フリー米ドルが再び「ホット」になっていますが、株式投資チャネルは心配すべきでしょうか?

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ハノイの多くの店舗での調査によると、自由市場における現在の米ドル建ての買値は約25,400ドン/米ドルです。米ドル建ての売値は、一部の地域では25,700ドン/米ドルに迫っており、2022年10月から11月のピークを大きく上回っています。

フリー米ドルが「ホットインハンド」で新記録を樹立

ここ数日、自由市場における米ドルは長期にわたって上昇傾向にあります。ハノイのハチュン通りにある多くの店舗を調査したところ、米ドルは1米ドルあたり25,400ドン前後で買われていることがわかりました。米ドルの売値は1ドルあたり70～100ドンしか高くありません。一部の店舗では、売値がさらに高く、25,700ドン/米ドルに迫る水準で売られているところもあります。

2月の最終週には、自由市場の為替レートは大きく変動し、史上最高値の25,450 VND/USDに達しました。2022年10月から11月にかけて記録された記録を破り、米ドル価格は取引史上最高値で売買されています。

3月5日、ベトナム中央銀行は、日中に適用されているベトナムドン／米ドルの中心為替レートを24,012ベトナムドン／米ドルと発表しました。これは前回の値から8ベトナムドン上昇した値です。規定の+/-5%の変動幅で、下限為替レートは22,811ベトナムドン／米ドル、上限為替レートは25,213ベトナムドン／米ドルです。ブラックマーケットにおける米ドルの価格は、ベトナム中央銀行が定める上限価格を大幅に上回っています。

一方、ほとんどの商業銀行における米ドルの為替レートは上昇していますが、上昇幅は1米ドルあたり10～15ドンにとどまっており、依然として最大取引限度額からはかなり「安全」な距離にあります。しかしながら、銀行における米ドルの為替レートは、売値で2022年末に記録したピーク、一般的には24,850～24,870ドン/米ドルに近づいています。

ディスカッションの傍らで：株式市場：基盤の構築 - 蓄積 - 加速投資新聞が主催したこのイベントでは、最近の為替レートに影響を与えている要因について共有され、VPBank Securities JSC の市場戦略担当ディレクターのトラン・ホアン・ソン氏は、第一に挙げられる理由は、依然として長期間にわたって約 500 ベーシスポイントの非常に高い水準で続いている VND-USD 金利差のマイナスであると述べました。

同時に、近年、世界の金価格と国内金価格の差が著しく拡大しており、宝飾品や金の指輪を含む金の輸入需要が急増しています。現在、世界の金価格高騰を受け、SJCの金地金も史上最高値（1タエルあたり8,080万ドン）で取引されています。孫氏によると、この要因は短期的に米ドル需要の増加を引き起こし、為替レートに大きな影響を与える可能性があるとのことです。

第三に、昨年後半に外国人投資家が株式市場から資金を引き揚げたという話も、市場での米ドル需要がさらに逼迫している理由の一つだ。

自由市場で米ドルが非常に高騰している状況について、ソン氏は今後注目すべきシグナルがいくつかあると述べた。第一に、FRBが今年後半に利下げに踏み切る可能性は、VND/USD金利差を縮小させるだろう。この外的要因は為替レートへの圧力を軽減するのに役立つだろう。第二に、金市場に関しては、政府は問題を認識しており、消費者需要への金供給を確保するために金市場管理規則を近日中に改正し、金利差を縮小する可能性がある。これも為替レートへの圧力を軽減する要因となるだろう。最後に、マクロ経済収支の面では、輸出が再び加速し、輸出黒字も良好な水準を維持している。ベトナムへのFDI資本は依然としてプラス成長を続けており、送金も市場における米ドル供給源となっている。同時に、ベトナムの外貨準備高は当期において非常に良好である。これらの要因は、今年のUSD/VND為替レートが若干下落する可能性はあるものの、安定を維持する上で役立つだろう。

現地通貨が3%以上下落するとマイナスの影響が出ます。

現在、ベトコムバンクのドン／米ドル為替レートは24,850ドン／米ドルで取引されており、2023年末比で1.76%上昇しています。自由市場の為替レートは2023年末比で0.32%上昇しました。昨年末は、国内金市場が「狂乱」した時期でもあり、換算された国際価格から1タエルあたり2,000万ドン近くも乖離していましたが、首相の電報を受けてようやく落ち着きを取り戻しました。一方、過去2ヶ月間で、円／米ドル為替レートは6.33%上昇し、韓国ウォン／米ドル為替レートは3%以上上昇しました。

ソン氏は、他国の通貨と比較して、ベトナムの自国通貨が今年、わずかな下落を維持できたことは成功だと述べた。2024年2月中旬には、6つの主要通貨バスケットに対する米ドルの強さを示す米ドル指数（DXY）が105ポイントに達した。この時期、ベトナムドン／米ドルの為替レートは春節休暇後、かなり安定していた。現在、自由市場における米ドル価格は、DXYが大幅に下落したことで再び上昇しているものの、依然として高値（約104ポイント）で推移している。

過去1年間のDXY指数パフォーマンス - 出典：TradingEconomics

VPBankSのアナリストは、為替レートの変動の影響を評価し、VND/USD為替レートが比較的安定していれば、2％未満の上昇はそれほど大きな影響はなく、同時に、特に多くの通貨が大幅に下落している状況において、輸出を支援するだろうと述べた。

為替レートが3%以上下落すると、輸出入企業は為替レート差により不利な状況に陥り、為替レート差損が発生する可能性があるため、経済に大きな影響を及ぼします。また、為替レートの変動は、ベトナム株式市場で取引されている外国資本の流れに直ちに影響を与え、為替レートの大幅な変動時に外国人投資家が資本を減少させる可能性があります。

さらに、為替レートへの圧力は金融政策の運用にも影響を及ぼしている。分析・投資コンサルティングセンター（SSI証券株式会社、SSIリサーチ）が新たに発表した外国為替市場に関するレポートでは、ベトナム国家銀行が為替レート安定化に向けた措置を検討する可能性があると指摘されている。特に、当面の可能性としては、国債の増発が挙げられる。また、輸出入企業の外貨需要の増加や外貨準備の売却も検討対象となり得る。

2022年から現在までの商業銀行と自由市場における為替レートの動向 - 出典：SSIリサーチ

2023年9月から11月にかけて、ロシア国立銀行は国債を発行しましたが、これも金利入札の形で行われました。多くの専門家はロシア国立銀行による国債発行が金融政策の転換を意味するものではないと考えていますが、当時の株式市場における投資家のセンチメントは非常にネガティブで、株式市場の動向に大きな影響を与えました。

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