社債市場は、タン・ホアン・ミン、ヴァン・ティン・ファット関連事件の影響で長期低迷していたが、年末に再び活性化の兆しを見せた。年末の資金需要は通常高く、債券市場は政策上の重要な転換点を迎えようとしている。

2025年初頭から、改正証券法が正式に施行され、多くの新たなポイントが盛り込まれています。債券発行に関する多くの新たなポイントが盛り込まれ、規律が強化され、市場の持続的な発展に貢献します。

この法律には、投資家のリスクを回避し、投資家がより多くの情報を入手し、安全性の高い事業体を容易に特定できるようにするための多くの規定が含まれています。発行機関は、負債比率、債券保有者の代表者に関する条件、規制に基づく信用格付けなど、より厳格な基準を遵守する必要があります。

民間発行の債券は、プロの投資家であれば個人投資家に販売され、その債券には格付けが付けられ、銀行による保証または担保がなければなりません。

企業発展の障害を取り除くための多くの政策変更が行われている中、組織は新年に向けて資金調達計画を策定する時期を迎えています。経済は改善すると予測されています。

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社債市場は最近、活況の兆しを見せている。写真：FiinGroup

不動産大手が強力に参入

億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏が率いるビングループ傘下のビンホームズ株式会社（VHM）は12月13日、償還期限36ヶ月で最大4兆ドンの非転換社債を発行する計画を決議した。これは担保付社債である。ビンホームズは11月20日にも、償還期限36ヶ月で2兆ドンの社債を発行している。

ビンホームズは、株式市場で過去最大規模の自社株買いキャンペーンを正式に終了し、約11兆ドンを費やして約2億4,700万株のVHM株を購入したのち、債券を通じて資金を調達したいと考えている。

億万長者のグエン・ティ・フォン・タオ氏が会長を務めるベトジェットエア（VJC）は、2兆ベトナムドン（約200億円）の調達を目指し、非転換社債の私募債を発行する計画だ。この債券は無担保である。

最近、多くの企業が債券発行を強化しています。Huy Duong Group JSCは、利率12.5%の60ヶ月債を発行し、9,000億ベトナムドンの調達を完了しました。

Becamex IDCはまた、資産担保、年利10.7%、期間4年の1兆800億ベトナムドンの非転換社債の発行に成功した。

9月には、ビンホームズ関連のチュオンロック・リアルエステートが1兆9,000億ドン超の債券を調達しました。ヴァンフーン・インベストメント・アンド・ツーリズムも、償還期間36ヶ月の債券で約2兆ドンを調達しました。ナムロン・インベストメント（NLG）も1兆ドンを調達しました。

ベトナム債券市場協会（VBMA）の統計によると、11月には民間社債が29件発行され、総額は24兆ベトナムドンを超えた。

11ヶ月間の累計は約375兆ドンで、そのうち約343兆ドンは個別債券です。大部分は銀行グループが約270兆ドンで占めています。不動産グループは約64兆ドンで全体の17%を占めています。

不動産業界は、まず不動産市場の活性化と拡大を予測し、コロア、ドイロン、ヴーイエン億万長者島などの進行中の多くのプロジェクトやその他の大規模プロジェクトに資金を集中させるために、債券を含むさまざまなチャネルからの資金調達を強化しています。

さらに、多くの企業は、年末に到来する大規模な債券の償還期に対応するためにこの資金を活用しています。多くの不動産事業では、年初から9ヶ月間はキャッシュフローが依然として低迷しています。発行計画によると、ナムロン・インベストメントが今回調達した債券の資金の大部分は、償還期を迎える2つの債券の元利金の支払いに充当される予定です。

Mirae Asset Securitiesによると、12月には約39兆ドン相当の債券が償還を迎え、そのうち7兆ドンは不動産事業からのものです。このうち、15の事業体による約16の債券は期日通りに返済できない可能性があり、政令08/2023/ND-CPに基づき、返済期限の延期が必要となる可能性があります。これらの事業体のほとんどは不動産開発セクターで事業を展開しています。

VIS Ratingsによると、市場全体の延滞債券の総額は、2022年4月から2024年11月までで約189兆ドンです。エネルギーグループの延滞率が最も高く、住宅不動産グループが延滞債券全体の60％を占めています。

レ・トロン・クオンCEO率いるフンティンランド：損失と社債債務に溺れる フンティンランドは、億万長者ファム・ニャット・ヴオン氏のビンホームズやブイ・タン・ニョン氏のノバランドといった数少ない有名企業に次ぐ大手不動産会社です。レ・トロン・クオンCEOの指揮下で、同社は最近損失を出し、社債債務に溺れています。