしょうか？これは、来たるべき経済危機に対する賢明なヘッジなのでしょうか？それとも、この「熱狂」が新たなシステミックリスクの種を撒き散らしているのでしょうか？

金 - 時を超えて存在する光輪

金の歴史は、人類の文明と経済の歴史と密接に結びついています。宝飾品や工業価値を超えて、金は世界が混乱に陥るたびに究極の「安全資産」としての地位を確立してきました。金が選ばれたのは偶然ではありません。その独特の物理的特性（酸化されにくく、分解しやすく、輸送しやすい）と相対的な希少性により、金は数千年にわたり、価値の保存と交換のための信頼できる手段となってきました。

重要な歴史的節目を振り返ると、金の役割はさらに明確になります。

金本位制：19世紀から20世紀初頭にかけて、多くの国が自国通貨の価値を一定量の金に固定していました。この制度は、限界はあったものの、安定した為替レートの時代を築き、国際貿易を促進しました。1971年のブレトンウッズ体制の崩壊により、アメリカ合衆国はドルと金の兌換性を放棄し、公式の金本位制は終焉を迎えましたが、金の心理的および戦略的魅力は衰えることはありませんでした。

大恐慌（1929年～1939年）：銀行システムと紙幣への信頼が崩壊すると、人々と政府は生命線として金に殺到した。富を守り経済を安定させるために、金の蓄えは国家の優先事項となった。

第二次世界大戦（1939年～1945年）：金は大規模な軍事作戦の資金調達手段であっただけでなく、各国が経済力を維持し、戦後の復興に備える上で役立つ戦略的な準備資産でもありました。

1970年代の石油危機とインフレ：石油価格ショックと金融緩和政策が相まって、世界的なインフレが急騰した。「ニクソン・ショック」を受けて米ドルは急落した。投資家がインフレによる資産の毀損から資産を守ろうとしたため、金価格は急騰した。

2008年の世界金融危機：リーマン・ブラザーズの破綻と金融崩壊の脅威により、投資家は紙の資産への信頼を失いました。金は再び輝きを取り戻しました。米国マネー・リザーブによると、金価格は2007年から2011年にかけて約150%も急騰し、金融危機における「安全資産」としての役割を改めて証明しました。

これらの歴史的教訓は、金への信頼は不換紙幣制度への信頼、そして経済・政治の安定と反比例するという法則を示しています。したがって、現在の状況において、中央銀行が再び金を戦略的な尺度として重視していることは驚くべきことではありません。

金への逃避：世界的なゴールドラッシュの本当の代償 - 1

金は、世界が混乱しているときはいつでも究極の「安全資産」としての地位を確立している（イラスト：CyprusMail）。

現在の金購入の波：表面は静かだが、その下は嵐

世界経済の不安定化を背景に、多くの国が金融保護戦略として金の購入量を増やしています。ワールドゴールドカウンシルによると、2024年には中央銀行の金購入量は増加し、その総量は1,000トンを超えました。特に、2024年第4四半期の金購入量は前年同期比54%増の333トンに達しました。

中国はその好例で、具体的な金額は公表していないものの、2024年5月まで18ヶ月間にわたり金の購入を継続した。中国人民銀行は6ヶ月間の休止期間を経て、2022年11月に純金購入を再開した。2025年3月末時点で、中国の金準備は7,370万オンスに達した。

同様に、トルコとインドはそれぞれ約100トンの金を購入したと推定されています。トルコは米ドルからの分散投資を目的として金準備を増やしており、インドは金をインフレに対する効果的なヘッジ手段と見ています。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、ポーランドも90トンの金を購入しており、外貨準備に占める金の割合を20%に引き上げることを目標としています。

JPモルガンのグレゴリー・シアラー氏は、「2025年に向けた最も可能性の高いマクロ経済シナリオは金にとって依然として強気であるため、金に対する長期的な強気見通しを維持します」と述べた。また、特にトランプ大統領の関税政策に起因する政治的不確実性の高まりが、引き続き金需要を押し上げると強調した。

世界金協会は、中央銀行の金需要が2025年までに500トンを超え、金価格の動きに7～10％貢献すると予測しています。

「ゴールドラッシュ」の波の動機と欠点を解読する

なぜ中央銀行は協調して行動しているのでしょうか？この傾向の背後には、主に3つの要因があります。

米ドル以外の準備金の分散：ニューズウィーク誌によると、中国は米ドルへの依存度を下げるため、積極的に金を購入している。ゴールドマン・サックスのリナ・トーマス氏は、中国などの新興国の中央銀行は、金融制裁と米国政府債務への懸念から、2022年以降、金の購入量を増やしていると指摘した。

インフレ対策：減税や政府支出の増加といったトランプ大統領の経済政策は、インフレを引き起こす可能性があります。インフレヘッジとしての金は魅力的な選択肢となっています。米国マネーリザーブは、2020年の新型コロナウイルス感染症による景気後退期に金価格が25%上昇し、金が価値を維持する能力を示したと指摘しています。

地政学的リスク：地政学的緊張が高まると、各国は制裁や政治的混乱の影響を受けない資産を求めるようになります。金は「匿名性」のある資産として、この要件を満たしています。

金の購入は各国にとって利益となる一方で、この傾向は世界経済にとって多くのリスクをもたらします。

金融システムにおける流動性の低下：金は利回りがなく、国債ほど流動性が高くありません。世界の準備金が金に過度に投資されると、中央銀行は経済ショックへの対応が困難になり、金融システムにおける流動性が低下する可能性があります。

金価格の上昇は各国に財政的圧力を及ぼす：金需要の増加により、金価格は1オンスあたり3,200ドルを超え、過去最高値に達しました。これは、予算が限られている国々に財政的圧力を及ぼしています。

金不足リスク：需要が供給を上回った場合、金市場は不足に陥り、価格の急激な変動につながる可能性があります。フォーチュン・ヨーロッパ誌は、トランプ大統領の関税に対する懸念から、イングランド銀行からの金引き出しの待ち時間が8倍に増加したと報じています。

機会費用：金は株式や債券と同じリターンを生みません。金を優先すると、中央銀行は利回りの高い資産への投資を逃し、準備金管理の効率性が低下する可能性があります。

世界金協会は、中央銀行の金需要が500トンを下回れば金価格に下押し圧力がかかり、金融市場の不安定性がさらに高まる可能性があると警告した。

金への逃避：世界的なゴールドラッシュの本当の代償 - 2

関税の嵐と米中貿易摩擦の激化の中、金価格は上昇を続け、1オンス当たり3,200ドルの閾値を超えた（図：Kitco News）。

個人投資家と金：「熱狂」の中でも冷静さを保つ

中央銀行が金購入を増やすにつれ、多くの個人投資家も貴金属の保有に関心を寄せています。しかし、国の戦略と個人の戦略を区別することが重要です。

中央銀行はなぜ金を購入するのでしょうか？マクロレベルでは、金の保有は理にかなっています。金はどの国の政策にも影響を受けないため、米ドルの切り下げや経済制裁のリスクを軽減できます。

世界経済を不安定化させかねないトランプ大統領の政策を背景に、金は国益を守るための手段となっている。ワールド・ゴールド・カウンシルは、金は各国が長期的な経済安定を維持する上で、特にインフレや金融危機の際に役立つ「戦略的資産」であると強調した。

しかし、個人投資家にとって、金への過剰投資は最適な選択ではありません。その理由は次のとおりです。

価格変動の激化：金価格は短期的に大きく変動する可能性があります。例えば、米国大統領選挙後、金価格は1オンスあたり2,800ドルから2,618ドルに下落し、ボラティリティリスクを示唆しています。年初来では、金価格は1オンスあたり2,600ドルから3,300ドル近くまで上昇しており、大幅な上昇となっています。過去1週間だけでも、世界の金価格は1オンスあたり約270ドル上昇しました。したがって、状況が安定すれば、1週間で金価格が1オンスあたり200～300ドル下落することも珍しくありません。

機会費用：金への投資が多すぎると、株式や不動産といった高利回り資産への投資機会を逃すことになります。長期的には、株式や債券は一般的に金を上回るパフォーマンスを示します。

金融専門家は、金は主要資産となるのではなく、分散化とインフレ対策のために投資ポートフォリオの5～10％程度にとどめるべきだとアドバイスしている。

個人投資家は、金価格に連動する金ETFや投資信託を検討することができます。これらは保管コストを削減し、現物金よりも高い流動性を提供します。ゴールドマン・サックスのリナ・トーマス氏は、個人投資家は金価格の変動性、特に中央銀行やETFとの競合に注意する必要があると警告しています。

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