금 시장 개혁에 대한 새로운 관점

시장에 공식적인 자산 시스템에 대한 선택권이 부족할 때, 어떠한 금 개혁도 "근본 원인이 아닌 증상만 치료"하는 것에 불과합니다.

법령 24/2012/ND-CP를 편집할 때 올바른 질문을 하세요

국가은행의 설명에 따르면, "시행령 24/2012/ND-CP를 개정 및 보완하는 목적은 실무상 발생하는 어려움과 단점을 해결하고 금 시장 관리의 효율성을 개선하는 것입니다." 그러나 이는 일방적인 기술적 문제로, 금 공급 확대, 가격 개입, 시장 감독과 같은 일시적인 해결책으로 이어지는 경우가 많습니다.

실제로 기술적 해결책은 필수적이기는 하지만 충분하지 않으며, 오히려 시장에서 뒤처지게 만듭니다. 국가 전략 차원에서 올바른 질문은 "사람들이 금을 유일한 선택지로 선택하지 않도록 충분한 신뢰를 바탕으로 다양한 자산군을 어떻게 구축할 것인가?"입니다.

현재 국내 금 가격과 세계 금 가격 사이의 큰 격차는 원인이 아니라, 주식, 채권, 부동산이나 글로벌 은행 시스템과 거시경제 등 다른 자산에 대한 신뢰가 약하다는 것을 반영하는 증상일 뿐입니다.

베트남의 자산 시장은 금 증서, 디지털 금, 또는 인플레이션 방지 이자 저축 채널과 같은 중간 자산군이 부재한 채 너무 얇고 양극화되어 있습니다. 금은 선택의 여지가 부족하다는 것을 조용히 반영할 뿐입니다.

법령 24/2012/ND-CP 개정안 초안과 공안부 , 재무부, 국립은행의 제안은 모두 시장 "통제", "투명성" 또는 "안정화"를 중심으로 합니다. 하지만 근본적인 문제의식을 명확히 해야 합니다. 금융 시스템에 이미 주식, 채권, 은행이 있는데도 사람들은 왜 여전히 금을 찾는 것일까요? 답을 찾는 것은 어렵지 않습니다. 금은 사람들이 "보고", "보유하고", "언제든지 처분할" 수 있는 유일한 자산이기 때문입니다.

시장에 공식적인 자산군에 대한 선택지가 부족한 상황에서 금 개혁은 "근본 원인이 아닌 증상만 치료하는 것"에 불과합니다. 이제는 다른 사고방식이 필요합니다. 따라서 금은 관리의 문제가 아니라 신뢰를 필요로 하는 자산입니다. 우리는 합법적인 자산군에 대한 신뢰를 구축해야 합니다.

문제를 이렇게 놓고 볼 때, 우리가 던져야 할 핵심 질문은 다음과 같습니다. 사람들은 어떻게 금을 선택할 뿐만 아니라 다른 합법적 자산 채널도 신뢰할 수 있을까요? 다음 부분은 금 생태계의 자산군에만 초점을 맞춥니다. 사람들은 반드시 금 가격 하락을 원하는 것이 아니라, 정책 목표에 따라 설명될 수 있는 합리적이고 투명한 마진을 요구합니다.

SJC 금 가격과 국제 금 가격의 차이가 2000~3000만 VND/태일을 넘을 경우, 명확한 설명의 틀이 없으면 정책과 신뢰의 격차가 발생합니다.

환율 배터리의 운영 구조

통화 정책의 목표가 인플레이션 통제에 국한되어 있다는 맥락에서, 금 시장이 크게 변동할 때마다 국가은행이 외환 보유고를 나누어 개입할 수 없는 데에는 이유가 있습니다.

첫째, 수십 년간 우리의 미국 달러 보유액은 지속적으로 낮았습니다(약 3개월치 수입에 해당, 안전 기준에 가까움).

둘째, 금과 외환 시장은 실제 수요와 공급이 아닌 심리적 불안정의 "냄새"를 풍긴다.

셋째, 주식이나 채권 등 다른 자산 시장의 부적절성으로 인해 방어적 사고방식이 널리 퍼졌습니다. 사람들은 대량으로 돈을 인출하지 않고 조용히 저축을 금이나 미국 달러로 옮겨 환율과 금 가격에 지속적인 압박을 가하고 있습니다.

이러한 현실은 우리를 정반대의 생각으로 이끕니다. 미국 달러를 금 지지에 사용하는 대신, 베트남 동(VND)에 대한 의구심이 들 때 외화를 지출하지 않고도 금을 "심리적 배터리"로 활용하여 신뢰를 회복하는 메커니즘을 구축해야 합니다. 미국 달러로 "발전"이 불가능할 때, 정부는 불안감을 흡수하는 완충 장치로서 금을 통해 신뢰를 회복해야 합니다. 이는 "환율 배터리" 메커니즘(표 참조)을 통해 가능합니다.

환율 배터리의 작동 원리는 다음과 같습니다. 시장의 변동성이 클 때(인플레이션, 환율 긴장) 사람들은 USD 또는 금으로 전환하는 경향이 있습니다 -> [불확실성] -> [합법적 금 거래소로 전환] -> [표준화된 거래 - 지향적 기대] -> [신뢰감 '압박 완화' → 환율 '지지' 불필요] -> [안정적인 심리] -> [금 가격 갭 축소].

따라서 금 시장 관리에 있어 환율 안정성은 더 이상 주요하고 지속적인 관심사가 아니라, 기대치를 조절하기 위한 싸움이 됩니다. 중앙은행이 달러 매도를 원하지 않거나 할 수 없다면, 중앙은행은 우려의 흐름을 통제된 곳으로 돌립니다. "환율 배터리"는 시장 "신경계"의 압력 조절기입니다.

“환율 배터리” 보호 메커니즘

시장 변동이 있을 때마다 중앙은행은 "유동성 브리지" 메커니즘을 활용할 수 있습니다. 이는 사람들이 통제된 기관(시중은행, 금 안정 기금, 지정 금 생산 및 거래 기관)을 통해 금을 베트남 동(VND)으로(또는 그 반대로) 환전할 수 있도록 돕는 도구입니다. 이 과정에서 실물 금 시장에 지장을 주거나 환율에 압력을 가하지 않습니다(표 참조).

금은 단순한 화폐가 아니라 디지털 자산 네트워크의 노드입니다.

세계가 자산의 토큰화를 향해 움직이고, 스테이블코인이나 명확한 법적 지위를 가진 디지털 자산의 담보로 금을 사용하는 반면, 우리는 여전히 물리적 금괴에 어려움을 겪고 있습니다.

정부는 디지털 자산 거래소 설립 제안을 검토하고 있습니다. 이 제안이 시행되고 디지털 금이 통합되면, 국가가 관리하는 실물 금으로 보장되는 디지털 금 시스템을 구축하게 될 것입니다. 사람들은 디지털 환경에서 금을 사고팔고, 담보로 잡고, 이전할 수 있지만, 현재 암호화폐가 가진 위험은 없습니다. 국가는 통제력을 유지하고 은행보다 신뢰도가 높으면서도 실물 금보다 유연한 자산 시장을 조성할 수 있습니다.

디지털 자산 시대에, 실물 금을 거래 가능한 디지털 자산으로 전환하는 금 토큰화가 세계적인 추세로 떠오르고 있습니다. 테더(Tether)의 XAUT, 팍소스(Paxos)의 PAXG, 호주 정부의 PMGT를 통해 전 세계는 안정적이고 분할 가능한 국경 간 자산군을 창출하는 "귀금속 디지털화"의 물결을 목격했습니다. 이는 실물 자산의 뿌리를 유지하면서도 말입니다.

구체적으로, PAXG는 뉴욕 금융 당국의 감독을 받는 브링크(Brink) 금고에 보관된 실제 금으로 뒷받침됩니다. XAUT 또한 실제 금 보유량을 보유하고 있다고 주장하지만, 투명성에 의문이 제기되고 있습니다. PMGT는 퍼스 조폐국(Perth Mint)에서 발행하며, 공개 실물 금 증서가 발행됩니다.

이러한 국가들이 명확한 법률, 독립적인 감사 시스템, 그리고 법원을 통해 분쟁을 해결할 수 있는 능력을 갖추는 것은 매우 중요합니다. 디지털 금과 금 거래소를 기술적 문제로만 간주한다면, 명확한 법률 시스템 없이 디지털 금은 소셜 네트워크를 통해 빠르게 확산되는 투기 도구가 되어 국내 금 가격을 통제 불능 상태로 몰아넣을 수 있습니다. 또한 국경을 넘나드는 거래에서 "합법적인 누수 자산군"을 형성하여 금융 감독을 회피하고, 사람들이 금 토큰을 이자 발생 예금으로 간주할 경우 기존 은행 시스템의 역할을 약화시킬 수 있습니다.

가까운 미래에 법적 프레임워크를 시험하고 완성하는 동안 금 토큰화 경로로 서두를 필요는 없을지 모르지만, 국내 금 ETF(증권 거래소에 상장된 거래소 상장 펀드로 금이나 금 관련 자산의 가격을 추적하도록 설계됨)를 개발하는 것부터 시작할 수 있습니다. 우수한 거버넌스 시스템, 위험 보험 및 독립적인 감사를 갖춘 일부 은행에서 "디지털 금 계좌"를 시험하기 위한 샌드박스를 만들고, 시스템적 위험이 낮은 상품부터 시작하여 실물 자산으로 담보된 디지털 자산에 대한 법적 프레임워크를 구축한 다음 금 테스트로 넘어갈 수 있습니다.

끝내다

이 글의 틀과 제안은 금 가격 차이가 금 자체에 있는 것이 아니라 자산 간, 정책과 신념 간의 격차에 있음을 보여주는 것을 목표로 합니다. 시장 개혁은 가격 관리가 아니라 금 시장 구조 개혁을 목표로 합니다. 신념 생태계가 없다면 사람들은 자신이 이해하는 유일한 것, 즉 금에 안주하게 될 것입니다. 금 문제 해결은 사람들이 더 이상 금에 대해 너무 많은 것을 질문할 필요가 없는 환경을 조성하는 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html