부동산 주식 가치 평가는 그다지 매력적이지 않다

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부동산 시장은 토지법, 주택법, 부동산사업법 등 3대 중요 법률 개정을 앞두고 있으며, 2025년 초부터 시행될 예정입니다. 전문가들은 개정 법률 시행을 통해 법적 어려움 해소, 사업 재원 확보, 수급 균형 제고, 실물 수요 기반 주택 시장 활성화가 기대됩니다. 신용 및 채권 자금 조달의 장벽 해소도 가속화되고 있습니다. 2019년 신규 및 기존 대출 금리 인하로 부동산 대출을 위한 신용자본이 활성화되었고, 앞으로도 더욱 활성화될 전망입니다. 은행들은 우대 대출 상품을 시행하고 있습니다.

그러나 전문가들은 2024년부터 부동산 시장의 지역, 부문, 사업 부문 간 강력한 차별화가 나타나기 시작할 것으로 예상합니다. 따라서 VCBS 증권 전문가들은 심각한 유동성 위기에 직면한 일부 부동산 기업들이 시장 철수를 수용하거나, 부채 상환을 위해 프로젝트 포트폴리오와 사업 부문을 점진적으로 이전해야 할 수도 있다고 전망합니다.

법적으로 프로젝트가 중단된 대규모 기업들은 부실채권과 프로젝트 수년간의 중단 위험을 피하기 위해 여전히 자금 지원을 적극적으로 받고 있습니다. 그러나 일부 기업들은 프로젝트 개발의 규모와 상황을 이전처럼 회복하기는 어려울 것으로 예상합니다.

VCBS는 일부 기업이 시장의 정화 및 차별화 단계를 활용하여 새로운 사이클에서 돌파구를 찾을 수 있다고 생각합니다. 이러한 기업은 건전한 재무 구조를 갖추고, 적정 수준의 부채를 활용하며, 사업 효율성을 통해 높은 현금 흐름을 창출하고, 과도한 규모의 프로젝트에 얽매이지 않으며, 법적 문제가 거의 없는 깨끗한 토지를 보유하고, 체계적인 입찰 및 프로젝트 실행 능력을 갖추고, 제품에 대한 높은 부가가치를 창출하며, 시장 수요에 적합한 제품과 사업 입지를 갖추고, 실제 거주민을 유치할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다.

부동산 주식 가치 평가와 관련하여, 아그리세코 리서치 증권은 부동산 그룹의 평균 P/B가 1.3배로 지난 10년간 평균 8.1배에 비해 낮다고 밝혔습니다. 이러한 가치 평가 하락은 주로 2020년 4분기의 급격한 하락에 기인하며, 주가는 이전 가격대로 회복되지 못했습니다.

하지만 이것이 부동산 주가 수준이 매력적인 수준이라는 것을 의미하지는 않습니다. 대부분의 부동산은 연초 이후 가격이 상승한 반면, 사업 실적은 감소했고 업계 상황은 여전히 매우 어렵습니다. 긍정적인 측면은, 풍부한 토지 자금과 프로젝트 수행 능력을 갖춘 기업들의 주식이 적정 가치 평가 수준에 여전히 존재한다는 점입니다. 이는 투자자들이 중장기적으로 투자 및 보유를 고려할 수 있는 기회입니다.

아그리세코 리서치(Agriseco Research)에 따르면, 상장 부동산 기업의 이익은 2023년에도 마이너스를 유지할 것으로 예상되지만, 일부 기업은 여전히 흑자를 기록할 것으로 예상됩니다. 2024년 사업 실적은 경제 성장 둔화와 흡수 능력 부족으로 인해 급격한 성장이 어려울 수 있습니다. 2024년은 업계 전체의 회복에 중요한 해입니다.

따라서 Agriseco는 부동산 산업에 대한 견해를 신중에서 중립으로 상향 조정하고 투자자들에게 인수인계 단계에 있는 대규모 토지 자금을 보유한 회사의 부동산 주식을 평가하고 선택할 것을 권고했습니다. 저렴하고 중간 규모의 주택 부문에 집중하고 경기 침체와 부동산 시장의 어려움 속에서도 이러한 입장을 유지할 것을 권고했습니다.

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