CEO S&I Ratings៖ បទប្បញ្ញត្តិកាន់តែតឹងតែងធ្វើឱ្យមូលបត្របំណុលសាធារណៈកាន់តែទាក់ទាញ

យោងតាមអគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings បទប្បញ្ញត្តិកាន់តែតឹងរ៉ឹងក្នុងរយៈពេលវែងនឹងបង្កើនតម្លាភាព និងសម្រួលដល់ការស្រូបយកការផ្គត់ផ្គង់។ វាត្រូវបានគេរំពឹងថាបណ្តាញនៃការចេញមូលបត្របំណុលសាធារណៈនឹងបន្តសកម្មបន្ទាប់ពីការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនៃត្រីមាសទីមួយ។

សញ្ញាវិជ្ជមានពីដើមឆ្នាំ

ស្ថិតិចាប់ពីដើមឆ្នាំរហូតមកដល់ពេលនេះ មានអង្គការបោះផ្សាយចំនួន 7 ដែលបានបញ្ចប់ការបោះផ្សាយមូលបត្របំណុលជាសាធារណៈជាមួយនឹងអត្រាចែកចាយជោគជ័យជាង 90% ។ ក្នុងនោះ VPS Securities បានកៀងគរប្រភពទុនដ៏ធំបំផុតពីបណ្តាញនេះ (5,000 ពាន់លានដុង) ពីវិនិយោគិនបុគ្គល និងស្ថាប័នជិត 1,800។ អង្គការផ្សេងទៀតក៏បានប្រមូលប្រាក់រាប់រយពាន់លានដុងដូចជា VietinBank (4.000 ពាន់លានដុង),SHB (2,350 ពាន់លានដុង), MB (ជិត 2,200 ពាន់លានដុង), BVBank (1,254 ពាន់លានដុង) ...

ចែករំលែកជាមួយកាសែតអេឡិចត្រូនិក Dau Tu ក្នុង ព្រឹត្តិបត្រ Bond Highlights លេខ 3/2025 លោកស្រី Hoang Viet Phuong អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings បានអត្ថាធិប្បាយថា ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាធារណៈក្នុងខែដំបូងនៃឆ្នាំនេះកំពុងកត់ត្រាសញ្ញាវិជ្ជមានជាច្រើន។ បរិមាណនៃការបោះផ្សាយជាសាធារណៈគឺខ្ពស់ជាងមូលបត្របំណុលបុគ្គល ហើយតម្លៃនៃការចេញបានឈានដល់ 45% នៃការបោះផ្សាយសរុបសម្រាប់ឆ្នាំ 2024។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ តម្លៃជាមធ្យមនៃការចេញប័ណ្ណនីមួយៗក៏ខ្ពស់ជាងត្រីមាសមុនផងដែរ។

ការចេញសញ្ញាប័ណ្ណសាធារណៈតាំងពីដើមឆ្នាំ (ឯកតា៖ ពាន់លានដុង)
*LSTC: អត្រាការប្រាក់យោងជាធម្មតាត្រូវបានគណនាដោយអត្រាការប្រាក់ជាមធ្យមនៃប្រាក់បញ្ញើសន្សំផ្ទាល់ខ្លួនជាប្រាក់ដុង រយៈពេល 12 ខែ ការប្រាក់ចុងឆ្នាំរបស់ Agribank , Vietcombank, Vietinbank, BIDV នៅកាលបរិច្ឆេទកំណត់អត្រាការប្រាក់ប្រចាំឆ្នាំ។

ហេតុផលមួយក្នុងចំណោមហេតុផលសម្រាប់អត្រាខ្ពស់នៃការចេញសញ្ញាប័ណ្ណសាធារណៈក្នុងត្រីមាសទី 1 ឆ្នាំ 2025 គឺដោយសារតែការកែសម្រួលក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ ដែលច្បាប់លេខ 56/2024/QH15 ថ្មីៗនេះបានចូលជាធរមានចាប់ពីថ្ងៃទី 1 ខែមករា ឆ្នាំ 2025 ហើយកំពុងរង់ចាំការណែនាំជាក់លាក់ពីក្រឹត្យ 155/2020/ND-CP ។ អាស្រ័យហេតុនេះ ចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2026 តទៅ វិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈនឹងត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យទិញមូលបត្របំណុលបុគ្គលដែលមានអត្រាឥណទាន និងវត្ថុបញ្ចាំ ឬការធានាការទូទាត់។

បន្ទាប់ពីមានការប្រែប្រួលមួយរយៈ ក្របខ័ណ្ឌច្បាប់បន្តត្រូវបានកែលម្អ ដើម្បីពង្រឹងទំនុកចិត្ត និងជួយទីផ្សារអភិវឌ្ឍប្រកបដោយចីរភាព។ ខណៈពេលដែលនៅលើដៃម្ខាង បទប្បញ្ញត្តិស្តីពីវិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈត្រូវបានរឹតបន្តឹង បទប្បញ្ញត្តិមួយចំនួនក៏ត្រូវបានបន្ធូរបន្ថយផងដែរ ដូចជាការបន្ថែមលក្ខខណ្ឌដែលអ្នកវិនិយោគមូលបត្រអាជីពអាចរួមបញ្ចូលអ្នកវិនិយោគបរទេសដោយមិនចាំបាច់បញ្ជាក់ថាតើពួកគេជាអ្នកវិនិយោគបុគ្គល ឬអ្នកវិនិយោគស្ថាប័ន។ នេះជួយទីផ្សារក្នុងការស្វាគមន៍ដើមទុនដែលមានសក្តានុពលកាន់តែច្រើនពីអ្នកវិនិយោគបរទេស។

ទាក់ទងនឹងការចេញមូលបត្របំណុលជាសាធារណៈ ទីផ្សារកំពុងរង់ចាំការកែប្រែនៅក្នុងក្រឹត្យនេះ ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យសម្រាប់អ្នកវិនិយោគនៅពេលវិនិយោគលើផលិតផលនេះ។ យោងតាមសេចក្តីព្រាងនៃក្រឹត្យថ្មីនេះ មូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈនឹងត្រូវបំពេញតាមតម្រូវការមួយចំនួនដូចជា ការមានតំណាងជាម្ចាស់មូលបត្របំណុល បទប្បញ្ញត្តិស្តីពីសមាមាត្របំណុល សមាមាត្រការចេញមូលបត្រលើសមធម៌ ក៏ដូចជាការវាយតម្លៃឥណទាន។ ទាំងនេះគឺជាកត្តាចាំបាច់ដើម្បីដាក់ហានិភ័យនៃការវិនិយោគនៅក្នុងក្របខ័ណ្ឌដែលអាចគ្រប់គ្រងបាន ដោយជួយឱ្យអ្នកវិនិយោគមានអារម្មណ៍ថាមានសុវត្ថិភាពជាងមុននៅពេលវិនិយោគលើផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុនេះ។

"ការបង្កើនការត្រួតពិនិត្យ និងការធានាសុវត្ថិភាពនឹងជួយឱ្យមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម មិនថាចេញជាឯកជន ឬសាធារណៈ ក្លាយជាបណ្តាញវិនិយោគដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ។ ទោះបីជាពួកគេអាចមានផលប៉ះពាល់ខ្លាំងក្នុងរយៈពេលខ្លី ប៉ុន្តែក្នុងរយៈពេលវែង វិធានការទាំងនេះនឹងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវតម្លាភាព និងបង្កើតលក្ខខណ្ឌអំណោយផលក្នុងការស្រូបយកការផ្គត់ផ្គង់សញ្ញាប័ណ្ណនាពេលខាងមុខនេះ" ។

ទាក់ទងនឹងការផ្គត់ផ្គង់សញ្ញាប័ណ្ណ ឆ្នាំ 2025 ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងឈានទៅដល់ដំណាក់កាលថ្មីនៃការអភិវឌ្ឍន៍ សេដ្ឋកិច្ច ជាមួយនឹងគោលដៅកំណើនដ៏លំបាកចំនួន 8% ។ ដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលដៅនេះ សេដ្ឋកិច្ចត្រូវការ "ក្បាលម៉ាស៊ីន" កំណើនរយៈពេលវែង។ ដូច្នេះហើយ ប្រភពទុនរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែងនឹងដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ ជួយអាជីវកម្មរៀបចំសម្រាប់វដ្តនៃការអភិវឌ្ឍន៍ថ្មី។ ប្រាក់កម្ចីរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែងត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងកើនឡើង ផ្តល់មូលនិធិដល់ការវិនិយោគហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ការវិនិយោគសាធារណៈ និងអចលនទ្រព្យ។ ដូច្នេះ​តម្រូវការ​ចេញ​មូលបត្រ​បំណុល​នៅ​ឆ្នាំ​នេះ​ទំនង​ជា​កើនឡើង​គួរ​ឱ្យ​កត់សម្គាល់​។

យោងតាមលោកស្រី Phuong មូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈត្រូវបានចាត់ទុកថាមានហានិភ័យតិចជាងសញ្ញាប័ណ្ណដែលចេញដោយឯកជន ហើយកំពុងត្រូវបានតម្រង់ទិសឱ្យក្លាយជាផលិតផលដ៏ទាក់ទាញសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបុគ្គល។ ជាមួយនឹងទីផ្សារបានកត់ត្រានូវសញ្ញានៃភាពប្រសើរឡើងនៅក្នុងត្រីមាសទី 1 ឆ្នាំ 2025 បើទោះបីជានេះជាធម្មតាជារយៈពេលទាបបំផុតក៏ដោយ ក៏តម្រូវការសម្រាប់ការចេញផ្សាយត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងកើនឡើងដល់ចុងឆ្នាំ។ ដូច្នេះហើយ អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings ជឿជាក់ថា មានមូលដ្ឋានដើម្បីរំពឹងថានិន្នាការកំណើននេះនឹងបន្តនាពេលខាងមុខ។

ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ "គ្របដណ្តប់" នៅដើមឆ្នាំសក្តានុពលនៃក្រុមអចលនទ្រព្យនិងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ

លោកស្រី Hoang Viet Phuong អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings

នៅក្នុងត្រីមាសទីមួយនៃឆ្នាំ 2024 អនុបាតនៃការបោះផ្សាយរបស់ធនាគារ និងក្រុមហ៊ុនមូលបត្រមានត្រឹមតែប្រហែល 25% នៃតម្លៃនៃមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានខែថ្មីៗនេះ ក្រុមនេះបានគណនាបរិមាណនៃការចេញផ្សាយទាំងមូល។ យោងតាមលោកស្រី ភឿង ក្រុមគ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុដែលមានបរិមាណចេញផ្សាយច្រើនជាងគេក៏ដោយសារតែខ្សែផលិតផលនេះកំពុងត្រូវបានស្វាគមន៍ដោយអ្នកវិនិយោគ ដោយសារលក្ខណៈសុវត្ថិភាពរបស់វានៅក្នុងបរិបទនៃអត្រាការប្រាក់ដែលរំពឹងថានឹងធ្លាក់ចុះនៅក្នុងត្រីមាសខាងមុខនេះ។

ជាពិសេស មូលបត្របំណុលធនាគារត្រូវបានគេវាយតម្លៃខ្ពស់ ខណៈពេលដែលអង្គការទាំងនេះមានតម្រូវការក្នុងការចេញប័ណ្ណបំណុលកម្រិត 2 ដើម្បីគាំទ្រដល់កំណើនឥណទាន ក៏ដូចជាការកែលម្អអនុបាតសុវត្ថិភាពមូលធន និងកំណត់ការប្រើប្រាស់ដើមទុនរយៈពេលខ្លីសម្រាប់កម្ចីរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង។ មូលបត្របំណុលរបស់សហគ្រាសដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់ច្បាស់លាស់ និងផែនការប្រើប្រាស់ដើមទុន ដូចជាក្រុមហ៊ុនមូលបត្រដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលត្រូវប្រើសម្រាប់ការខ្ចីប្រាក់ក៏ត្រូវបានវាយតម្លៃយ៉ាងល្អផងដែរ។

ក្រៅពីក្រុមគ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុដែលទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍ពីទីផ្សារនាពេលថ្មីៗនេះ លោកស្រី ភឿង ព្យាករណ៍ថា ក្រុមសហគ្រាសអចលនៈទ្រព្យក៏នឹងមានតម្រូវការច្រើនសម្រាប់ការចេញសញ្ញាប័ណ្ណនាពេលខាងមុខផងដែរ។

យោងតាមស្ថិតិពី S&I Ratings ក្នុងឆ្នាំ 2024 អនុបាតបំណុលទៅសមធម៌នៃសហគ្រាសអចលនទ្រព្យដែលបានចុះបញ្ជីបានកើនឡើងដល់ 0.66 ដង ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2018។ បន្ថែមពីលើសម្ពាធនៃភាពចាស់ទុំនៃសញ្ញាប័ណ្ណធំ សហគ្រាសអចលនទ្រព្យក៏ត្រូវកៀរគរដើមទុនដើម្បីរៀបចំផែនការអភិវឌ្ឍន៍គម្រោងនៅឆ្នាំ 2025 ផងដែរ។

ទោះបីជានៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃប្រាក់ចំណូលនិងប្រាក់ចំណេញអាជីវកម្មអចលនទ្រព្យបានកត់ត្រាតែសញ្ញាដំបូងនៃការងើបឡើងវិញនៅឆ្នាំ 2024 អាជីវកម្មជាច្រើននៅក្នុងឧស្សាហកម្មនេះបានបង្កើនបំណុលយ៉ាងសកម្មនៅដើមឆ្នាំដើម្បីបង្កើតធនធានហិរញ្ញវត្ថុចាំបាច់ដើម្បីចាប់ផ្តើមគម្រោងទៅកាន់ទីផ្សារនៅឆ្នាំនេះ។ ការអភិវឌ្ឍន៍នេះបង្ហាញថាសម្ពាធលើលំហូរសាច់ប្រាក់ និងតម្រូវការក្នុងការចេញមូលបត្របំណុលនៃវិស័យអចលនទ្រព្យនៅឆ្នាំ 2025 នឹងមានការកត់សម្គាល់យ៉ាងខ្លាំង។ អាជីវកម្មអចលនទ្រព្យដែលមានមូលដ្ឋានគ្រឹះល្អអាចទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីបណ្តាញប្រមូលទុននេះ។

បើតាមលោកស្រី ភឿង បច្ចុប្បន្នខេត្ត-ក្រុងជាច្រើនកំពុងស្ថិតក្នុងដំណើរការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធ និងរៀបចំផែនការឡើងវិញ ជាពិសេសក្នុងវិស័យហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ។ នេះ​ជា​តម្រូវការ​ដ៏​ធំ​សម្រាប់​ដើមទុន​រយៈពេល​វែង​ដែល​មាន​រយៈពេល​ពី 8-10 ឆ្នាំ ឬ​យូរ​ជាង​នេះ​។ នៅក្នុងបរិបទនោះ មូលបត្របំណុលហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងក្លាយទៅជាបណ្តាញកៀរគរមូលធនដ៏សំខាន់ និងទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍ច្រើនក្នុងពេលខាងមុខនេះ។ នេះនឹងក្លាយជាផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុដែលនឹងត្រូវបានលើកឡើងយ៉ាងច្រើនក្នុងពេលខាងមុខនេះ បំពេញតម្រូវការវិនិយោគរយៈពេលវែង និងគាំទ្រដល់ដំណើរការនៃការអភិវឌ្ឍន៍ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធប្រកបដោយនិរន្តរភាព។