អ្នកវិនិយោគមិនច្រើនទេដែលចាប់អារម្មណ៍លើកិច្ចព្រមព្រៀងសង្គ្រោះ

នៅពេលដែលអាជីវកម្មមានបញ្ហា និងបង្ខំឱ្យរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ វាគឺជាឱកាសសម្រាប់អ្នកវិនិយោគដើម្បីអនុវត្តកិច្ចព្រមព្រៀង M&A ជួយសង្គ្រោះ។ នៅពេលនេះ ប្រតិបត្តិការ M&A មានតម្លៃថោកជាង។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកវិនិយោគមិនចាប់អារម្មណ៍ទេ។

តើយើងគួរលោភលន់ចំពោះ 'ទំនិញថោក' ទេ?

ទោះបីជាសន្ទស្សន៍សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់សហគ្រាសវៀតណាមមានភាពប្រសើរឡើងគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្នុងរយៈពេល 2 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះក៏ដោយ ក៏សហគ្រាសជាច្រើននៅតែស្ថិតក្នុងដំណើរការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញ និងស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធយ៉ាងខ្លាំងក្នុងការសងបំណុល។ នេះ​ត្រូវ​បាន​គេ​ចាត់​ទុក​ថា​ជា​ចន្លោះ​សម្រាប់​កិច្ច​ព្រម​ព្រៀង " M&A ដែល​មាន​បញ្ហា " ដែល​ទាក់​ទង​នឹង​ការ​រៀបចំ​រចនាសម្ព័ន្ធ​សាជីវកម្ម​ឡើង​វិញ។

ការអត្ថាធិប្បាយខាងលើត្រូវបានធ្វើឡើងដោយលោកស្រី Dang Nguyet Minh ប្រធាននាយកដ្ឋានស្រាវជ្រាវ Dragon Capital Vietnam ក្នុងវេទិកាការរួមបញ្ចូលគ្នា និងការទិញយកវៀតណាមឆ្នាំ 2025 (M&A Vietnam Forum 2025) ដែលរៀបចំដោយកាសែតហិរញ្ញវត្ថុ - វិនិយោគ នៅថ្ងៃទី 9 ខែធ្នូ។

តើ​ចំណង់​ចំណូល​ចិត្ត​របស់​វិនិយោគិន​សម្រាប់​ទ្រព្យ​សកម្ម​មាន​ទុក្ខ​ព្រួយ​បាន​ផ្លាស់​ប្តូរ​យ៉ាង​ដូច​ម្ដេច? តើ​អ្វី​ជា​ដំណោះ​ស្រាយ​ដ៏​មាន​ប្រសិទ្ធភាព​បំផុត​ក្នុង​ការ​រៀបចំ​រចនាសម្ព័ន្ធ​កិច្ច​ព្រម​ព្រៀង​ឡើង​វិញ? នាងបានសួរនៅក្នុងព្រឹត្តិការណ៍ក្នុងតួនាទីរបស់នាងជាអ្នកសម្របសម្រួល។

ឆ្លើយតបនឹងកង្វល់ខាងលើ លោកស្រី Binh Le Vandekerckove អគ្គនាយក និងជាប្រធាននាយកដ្ឋានប្រឹក្សាយោបល់ M&A ក្រុមហ៊ុន ASART Transaction Consulting Company មានប្រសាសន៍ថា វិនិយោគិនមិនច្រើនទេដែលចាប់អារម្មណ៍លើកិច្ចព្រមព្រៀងសង្គ្រោះ ព្រោះផ្នែកនេះចាត់ទុកថាមិនទាក់ទាញ។

អ្នកស្រី​បាន​បញ្ជាក់​ថា​៖ «​មាន​តែ​ទីប្រឹក្សា​ឯកទេស​មួយ​ចំនួន និង​មូលនិធិ​ឯកទេស​ដែល​ផ្តោត​តែ​លើ​គម្រោង​ជួយ​សង្គ្រោះ​ដូច​ផ្នែក​នេះ​តែ​ប៉ុណ្ណោះ​»។

យោងតាមលោក Nguyen Hoang Long អគ្គនាយករងនៃក្រុមហ៊ុន GELEX Group បានឱ្យដឹងថា នៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀង M&A សង្គ្រោះភាគច្រើន ទ្រព្យសម្បត្តិមិនល្អបានលេចឡើង ហើយមិនអាចរក្សាទុកបានទេ។ អាជីវកម្មជាច្រើនមិនត្រឹមតែប្រឈមមុខនឹងអតុល្យភាពហិរញ្ញវត្ថុបណ្តោះអាសន្នប៉ុណ្ណោះទេ ថែមទាំងមានបញ្ហារចនាសម្ព័ន្ធផងដែរ។

នៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀង M&A 6 ដែលក្រុមហ៊ុន Gamuda Land Vietnam បានអនុវត្តក្នុងរយៈពេល 3 ឆ្នាំកន្លងមកនេះ ក្រុមហ៊ុនមិនទទួលបានជោគជ័យក្នុងប្រតិបត្តិការជួយសង្គ្រោះ M&A ណាមួយឡើយ។ ប្រតិបត្តិការទាំង 6 ត្រូវបានវាយតម្លៃដោយផ្អែកលើតម្លៃទីផ្សារនៃឱកាសវិនិយោគក្នុងកម្រិតដែលអាចទទួលយកបានទាំងអ្នកទិញ និងអ្នកលក់។

ផ្នែក "ការសង្គ្រោះ M&A" បានទទួលការចាប់អារម្មណ៍នៅក្នុងព្រឹត្តិការណ៍នេះ។ រូបភាព៖ គណៈកម្មាធិការរៀបចំ

អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន Gamuda Land Vietnam លោកស្រី Nguyen Thi Van Khanh បានពន្យល់បន្ថែមថា គម្រោងជាច្រើនដែលក្រុមនេះបានចូលទៅជិតត្រូវបានដាក់ក្នុងបញ្ជី "សង្គ្រោះ" ដោយសារបញ្ហាផ្លូវច្បាប់ដែលមិនត្រូវបានដោះស្រាយអស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ។ មូលនិធិដីមិនត្រូវបានផ្តល់សំណង; ការធ្វើផែនការលែងសមស្រប... ឬគម្រោងកំពុងដាក់បញ្ចាំនៅធនាគារ ដោយតម្លៃប្រាក់កម្ចីគឺធំជាងតម្លៃដី។

លោក​ស្រី​បន្ត​ថា​៖ «​កត្តា​ខាង​លើ​គឺ​ជា​ឱកាស​និង​បញ្ហា​ប្រឈម​ធំ​សម្រាប់​អ្នក​វិនិយោគ។

យោងតាមលោកស្រី Khanh នៅពេលចូលរួមក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀង M&A អ្នកវិនិយោគបរទេសមិនត្រឹមតែពឹងផ្អែកលើកត្តាតម្លៃប៉ុណ្ណោះទេ។ ផ្ទុយទៅវិញ វិនិយោគិនពឹងផ្អែកលើការជាប់ទាក់ទងគ្នារវាងដើមទុនដែលបានបញ្ចេញ និងការប្តេជ្ញាចិត្តលើវឌ្ឍនភាពផ្លូវច្បាប់។ ជាឧទាហរណ៍ ពេលវេលាដែលគម្រោងមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់សម្រាប់ការសាងសង់ និងការបើកលក់ គឺជាព្រឹត្តិការណ៍ដ៏សំខាន់។

ភាពយឺតយ៉ាវក្នុងពេលវេលាដ៏ច្រើនបើប្រៀបធៀបទៅនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលបានបញ្ចេញនឹងប៉ះពាល់ដល់លំហូរសាច់ប្រាក់ត្រឡប់ទៅសាជីវកម្មមេវិញ។ ទន្ទឹមនឹងនេះដែរក្រុមហ៊ុនបរទេសភាគច្រើនគឺជាសហគ្រាសដែលបានចុះបញ្ជីហើយមានការប្តេជ្ញាចិត្តចំពោះម្ចាស់ភាគហ៊ុន - នេះគឺជាកត្តាសំខាន់មួយ។

ដូច្នេះហើយ នៅពេលទទួល និងវាយតម្លៃគម្រោង Gamuda Land ពិចារណាដោយប្រុងប្រយ័ត្នថាតើត្រូវទិញគម្រោងមកវិញក្នុងតម្លៃដែលបានស្នើឡើងជាមួយនឹងស្ថានភាពបច្ចុប្បន្នដែរឬទេ។ ឬ សហគ្រាសយល់ព្រមទិញគម្រោងវិញក្នុងតម្លៃខ្ពស់ ប៉ុន្តែធានាបាននូវពេលវេលាល្អប្រសើរជាមួយនឹងហានិភ័យដែលអាចទទួលយកបាន នេះបើយោងតាមលោកស្រី ខាន់។

កត្តាដែលត្រូវពិចារណានៅពេលអនុវត្ត 'ការសង្គ្រោះ'

លោក Douglas Jackson នាយកប្រតិបត្តិក្រុមហ៊ុន Alvarez & Marsal (វៀតណាម) បាននិយាយថា ចាំបាច់ត្រូវបែងចែកឱ្យច្បាស់រវាងករណីពីរគឺក្រុមហ៊ុនមិនល្អ និងក្រុមហ៊ុនល្អដែលស្ថិតក្នុងស្ថានភាពមិនល្អ។ នាយកប្រតិបត្តិបានចង្អុលបង្ហាញចំណុចសំខាន់ៗដែលត្រូវយកចិត្តទុកដាក់នៅពេលវាយតម្លៃអាជីវកម្មនៅក្នុងកិច្ចព្រមព្រៀងសង្គ្រោះ M&A ។

ទីមួយ ទីតាំងនៃអាជីវកម្មនៅក្នុងទីផ្សារ។ ជាពិសេស Alvarez & Marsal នឹងវាយតម្លៃថាតើអាជីវកម្មដែលបាត់បង់អាចបង្កើតប្រាក់ចំណូលម្តងទៀតឬអត់។ ថាតើវាមានអតិថិជនស្មោះត្រង់; ហើយថាតើម៉ាកនេះនៅតែត្រូវបានទទួលស្គាល់នៅលើទីផ្សារដែរឬទេ។ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនមានបញ្ហា ប៉ុន្តែម៉ាកយីហោរឹងមាំ ហើយនៅតែមានអតិថិជន នោះនេះគឺជាអាជីវកម្មដែលគួរយកចិត្តទុកដាក់។

ទី​២ តើ​ទីផ្សារ​ដែល​ក្រុមហ៊ុន​ដំណើរការ​រីកចម្រើន​ជា​លំដាប់​ដែរ​ឬ​ទេ? នៅទីនេះ វិនិយោគិនត្រូវបែងចែកថាតើលទ្ធផលអាជីវកម្មរបស់ក្រុមហ៊ុនគឺមិនល្អ ឬថាតើឧស្សាហកម្មនេះបានចូលដល់ដំណាក់កាល "ថ្ងៃលិច" ពោលគឺ វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ប្រសិនបើឧស្សាហកម្មបានធ្លាក់ចុះ ស្ថានភាពរបស់ក្រុមហ៊ុននឹងពិបាកក្នុងការប្រែក្លាយ ហើយអត្រានៃការជួយសង្គ្រោះជោគជ័យគឺទាបណាស់។

ទីបី តើ​បញ្ហា​ដែល​ក្រុមហ៊ុន​កំពុង​ជួប​ប្រទះ​តែ​មួយ​ឬ? តើ​ការ​កែសម្រួល​ចំណាយ​ប្រតិបត្តិការ​នឹង​ជួយ​សង្គ្រោះ​ក្រុមហ៊ុន​ឬ​ទេ?

ទី៤ កត្តានៃការគ្រប់គ្រងសាជីវកម្ម និងការគ្រប់គ្រង។ ចំណុចសំខាន់នៅទីនេះមិនមែនជាក្រុមអ្នកដឹកនាំជាន់ខ្ពស់ទេ ប៉ុន្តែជាអ្នកដឹកនាំកណ្តាល។

លោកបានសង្កត់ធ្ងន់ថា "ប្រសិនបើកត្តាទាំងនេះមិនត្រូវបានពិចារណាទេ កិច្ចព្រមព្រៀង M&A សង្គ្រោះមិនអាចដំណើរការបានទេ។ កិច្ចព្រមព្រៀង M&A ជួយសង្គ្រោះដែលត្រូវបានអនុវត្តយ៉ាងលំបាកអាចរុញច្រានអាជីវកម្មឱ្យឈានដល់ការដួលរលំ" ។

តាមទស្សនៈនៃអាជីវកម្មដែលត្រូវការសង្គ្រោះ លោកស្រី Binh Le Vandekerckove បានកត់សម្គាល់ថា អាជីវកម្មមិនគួររង់ចាំរហូតដល់ក្រុមហ៊ុនហៀបនឹងបាត់បង់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដើម្បីស្វែងរកសេវាប្រឹក្សាយោបល់ M&A នោះទេ។ ដោយសារតែ M&A គឺជាយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង។ រយៈពេលខ្លីនៃ 6-12 ខែគឺមិនគ្រប់គ្រាន់សម្រាប់កិច្ចព្រមព្រៀង M&A ដើម្បីអនុវត្តដំណើរការដែលបង្កើតតម្លៃពិតនោះទេ។ ដូច្នេះ នេះ​គ្រាន់​តែ​ជា​ចលនា​«ពន្លត់​អគ្គិភ័យ»​ប៉ុណ្ណោះ ហើយ​មិន​ត្រូវ​បាន​លើក​ទឹក​ចិត្ត​ទេ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សម្រាប់អាជីវកម្មដែលបង្ខំឱ្យដោះស្រាយស្ថានភាពបែបនេះ រឿងដំបូងដែលត្រូវធ្វើគឺរក្សាភាពស្ងប់ស្ងាត់។ អាជីវកម្មត្រូវការពេលវេលាដើម្បីអង្គុយជាមួយអ្នកប្រឹក្សា និងអ្នកពាក់ព័ន្ធដើម្បីកំណត់ដំណើរការដ៏ល្អបំផុត ជៀសវាងការប្រញាប់ចុះហត្ថលេខាលើកិច្ចព្រមព្រៀង M&A ដែលពួកគេអាចសោកស្តាយនៅពេលក្រោយ។

ដើម្បីផ្លាស់ប្តូរស្ថានភាព មធ្យោបាយមួយក្នុងចំណោមវិធីដែលលឿនបំផុតដើម្បីកែលម្អគឺពិនិត្យមើលការលក់ ទីផ្សារ និងទីតាំងអាជីវកម្ម។ អ្នកតំណាង ASART បានផ្តល់ដំបូន្មានថា "ប្រសិនបើធ្វើបានត្រឹមត្រូវ និងផ្លាស់ប្តូរទាន់ពេលវេលា ក្នុងរយៈពេលត្រឹមតែ 6-12 ខែ អាជីវកម្មអាចទទួលបានតម្លៃរបស់វាឡើងវិញ និងក្លាយជាលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យដ៏ទាក់ទាញសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ"។

យោងតាមទិន្នន័យរបស់ KPMG ក្នុងរយៈពេល 10 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 វៀតណាមបានកត់ត្រាកិច្ចព្រមព្រៀង M&A ចំនួន 218 ដែលមានតម្លៃសរុប 2.3 ពាន់លានដុល្លារ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីនិន្នាការនៃការវាយតម្លៃដោយប្រុងប្រយ័ត្ន និងការវាយតម្លៃដោយប្រុងប្រយ័ត្ន ជាពិសេសនៅក្នុងឧស្សាហកម្មដែលមានសម្ពាធលើប្រាក់ចំណេញ ឬតម្រូវការកំណើនយឺត។

គួរកត់សម្គាល់ថាប្រតិបត្តិការទ្រង់ទ្រាយធំបានរួមចំណែកជិត 1 ពាន់លានដុល្លារក្នុងតម្លៃប្រតិបត្តិការ ដែលភាគច្រើនមកពីវិនិយោគិនអន្តរជាតិ បង្ហាញពីភាពទាក់ទាញនៃទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានគុណភាពខ្ពស់ និងដំណើរការប្រកបដោយស្ថិរភាព។ បន្ទាប់ពីបានឡើងដល់កំពូលនៅឆ្នាំ 2024 ទំហំប្រតិបត្តិការជាមធ្យមបានត្រលប់ទៅ 29.4 លានដុល្លារវិញ ដោយនាំទីផ្សារត្រឡប់ទៅស្ថានភាពដែលមានតុល្យភាពជាងមុន ជាមួយនឹងការកើនឡើងសកម្មភាពនៅក្នុងផ្នែកពាក់កណ្តាលជួរ។

លំហូរមូលធនក្នុងស្រុកបានបន្តជាកម្លាំងជំរុញដ៏សំខាន់ដែលមានចំនួនជាង 30% នៃតម្លៃប្រតិបត្តិការសរុប ខណៈដែលដើមទុនបរទេសរក្សាវត្តមានដ៏រឹងមាំ ជាពិសេសពីប្រទេសសិង្ហបុរី ជប៉ុន សហរដ្ឋអាមេរិក និងកូរ៉េខាងត្បូង ដែលជាក្រុមដែលដឹកនាំកិច្ចព្រមព្រៀងធំបំផុតជាច្រើននៅឆ្នាំនេះ។

កិច្ចព្រមព្រៀងគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្នុងឆ្នាំ 2025 ផ្តោតជាសំខាន់លើអចលនទ្រព្យ សម្ភារៈ ហិរញ្ញវត្ថុ និង ការថែទាំសុខភាព ។ កិច្ចព្រមព្រៀងធំ ៗ ជាច្រើនដែលមានតម្លៃ 1-1.5 ពាន់លានដុល្លារកំពុងស្ថិតក្នុងដំណើរការបញ្ចប់ ដែលរំពឹងថានឹងបង្កើតការជំរុញថ្មីមួយសម្រាប់រយៈពេល 2026-2027 ។

ប្រភព៖ https://vietnamnet.vn/khong-nhieu-nha-dau-tu-quan-tam-toi-cac-thuong-vu-giai-cuu-2471002.html