輸出の回復と経済への影響。

主要輸入国による10年以上ぶりの急速な在庫削減を受けて、ベトナムの輸出は2024年1月に回復し、近い将来に輸出数値が改善するとの期待が高まっている。

Các đơn đặt hàng xuất khẩu của Việt Nam đã tăng trở lại trong tháng 1/2024.

ベトナムの輸出受注は2024年1月に回復した。

2024年1月の携帯電話の輸出は前年同月比16％増加した。

VinaCapitalのマクロ経済分析・市場調査ディレクターであるマイケル・コカラリ氏（CFA）によると、米国企業はCOVID-19によるサプライチェーンの混乱の中で「Made in Vietnam」製品を過剰発注し、昨年は在庫削減のためにこれらの製品の発注を削減せざるを得なかった。しかし、10年以上ぶりの急速な在庫削減を経て、2024年1月にはベトナムからの輸出注文が再び増加した。

中国でも同じことが起こり、新規受注は先月大幅に改善しました（ただし、受注は引き続き減少していますが、減少率は鈍化しています）。

ビナキャピタルは、米国の消費者信頼感が新型コロナウイルス後の経済再開ブーム以来最高水準に達したことなどからわかるように、米国経済の目覚ましい好調により、今後数カ月間ベトナムの輸出注文は引き続き増加すると予想している。

2024年1月のベトナムの輸出の力強い伸びは、コンピューターおよび電子製品の輸出が前年比で約60%増加したことが牽引しました。世界のPC（パーソナルコンピューター）売上高は2023年初頭に前年比30%減少しましたが、AI（人工知能）処理のためにユーザーがより高性能なマシンにアップグレードしたこともあって、昨年末にかけて回復しました。

世界のスマートフォン販売も2023年末に2年ぶりに回復しましたが、新製品にユーザーの買い替えを促すほど魅力的な機能がなかったため、PC部門ほど顕著な回復には至りませんでした。ベトナムのスマートフォン輸出は、2024年1月にサムスンS24の新モデルが発売されたことを受け、前年比16%増加しました。

最後に、2024年1月にベトナムの輸出が大幅に増加したもう1つの理由は、この月の営業日数が2023年1月よりも25％多いことです（2023年の旧正月が2023年1月21日から27日まで行われるため）。

この単純化された計算では、営業日数の増加に基づくと、2024年1月の輸出は実際には25％増加するはずであったことが示されており、1月の輸出の42％増加は、旧正月の休暇を考慮しても印象的です。

経済を支える

2024年1月の製造業は前年比19.3%増となり、輸出の伸びが生産の伸びを大きく上回りました。これは、製造業の在庫が先月減少したことを意味します（ベトナムの2024年1月のPMIでも完成品在庫の減少が示されました）。在庫の減少と新規受注の増加は、「Made in Vietnam」製品への需要増加に対応するために、ベトナムの工場での生産増強が必要となることを意味します。

ベトナムのGDPの約25%は製造業が占めており、製造業の活性化はGDP成長を牽引するでしょう。さらに、ベトナムの労働力の約10%は、比較的高賃金のFDI企業に雇用されています。

ベトナム統計局によると、外資系企業は2023年初頭に人員削減を実施しており、これがベトナムのGDPが2023年第1四半期にわずか3.3%しか成長しなかった一因にもなっている。しかし、製造業の労働力は昨年の人員削減後、回復している。工場の賃金も昨年最低水準を記録した後、5～7%回復している。

したがって、今年は製造業の雇用増加に支えられ、製造活動の活発化と消費水準の上昇によって経済が押し上げられると予想されます。2023年には人員削減と不動産セクターの不振により低迷していた消費者信頼感と内需も回復するでしょう。

マイケル・コカラリ氏は「第１四半期の消費者支出の力強い伸びは期待していないが、今年後半には国内の消費者支出と需要が強くなると予想している」と述べた。

株式市場のサポート

ヴィナキャピタルは、ベトナムの銀行預金金利が最低水準に近づいていることから、国内投資家が第1四半期および年間を通じてベトナム株式市場にさらに多くの資金を投入すると予想しています。さらに、経済全般の回復は、特に銀行セクターと消費財関連企業の企業収益を押し上げるでしょう。

市場バリュエーションは現在非常に魅力的です。VN指数は10倍で取引されており、これは過去5年間の平均PERの標準偏差のほぼ2倍に相当し、この地域の他の新興市場のバリュエーションよりも25%低い水準です。

さらに、ベトナムの不動産セクターの回復には、市場問題への対策がまだ実施中であるため、より長い時間がかかると予想されます。そのため、今後の投資において、株式市場は人々にとって最も魅力的な投資チャネルと言えるでしょう。

マイケル・コカラリ氏によると、すべての株式が成功するとは限らず、将来性が明るい企業もいくつかあるという。VinaCapitalのファンドマネージャーとアナリストは、今年20%以上の利益成長が見込める企業を発掘することに重点を置いており、これらの企業の多くが現在非常に低いバリュエーションで取引されていることに注目している。

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