금 시장 개혁에 대한 새로운 관점.

이제는 다른 사고방식이 필요합니다. 금은 관리의 문제가 아니라 신뢰의 문제입니다. 우리는 합법적인 자산에 대한 신뢰를 구축해야 합니다.

공식 자산 시스템 내에 대안이 없는 한, 금 시장 개혁은 근본적인 원인이 아닌 증상만을 해결할 뿐입니다.

법령 24/2012/ND-CP를 개정할 때는 올바른 질문을 하십시오.

베트남 중앙은행의 설명에 따르면, "2012년 24호 시행령을 개정 및 보완하는 목적은 실제 운영에서 발생하는 어려움과 문제점을 해결하고 금 시장 관리의 효율성을 향상시키는 것"입니다. 그러나 이는 일방적인 기술적 접근 방식으로, 금 공급량 증가, 가격 개입, 시장 점검과 같은 임시방편적인 해결책으로 이어지는 경우가 많습니다.

실제로 기술적 해결책은 필요하지만, 그것만으로는 불충분하며 시장을 끊임없이 뒤처지게 만듭니다. 국가 전략 차원에서 제기해야 할 올바른 질문은 "사람들이 금을 유일한 선택지로 삼지 않아도 되도록, 신뢰를 줄 수 있는 다양한 자산군을 어떻게 만들어낼 수 있을까?"입니다.

현재 국내외 금 가격 간의 광범위한 격차로 인해 대중의 우려가 커지고 있는데, 이는 원인이 아니라 주식, 채권, 부동산, 글로벌 금융 시스템 및 거시 경제 환경 과 같은 다른 자산에 대한 신뢰도 약화를 반영하는 증상입니다.

베트남의 자산 시장은 지나치게 빈약하고 양극화되어 있으며, 금 증서, 디지털 금, 물가 상승률을 고려한 이자부 예금 계좌와 같은 중간 자산 유형이 부족합니다. 금 가격은 이러한 대안 부재를 조용히 반영하고 있습니다.

2012년 24호 법령 개정안과 공안부 , 재정부, 베트남 중앙은행의 제안은 모두 시장의 "통제", "투명성", "안정화"를 중심으로 전개됩니다. 그러나 더 근본적인 문제가 있습니다. 주식, 채권, 은행 등 금융 시스템이 이미 존재하는데도 왜 사람들은 여전히 ​​금에 투자하는 것일까요? 답은 어렵지 않습니다. 금은 사람들이 "눈으로 보고", "보유하고", "언제든 매도할 수 있는" 유일한 자산이기 때문입니다.

공식 자산 시스템 내에서 투자 옵션이 부족한 한, 금에 대한 어떤 개혁도 근본적인 원인이 아닌 증상만을 해결할 뿐입니다. 이제는 다른 관점이 필요합니다. 금은 관리해야 할 대상이 아니라 신뢰받아야 할 자산이 되어야 합니다. 우리는 합법적인 자산에 대한 신뢰를 구축해야 합니다.

이러한 전제 하에 우리가 던져야 할 핵심 질문은 다음과 같습니다. 어떻게 하면 사람들이 금을 선택할 뿐만 아니라 다른 합법적인 자산군도 신뢰하도록 할 수 있을까요? 다음 섹션에서는 금 생태계 내의 자산군에만 초점을 맞출 것입니다. 사람들은 반드시 금 가격 하락을 요구하는 것이 아니라, 정책 목표에 따라 설명될 수 있는 합리적이고 투명한 가격 차이를 요구합니다.

SJC 금 가격과 국제 금 가격의 차이가 명확한 설명 없이 온스당 2천만~3천만 VND를 초과할 경우, 이는 정책과 신뢰 사이의 괴리가 된다.

"환율 배터리"의 운영 구조

통화 정책의 한계가 인플레이션 통제에 있다는 점을 고려할 때, 중앙은행이 금 시장의 상당한 변동이 있을 때마다 외환 보유고를 투입하여 개입할 수 없는 이유도 있습니다.

첫째, 수십 년 동안 우리의 미 달러 보유고는 지속적으로 낮은 수준을 유지해 왔습니다(수입액의 약 3개월분에 해당하는 수준으로, 안전자산 수준에 근접해 있습니다).

둘째로, 금과 외환 시장은 실제 공급과 수요에 의해 움직이기보다는 심리적 불안정의 냄새가 난다.

셋째로, 주식과 채권 같은 다른 자산 시장의 부진으로 인해 광범위한 방어 심리가 나타났습니다. 사람들이 대규모로 돈을 인출하는 것은 아니지만, 조용히 저축을 금과 달러로 옮기고 있어 환율과 금 가격에 지속적인 압력을 가하고 있습니다.

이러한 현실은 정반대의 사고방식을 낳습니다. 즉, 달러를 사용하여 금을 뒷받침하는 대신, 외화를 지출하지 않고도 베트남 동(VND)에 대한 의심이 생길 때 신뢰를 재충전할 수 있는 "심리적 배터리"로서 금을 활용하는 메커니즘을 만들어야 한다는 것입니다. 달러로 "전력을 생산"할 수 없을 때, 정부는 금을 완충재로 삼아 불안감을 해소하고 신뢰를 회복해야 합니다. 이는 "환율 배터리" 메커니즘을 통해 구현할 수 있습니다(표 참조).

"환율 배터리"의 작동 원리는 다음과 같습니다. 시장이 심각한 변동성(인플레이션, 환율 긴장)을 겪을 때, 사람들은 달러나 금으로 갈아타는 경향이 있습니다. -> [불안감] -> [합법적인 금 거래로 전환] -> [표준화된 거래 – 기대치 조절] -> [신뢰도 "안정화" → 환율 "지원" 필요성 감소] -> [투자 심리 안정] -> [금 가격 스프레드 축소].

따라서 환율 안정성은 더 이상 금 시장 관리의 주요하고 지속적인 관심사가 아닙니다. 오히려 기대치를 조절하는 싸움이 되었습니다. 베트남 중앙은행이 달러를 매도할 의사가 없거나 매도할 수 없다면, 불안감은 통제된 환경으로 향하게 됩니다. 이러한 "환율 배터리"는 시장의 "신경계"를 조절하는 역할을 합니다.

"환율 배터리" 보호 메커니즘

시장 변동이 있을 때마다 베트남 중앙은행은 "유동성 브리지" 메커니즘을 활용할 수 있습니다. 이 도구를 통해 사람들은 중앙은행이 관리하는 기관(상업 은행, 금 안정화 기금, 지정된 금 생산 및 거래 기관)을 통해 금을 베트남 동으로(또는 그 반대로) 환전할 수 있으며, 이는 실물 금 시장을 교란하거나 환율에 압력을 가하지 않습니다(표 참조).

금은 단순히 금덩어리가 아니라 디지털 자산 네트워크의 한 연결고리입니다.

세계가 자산 토큰화, 즉 금을 스테이블코인이나 법적으로 인정되는 디지털 자산의 담보로 사용하는 방향으로 나아가고 있는 가운데, 우리는 여전히 실물 금에 대한 문제에 직면해 있습니다.

정부는 현재 디지털 자산 거래소 설립 방안을 검토 중입니다. 이 방안이 구현되어 디지털 금과 통합된다면, 실물 금으로 뒷받침되고 국가가 통제하는 디지털 금 시스템이 구축될 것입니다. 사람들은 디지털 환경에서 금을 사고팔고 담보로 제공하고 이전할 수 있지만, 현재 암호화폐 거래의 위험 부담은 없습니다. 국가는 은행보다 신뢰도가 높으면서도 실물 금보다 유연한 자산 시장을 조성하면서 동시에 통제권을 유지할 수 있을 것입니다.

디지털 자산 시대에 실물 금을 거래 가능한 디지털 자산으로 전환하는 금 토큰화가 세계적인 트렌드로 떠오르고 있습니다. 테더의 XAUT, 팍소스의 PAXG, 그리고 호주 정부의 PMGT를 통해 전 세계는 실물 금을 유지하면서도 안정적이고 분할 가능하며 거래가 용이한 자산 클래스를 만들고자 하는 "귀금속 디지털화"의 물결을 목격하고 있습니다.

구체적으로, PAXG는 뉴욕 금융 당국의 감독을 받는 브링크스 금고에 보관된 실제 금으로 뒷받침됩니다. XAUT 또한 실제 금 보유고를 가지고 있다고 주장하지만, 투명성에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 퍼스 조폐국에서 발행하는 PMGT는 실물 금 인증서를 공개적으로 확인할 수 있습니다.

이러한 국가들이 명확한 법률, 독립적인 감사 시스템, 그리고 법원을 통한 분쟁 해결 능력을 갖추는 것이 매우 중요합니다. 만약 우리가 디지털 금과 금 거래 플랫폼을 명확한 법적 틀 없이 단순히 기술적인 문제로만 본다면, 디지털 금은 소셜 미디어를 통해 빠르게 확산되는 투기 도구가 되어 국내 금 가격을 통제 불능 상태로 몰아넣을 수 있습니다. 또한 국경을 넘어 거래될 때 금융 감독을 회피하는 "법적 허점"을 만들고, 사람들이 금 토큰을 이자 지급 예금처럼 취급하게 함으로써 전통적인 은행 시스템의 역할을 약화시킬 수 있습니다.

현재 시범 운영 단계와 법적 프레임워크를 다듬는 동안에는 금 토큰화를 서두를 필요는 없지만, 국내 금 ETF(금 또는 금 관련 자산 가격을 추종하도록 설계된 상장지수펀드) 개발, 우수한 지배구조, 위험 보험 및 독립 감사 시스템을 갖춘 일부 은행에서 "디지털 금 계좌" 시범 운영, 그리고 시스템적 위험이 낮은 상품부터 시작하여 점차 금을 활용한 시험 단계로 나아가면서 실물 자산으로 뒷받침되는 디지털 자산에 대한 법적 프레임워크 구축을 시작할 수 있습니다.

끝내다

이 글에서 제시하는 틀과 제안은 금 가격 차이가 금 자체의 문제에서 비롯되는 것이 아니라 자산 간의 격차, 정책과 신념 간의 격차에서 비롯된다는 점을 보여주는 데 목적이 있습니다. 시장 개혁은 가격 관리가 아니라 금 시장 구조의 개혁을 목표로 해야 합니다. 신념의 생태계가 구축되지 않으면 사람들은 자신이 이해하는 유일한 것, 즉 금에만 의존하게 될 것입니다. 금 문제를 해결한다는 것은 사람들이 더 이상 금에 대해 많은 질문을 할 필요가 없는 환경을 조성하는 것을 의미합니다.

출처: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html