តើជញ្ជាំងរបស់ Fed ដែលមានអាយុ 112 ឆ្នាំអាចក្រោកឈរឡើងដើម្បីធ្វើតេស្តដ៏ធំបំផុតរបស់វាបានទេ?

(Dan Tri) - អស់រយៈពេលជាងមួយសតវត្សរ៍ Fed បានរក្សាឯករាជ្យភាពជាមូលដ្ឋានគ្រឹះនៃសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក។ ឥឡូវនេះ គោលការណ៍​នោះ​កំពុង​ត្រូវ​បាន​ជំទាស់ ខណៈ​ដែល​លោក​ប្រធានាធិបតី Trump ពិចារណា​លើ​ការ​បណ្ដេញ​ប្រធាន Jerome Powell។

ច្បាប់មាសកំពុងត្រូវបានជំទាស់។

នៅល្ងាចថ្ងៃទី ១៥ ខែកក្កដា (ម៉ោងនៅទីក្រុងវ៉ាស៊ីនតោន) នៅក្នុងបរិយាកាសដ៏ឧឡារិកនៃការិយាល័យរាងពងក្រពើ លោកប្រធានាធិបតី ដូណាល់ ត្រាំ ត្រូវបានគេរាយការណ៍ថា បានពិភាក្សាអំពីសេចក្តីព្រាងលិខិតមួយដើម្បីបណ្តេញលោក Jerome Powell ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក។

សម្រាប់មនុស្សជាច្រើន នេះគឺជាចំណុចកំពូលនៃជម្លោះផ្ទាល់ខ្លួន។ ប៉ុន្តែសម្រាប់ អ្នកសេដ្ឋកិច្ច និងអ្នកប្រវត្តិសាស្ត្រ វាគឺជាពេលវេលាដែលមានសារៈសំខាន់ជានិមិត្តរូបកាន់តែជ្រៅ។ វាបានសម្គាល់បញ្ហាប្រឈមជាសាធារណៈ និងខ្លាំងក្លាបំផុតនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រសម័យទំនើបចំពោះគោលការណ៍អាយុ 112 ឆ្នាំ៖ ឯករាជ្យភាពរបស់ធនាគារកណ្តាល។

គោលការណ៍នេះមិនមែនជាច្បាប់ស្មុគស្មាញទេ ប៉ុន្តែជាគំនិតសាមញ្ញ ប៉ុន្តែមានឥទ្ធិពល៖ អ្នកដែលមានអំណាចក្នុងការ "បោះពុម្ពប្រាក់" គួរតែត្រូវបានរក្សាឱ្យដាច់ដោយឡែកពី អ្នកនយោបាយ ដែលមានតម្រូវការចំណាយគ្មានដែនកំណត់ ជាពិសេសមុនការបោះឆ្នោត។ ការរក្សាគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ (អត្រាការប្រាក់ ការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់) ឱ្យមានភាពស៊ាំទៅនឹងសម្ពាធនយោបាយរយៈពេលខ្លីត្រូវបានគេមើលឃើញថាជា "ពែងពិសិដ្ឋ" សម្រាប់រក្សាអតិផរណាទាប ធ្វើឱ្យតម្លៃមានស្ថេរភាព និងកសាងទំនុកចិត្តក្នុងចំណោមវិនិយោគិនសកល។

លោក Roger Altman អតីតអនុរដ្ឋមន្ត្រីក្រសួងរតនាគារ បានចង្អុលបង្ហាញពីការពិតដ៏ច្បាស់លាស់មួយ៖ សូមក្រឡេកមើលប្រទេសដែលធនាគារកណ្តាលគ្រាន់តែជាផ្នែកបន្ថែមរបស់ រដ្ឋាភិបាល ដូចជាប្រទេសទួរគី ឬអាហ្សង់ទីន។ លទ្ធផលជារឿយៗគឺអតិផរណាខ្ពស់ ការធ្លាក់ចុះតម្លៃរូបិយប័ណ្ណ និងអស្ថិរភាពសេដ្ឋកិច្ចយូរអង្វែង។ ឯករាជ្យភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកគឺជាកំពែងការពារអាមេរិកពីមាគ៌ានោះ។

ហើយឥឡូវនេះ ជញ្ជាំងនោះកំពុងបង្ហាញស្នាមប្រេះដំបូងរបស់វា។

"សម្រាប់ហេតុផលស្របច្បាប់" - ល្បែងផ្គុំរូបផ្លូវច្បាប់ដែលមិនអាចដោះស្រាយបាន។

ចំណុចស្នូលនៃវិបត្តិដែលអាចកើតមាននេះស្ថិតនៅក្នុងពាក្យបួនម៉ាត់ពីច្បាប់សហព័ន្ធ៖ " ដើម្បីបុព្វហេតុ "។ នេះគឺជាលក្ខខណ្ឌតែមួយគត់ដែលអនុញ្ញាតឱ្យប្រធានាធិបតីបណ្តេញសមាជិកក្រុមប្រឹក្សាភិបាលរបស់សហព័ន្ធចេញ។

បញ្ហាគឺថា «ហេតុផលសមហេតុផល» មិនដែលត្រូវបាននិយមន័យច្បាស់លាស់នោះទេ។ តាមប្រវត្តិសាស្ត្រ វាត្រូវបានគេយល់ដោយប្រយោលថាមានន័យថាជាអំពើខុសឆ្គងធ្ងន់ធ្ងរ និងមិនអាចប្រកែកបាន ដូចជាអំពើពុករលួយ ការក្លែងបន្លំ ឬបទល្មើសព្រហ្មទណ្ឌ។ ការមិនចុះសម្រុងគ្នាលើថាតើត្រូវដំឡើង ឬបន្ថយអត្រាការប្រាក់ ០,២៥% ប្រាកដជាមិនធ្លាក់ចូលទៅក្នុងប្រភេទនោះទេ។

ប្រភពខ្លះបានបង្ហាញថារដ្ឋបាលកំពុងស្វែងរកការបង្កើត "មូលដ្ឋានស្របច្បាប់" សម្រាប់ការជំនួសមេដឹកនាំ Fed ដោយការស៊ើបអង្កេតគម្រោងជួសជុលទីស្នាក់ការកណ្តាលរបស់ធនាគារកណ្តាលដែលមានតម្លៃ 2.5 ពាន់លានដុល្លារ។ ការចោទប្រកាន់អំពីការចំណាយលើសកម្រិត កង្វះតម្លាភាព ឬភាពមិនប្រក្រតីផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុដែលអាចកើតមានអាចត្រូវបានប្រើជាយុត្តិកម្មផ្នែកច្បាប់សម្រាប់សកម្មភាពនាពេលខាងមុខ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកជំនាញផ្នែកច្បាប់បានព្រមានថា នេះគឺជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលពោរពេញដោយហានិភ័យ។ យោងតាមសាស្ត្រាចារ្យ Peter Conti-Brown មកពីសាកលវិទ្យាល័យ Pennsylvania តុលាការមិនត្រឹមតែវាយតម្លៃពីភាពស្រពិចស្រពិលនៃហេតុផលដែលបានផ្តល់ឱ្យប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងពិនិត្យមើលហេតុផលពិតនៅពីក្រោយហេតុផលទាំងនោះផងដែរ។ ប្រសិនបើតុលាការរកឃើញថា ការជំនួសមេដឹកនាំ Fed កើតចេញពីការមិនចុះសម្រុងគ្នាលើទិសដៅគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុជាជាងការរំលោភលើការពិត នោះលេសទាក់ទងនឹងគម្រោងកំណែទម្រង់អាចត្រូវបានចាត់ទុកថាជា "លេស" ហើយត្រូវបានបដិសេធ។

ប៉ុន្តែគ្មានអ្វីប្រាកដប្រជានោះទេ។ ការប្រឈមមុខដាក់គ្នានេះកំពុងរុញច្រានប្រព័ន្ធយុត្តិធម៌អាមេរិកចូលទៅក្នុង "តំបន់ច្បាប់ដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក"។ តុលាការកំពូល នៅក្នុងសេចក្តីសម្រេចថ្មីៗនេះ បានជៀសវាងយ៉ាងប៉ិនប្រសប់ក្នុងការផ្តល់និយមន័យច្បាស់លាស់អំពីអំណាចរបស់ប្រធានាធិបតីលើធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក ដោយគ្រាន់តែកត់សម្គាល់ថាវាជា "អង្គភាពដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធពិសេស"។

ជម្លោះផ្លូវច្បាប់នេះ ប្រសិនបើវាកើតឡើង វានឹងមិនត្រឹមតែនិយាយអំពីជោគវាសនារបស់លោក Powell ប៉ុណ្ណោះទេ។ វានឹងក្លាយជាករណីដ៏សំខាន់មួយ ដែលអាចកំណត់ឡើងវិញនូវខ្សែបន្ទាត់អំណាចរវាងសេតវិមាន និងធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកសម្រាប់ជំនាន់ក្រោយៗទៀត។

ប្រធានាធិបតីអាមេរិក ដូណាល់ ត្រាំ បានបញ្ជូនសញ្ញាផ្ទុយគ្នាម្តងហើយម្តងទៀតអំពីលទ្ធភាពនៃការបណ្តេញប្រធានធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធ លោក ជេរ៉ូម ផៅវែល (រូបភាព៖ Getty)។

សំឡេង​ពី​ប្រវត្តិសាស្ត្រ

ភាពតានតឹងរវាងប្រធានាធិបតី និងប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក មិនមែនជារឿងថ្មីនោះទេ។ ប្រវត្តិសាស្ត្រអាមេរិកបានកត់ត្រាការប្រឈមមុខដាក់គ្នាជាច្រើនដោយស្ងៀមស្ងាត់ ប៉ុន្តែមានភាពខ្លាំងក្លាដូចគ្នា។

នៅដើមឆ្នាំ១៩៧០ លោកប្រធានាធិបតី រីឆាត និច្សុន បានដាក់សម្ពាធយ៉ាងខ្លាំងទៅលើលោក អាធើរ ប៊ើន ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក ដោយជំរុញឱ្យលោករក្សាអត្រាការប្រាក់ឱ្យទាប ដើម្បីគាំទ្រដល់យុទ្ធនាការបោះឆ្នោតឡើងវិញរបស់លោកក្នុងឆ្នាំ ១៩៧២។ ក្រោយមក អ្នកសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនបានអះអាងថា គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដ៏ធូររលុងនេះបានរួមចំណែកដល់ការបង្កឱ្យមានរយៈពេល "អតិផរណាដ៏អស្ចារ្យ" ដែលមានរយៈពេលមួយទសវត្សរ៍។

ផ្ទុយទៅវិញ នៅដើមឆ្នាំ១៩៨០ លោក Paul Volcker ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក ត្រូវធ្វើការសម្រេចចិត្តដ៏ឈឺចាប់យ៉ាងខ្លាំង ដោយជំរុញឱ្យអត្រាការប្រាក់ឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតលើសពី ២០% ដើម្បីបំបែកឆ្អឹងខ្នងនៃអតិផរណា។ គោលនយោបាយនេះបានបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរ និងបណ្តាលឱ្យអត្រាគ្មានការងារធ្វើកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង ដែលបង្កើតសម្ពាធនយោបាយយ៉ាងខ្លាំង។ ប៉ុន្តែប្រធានាធិបតី Ronald Reagan ទោះបីជាប្រឈមមុខនឹងការប្រឆាំងយ៉ាងខ្លាំងក៏ដោយ ក៏លោកបានគាំទ្រជាសាធារណៈចំពោះឯករាជ្យភាពរបស់លោក Volcker។ លោកយល់ថា ថ្នាំដ៏ជូរចត់នេះគឺចាំបាច់សម្រាប់សុខភាពរយៈពេលវែងរបស់សេដ្ឋកិច្ច។

កំណត់ត្រាប្រវត្តិសាស្ត្រទាំងនេះបង្ហាញពីច្បាប់ដែលមិនបានសរសេរ៖ ប្រធានាធិបតីអាចត្អូញត្អែរ ពួកគេអាចដាក់សម្ពាធ ប៉ុន្តែពួកគេមិនដែលត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យឆ្លងកាត់បន្ទាត់ចុងក្រោយនោះទេ - បណ្តេញប្រធាន Fed ដោយសារតែគោលនយោបាយរបស់ពួកគេ។ វាគឺជា "កិច្ចព្រមព្រៀងរបស់សុភាពបុរស" ដែលត្រូវបានគោរពដោយប្រធានាធិបតីមកពីភាគីទាំងពីរ។

ការប្រឈមមុខដាក់គ្នានេះមានគ្រោះថ្នាក់ជាពិសេស ពីព្រោះវាមានហានិភ័យនៃការរំខានដល់ "កិច្ចព្រមព្រៀងដែលមិនបាននិយាយ" ដែលមានអាយុរាប់សតវត្សមកហើយ ដែលប្រធានាធិបតីអាចដាក់សម្ពាធ ប៉ុន្តែមិនអាចជ្រៀតជ្រែកដោយផ្ទាល់នៅក្នុងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនោះទេ។ ប្រសិនបើត្រូវបានជំនួសដោយសារតែការមិនចុះសម្រុងគ្នានៃគោលនយោបាយ ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងក្លាយជាជំហរដែលជំរុញដោយនយោបាយ ដែលភាពស្មោះត្រង់អាចជំនួសជំនាញសេដ្ឋកិច្ច។

លោក Jon Hilsenrath ទីប្រឹក្សាជាន់ខ្ពស់នៅ StoneX បានព្រមានថា ចលនាណាមួយដែលធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ឯករាជ្យភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក (Fed) អាចធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ទំនុកចិត្តទីផ្សារលើការប្តេជ្ញាចិត្តរបស់ធនាគារកណ្តាលក្នុងការគ្រប់គ្រងអតិផរណា ដែលនាំឱ្យមានអស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុ។ ប្រភពខ្លះក៏បានបង្ហាញផងដែរថា លោក Trump កំពុងស្វែងរកប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកដែលមានឆន្ទៈក្នុងការស្តាប់ការទាមទាររបស់លោកសម្រាប់ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ដែលអាចរុញច្រានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកឱ្យកាន់តែឆ្ងាយពីជំហរអព្យាក្រឹតរយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍របស់ខ្លួន។

ហេតុអ្វីបានជាការតស៊ូរបស់ស្ថាប័ននេះមានសារៈសំខាន់ម៉្លេះ?

ការតស៊ូដើម្បីគ្រប់គ្រងធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកនៅទីក្រុងវ៉ាស៊ីនតោនហាក់ដូចជានៅឆ្ងាយ ប៉ុន្តែផលប៉ះពាល់របស់វាត្រូវបានទទួលអារម្មណ៍ដោយផ្ទាល់ដោយពលរដ្ឋ និងអាជីវកម្មគ្រប់រូប។ ឯករាជ្យភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកមិនមែនជាគំនិតមិនច្បាស់លាស់ទេ ប៉ុន្តែជាឆ្អឹងខ្នងដែលរក្សាស្ថិរភាពរូបិយប័ណ្ណ ទីផ្សារដំណើរការយ៉ាងរលូន និងសេដ្ឋកិច្ចមានសុវត្ថិភាពពីផលប៉ះពាល់នយោបាយរយៈពេលខ្លី។

សម្រាប់វិនិយោគិន អស្ថិរភាពនៅផ្នែកខាងលើនៃធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក (Fed) គឺជាសុបិន្តអាក្រក់មួយ។ Wall Street អាចអត់ឱនចំពោះដំណឹងអាក្រក់បាន ប៉ុន្តែវាមិនអាចអត់ឱនចំពោះភាពមិនប្រាកដប្រជាបានទេ។ ប្រសិនបើតំណែងជាប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកក្លាយជានយោបាយ ទំនុកចិត្តលើទិសដៅគោលនយោបាយនឹងត្រូវរង្គោះរង្គើ ដើមទុនវិនិយោគអាចត្រូវបានដកចេញជាទ្រង់ទ្រាយធំ ហើយទីផ្សារអាចធ្លាក់ចូលទៅក្នុងភាពវឹកវរ។

តើ​ជញ្ជាំង​ការពារ​ឯករាជ្យភាព​របស់​ធនាគារកណ្តាល​ដែល​មាន​អាយុកាល 112 ឆ្នាំ​នេះ​នឹង​រឹងមាំ​គ្រប់គ្រាន់​ដើម្បី​ទប់ទល់​នឹង​ព្យុះ​បច្ចុប្បន្ន​ដែរឬទេ? (រូបថត៖ JP Morgan)។

សម្រាប់អាជីវកម្ម ភាពមិនប្រាកដប្រជានៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុធ្វើឱ្យផែនការទាំងអស់ ចាប់ពីការពង្រីករោងចក្ររហូតដល់ការជួលបុគ្គលិកបន្ថែម មានគ្រោះថ្នាក់។ តើអ្នកអាចសម្រេចចិត្តវិនិយោគដោយរបៀបណា ប្រសិនបើអ្នកមិនដឹងថាថ្លៃដើមនៃការខ្ចីប្រាក់នឹងប្រែប្រួលយ៉ាងដូចម្តេចនៅក្នុងខែខាងមុខ?

សម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ រាល់ការសម្រេចចិត្តរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក (Fed) ប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅលើអត្រាការប្រាក់លើប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះ ប្រាក់កម្ចីរថយន្ត និងការចំណាយលើកាតឥណទាន។ ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកដែលរងការបំផ្លិចបំផ្លាញផ្នែកនយោបាយអាចនឹងមានការធូរស្រាលមុនពេលបោះឆ្នោត ប៉ុន្តែតម្លៃកំពុងកើនឡើងអតិផរណា និងធ្វើឱ្យអំណាចទិញរបស់អ្នកប្រើប្រាស់ថយចុះ។

លើសពីនេះ ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកនៅតែរក្សាតំណែងរបស់ខ្លួនជារូបិយប័ណ្ណបម្រុងសកលចម្បង ដោយសារទំនុកចិត្តលើស្ថិរភាព និងជំនាញឯករាជ្យរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក។ ប្រសិនបើទំនុកចិត្តនោះដួលរលំ ស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ចរបស់អាមេរិកក៏នឹងរងផលប៉ះពាល់ផងដែរ។

ពិភពលោកកំពុងតាមដាន មិនត្រឹមតែចង់ដឹងចង់ឃើញប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែដោយសារតែផលវិបាកដែលអាចប៉ះពាល់ដល់កាបូបលុយគ្រប់ គណនីសន្សំគ្រប់ និងផែនការអនាគតគ្រប់បែបយ៉ាង។

ប្រភព៖ https://dantri.com.vn/kinh-doanh/buc-tuong-112-nam-tuoi-fed-co-dung-vung-truoc-thu-thach-lon-nhat-20250720165425184.htm