MBS: 공공 투자 확대로 2025년 GDP가 7.9%-8.1% 증가할 것으로 예상됩니다.

세계적인 불확실성과 국제 무역의 어려움에도 불구하고, 베트남은 올해 상반기 GDP 성장률이 거의 20년 만에 최고치인 7.52%를 기록하며 동남아시아 지역의 희망찬 성장 동력으로 자리매김할 것으로 예상됩니다. MBS 증권의 최신 전망에 따르면 2025년 전체 GDP 성장률은 기존 목표를 초과하는 7.9~8.1%에 도달할 것으로 예상됩니다.

산업과 건설이 회복을 주도한다

MBS 분석 보고서에 따르면, 2025년 2분기 국내총생산(GDP)은 같은 기간 7.96% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 2020~2025년 기간의 2022년 2분기 8.6% 증가율보다 약간 낮은 수치입니다. 이러한 성장률은 2025년 2분기에 설정된 연간 성장률 6.5~7%의 7% 목표치를 상회하는 수치입니다. 하지만 2025년 성장률 목표치인 8%(2025년 2분기 성장률 목표는 8.2%)에는 여전히 미치지 못합니다.

제조업, 특히 제조업은 GDP 성장의 주요 동력으로 자리 잡고 있습니다. 2025년 2분기에 산업 및 건설 부문은 전년 대비 9% 성장하여 전체 성장률의 43.6%를 차지했습니다. 이 중 제조업 부문은 10.8%라는 높은 성장률을 기록했으며, 많은 부문에서 두 자릿수 성장률을 기록했습니다.

자동차 제조업(+34.9%), 비금속 광물 제품(+23.9%), 금속(+18%), 전자 및 컴퓨터 장비(+9.3%) 등 주요 산업 모두 긍정적인 회복세를 기록했습니다. 전반적으로 산업 생산은 올해 상반기 9.2% 증가하여 2020년부터 2025년까지의 기간 중 최고치를 기록했습니다.

그러나 산업생산지수(IIP)의 상승과는 대조적으로, 기업 심리를 나타내는 PMI는 6월에도 50포인트를 밑돌며 48.9포인트에 그쳤습니다. 이는 기업들이 주문 전망에 여전히 신중한 태도를 보이고 있음을 보여주는데, 특히 신규 수출 주문이 8개월 연속 감소하며 지난 2년 만에 가장 큰 폭으로 감소한 것을 고려하면 더욱 그렇습니다. 생산량은 여전히 유지되고 있지만, 수요가 개선되지 않을 경우 기업들은 향후 경기 둔화 압력에 직면할 수 있습니다.

수출은 급증했지만 관세로 인한 어려움에 직면

수출입 활동은 2025년 상반기 두 자릿수 성장률을 기록하며 베트남 경제 에서 핵심적인 역할을 계속하고 있습니다. 6월 수출액은 395억 달러로 전년 동기 대비 16.3% 급증했지만, 전월 대비 0.3% 소폭 감소했습니다. 수출 증가의 주요 동력은 장난감 및 스포츠 장비(+145.6%), 섬유 및 원사(+73.4%), 전자-컴퓨터-부품(+40.9%) 등 획기적인 성장률을 기록한 품목들이었습니다.

미국 시장은 베트남 수출의 주요 지원 시장으로, 6월 수출액은 137억 달러에 달했습니다. 이는 전체 수출액의 35%를 차지하며 전년 동기 대비 33% 증가한 수치입니다. 이러한 높은 증가세는 90일간의 세금 유예 기간 동안 미국 기업들의 수입이 급증한 데 따른 것입니다. 그 덕분에 6월 베트남-미국 무역흑자는 121억 달러로 33.4% 증가했습니다.

2025년 상반기 총 수출액은 2,198억 3천만 달러(+14.4%)에 달했으며, 주요 품목으로는 장난감 및 스포츠용품 (+103.4%), 전자제품(+40%), 철강제품(+31.6%)이 있습니다. 반면, 철강(-22.5%), 플라스틱 원료(-14%), 카메라 및 녹화 장비(-12.8%) 등 일부 주요 품목은 급격한 감소를 기록했습니다.

시장별로 살펴보면, 미국은 베트남의 최대 수출 시장으로 추산 매출액이 709억 달러(+28.2%)에 달했습니다. EU와 중국은 각각 273억 달러(+10%)와 291억 달러(+4.2%)를 기록했습니다.

그러나 전문가들은 베트남-미국 관세 협정이 8월부터 발효되는 하반기에는 이러한 성장세가 크게 둔화될 수 있다고 경고합니다. 이에 따라 베트남에서 직접 수출되는 상품에는 20%의 세율이, 경유 상품에는 최대 40%의 세율이 적용됩니다. 이는 역내 경쟁사보다 낮은 세율이지만, 많은 외국 기업의 수입 전략을 바꾸기에는 충분합니다.

실제로 수출 주문은 8개월 연속 감소세를 보이고 있는데(S&P 6월 PMI 기준), 이는 관세 장벽이 기업 신뢰도와 생산 계획에 부담을 주기 시작했음을 시사합니다. 또한, "통과 상품"의 정의와 원산지 규정을 둘러싼 불확실성이 해소되는 데는 시간이 걸릴 것으로 예상되어 수입업체들이 신규 주문을 일시적으로 지연시키고 있습니다.

따라서 MBS는 2025년 전체 수출 성장률이 약 9~10%에 그칠 것으로 전망하며, 이는 올해 상반기의 14.4% 성장률보다 낮습니다.

FDI와 공공 투자는 경제를 크게 활성화합니다.

2025년 상반기의 인상적인 성장 전망 속에서, 투자 자본 흐름은 해외 부문과 국내 예산 모두에서 "발사대"로서 중요한 역할을 계속할 것입니다.

통계에 따르면 2025년 6월 신규 등록 외국인 직접투자(FDI) 자본은 같은 기간 대비 41.9% 급증했고, 지출된 FDI 자본은 8.9% 증가했습니다. 상반기 실현된 FDI 자본은 117억 달러에 달해 지난 5년 만에 최고치를 기록했으며, 이는 베트남 사업 환경에 대한 국제 투자자들의 장기적인 신뢰를 반영합니다. 신규 등록 자본은 총 93억 달러(전년 동기 대비 9.6% 감소)에 그쳤지만, 총 등록 외국인 투자 자본(신규 증자, 조정 자본, 주식 매수를 위한 출자 자본 포함)은 215억 2천만 달러에 달해 전년 동기 대비 32.6% 급증했습니다.

특히 가공 및 제조 산업은 FDI 자본 유입의 "황금 목적지"로 계속 자리매김하여 총 투자 자본의 81.6%에 해당하는 최대 95억 6천만 달러를 유치했습니다. 이는 베트남이 지역 공급망의 생산 중심지로서의 입지를 여전히 유지하고 있음을 보여주는 긍정적인 신호입니다. 또한 부동산 투자는 9억 3,220만 달러(8%)를 유치했고, 전기, 가스, 수도, 냉방 공급을 포함한 에너지 부문은 4억 4,470만 달러(3.8%)를 기록했습니다.

외국인 직접투자(FDI)와 함께 공공 투자 또한 크게 가속화되어 경제 성장의 중요한 원동력이 되었습니다. 6월 기준 국가 예산에서 집행된 투자 자본은 66조 6천억 동(전년 동기 대비 23.8% 증가)으로 추산되었습니다. 올해 상반기에는 291조 1천억 동에 달하여 연간 계획의 31.7%를 달성했으며, 같은 기간 19.8% 증가했습니다. 관세의 영향으로 수출이 둔화될 가능성이 있는 상황에서 공공 투자 자본 지출을 가속화하는 것은 단기 성장 촉진과 중장기 인프라 개발 지원을 위한 전략적 조치로 간주됩니다.

제조와 기술에 중점을 둔 고품질 FDI 흐름과 공공 투자 자원의 증가가 시너지 효과를 발휘하면서 베트남은 지속 가능한 성장과 외부 위험에 대한 회복력을 위한 더욱 강력한 기반을 구축할 수 있게 되었습니다.

인플레이션 통제, 식품 및 전기 가격의 영향

2025년 6월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.48%, 전년 동기 대비 3.57% 상승하며 5개월 만에 최고치를 기록했습니다. 물가상승 압력은 주로 세 가지 부문에서 나타났습니다. 주택 및 건설자재(+7.2% y/y)는 전기 및 원자재 가격 상승으로, 식품(+3.2% y/y)은 돼지고기 가격 급등으로, 서비스 가격 조정은 의료 (+13.6% y/y) 부문에서 나타났습니다.

6월 소비자물가지수(CPI)가 급등했음에도 불구하고, 상반기 평균 물가상승률은 3.3%로 유지되었습니다. 이는 휘발유 가격 급락(전년 동기 대비 12.6% 감소)에 힘입어 2024년 동기(4.1%)보다 낮은 수치입니다. 같은 기간 근원 물가상승률도 3.1%에 그쳤습니다.

MBS는 전망에서 2025년 평균 소비자물가지수(CPI)가 약 3.5% 상승할 것으로 전망했는데, 이는 정부의 물가상승률 관리 목표치인 4.5~5%보다 낮은 수준입니다. 이러한 긍정적인 전망은 세계 유가가 배럴당 70달러(2024년보다 낮음)를 유지할 것이라는 전망, 인도의 수출 금지 조치 해제 이후 쌀 공급이 풍부할 것이라는 전망, 그리고 2025~2026학년도부터 유치원부터 고등학교까지 무상 교육 정책이 시행될 것이라는 전망에 기반합니다.

그러나 돼지고기 가격이 계속해서 급등하고, 재생에너지로의 전환으로 전기 가격이 추가 조정될 가능성이 있으며, 건설 수요 증가와 반덤핑 조치로 철강 가격이 약 3% 상승할 것으로 예상됨에 따라 압박은 여전히 존재합니다. 지정학적 위험 또한 공급망을 교란하고 원자재 가격을 상승시켜 수입 물가 상승을 초래할 수 있습니다.

전반적으로 가격 수준은 다시 약간씩 증가하는 경향을 보이지만, 뒷받침하는 요인들이 지속된다면 연간 인플레이션은 여전히 통제 하에 있을 것으로 평가됩니다.

달러화는 세계적으로 약세를 보이나 국내 환율은 '하락'하지 않는다

2025년 6월, 국제 시장에서 달러가 급락했음에도 불구하고 달러/동 환율은 새로운 최고치를 경신했습니다. DXY 지수는 연준이 3분기에 금리 인하를 시작할 것이라는 예상으로 상반기에 12% 하락하며 1973년 이후 최악의 하락률을 기록했습니다. 그러나 베트남의 은행 간 환율은 연초 대비 2.6% 상승한 26,118동/달러를 기록했으며, 자유시장에서는 달러 환율이 26,400동을 넘어섰습니다.

환율 압력은 주로 내부 요인에서 비롯됩니다. 수입 증가로 외화 수요가 급증한 반면, 수출은 둔화되어 무역수지 흑자가 감소했습니다. 국가 재정부는 대규모 달러 매수를 지속하면서 시장의 유동성이 고갈되고 있습니다. 또한, 베트남 동(VND)과 달러(USD) 간 금리 차이 확대, 외국인 직접투자(FDI) 유입 정체, 그리고 국내외 금값 격차 등도 환율 변동에 영향을 미쳤습니다.

2025년 하반기에도 미국 달러화는 약세를 지속할 것으로 예상되지만, 특히 연준이 금리 인하 주기(최대 4%까지)에 돌입하면서 달러화는 약세를 보일 것으로 예상됩니다. 하지만 금리 차이, 외화 수요 증가, 무역 적자, 자본 유입 지연 등 베트남 경제의 내부 요인들이 환율 상승에 영향을 미치고 있습니다. 2025년 한 해 평균 환율은 미 달러당 26,600~26,750동(VND) 범위에서 변동할 것으로 예상되며, 이는 연초 대비 약 4.5~5% 상승한 수치입니다.

VND/USD 환율 급등이 장기화될 경우 수입 비용, 생산 투입 가격, 그리고 국내 인플레이션에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 재정증권 발행, 공개시장 개입(OMO), 그리고 중앙은행과 재무부의 긴밀한 협력과 같은 관리 수단을 통해 환율을 효과적으로 통제한다면, 환율은 거시경제적 안정 범위 내에서 유지될 수 있습니다. 세계 경제의 불확실성이 높은 상황에서, 환율 안정은 하반기 베트남 경제 기반에 대한 신뢰 강화를 위한 최우선 과제 중 하나입니다.

안정적인 거시경제 기반, 생산, 수출, 소비의 뚜렷한 회복세로 여전히 성장 모멘텀이 유지되고 있으며, 강력한 통화 및 재정 지원 정책 덕분에 MBS는 베트남이 2025년에 7.9%~8.1%의 GDP 성장률을 달성할 수 있는 좋은 기회에 직면해 있다고 생각합니다. 수출이 둔화되고 환율이 여전히 많은 어려움에 직면할 수 있지만, 공공 투자 지출, 제조 및 가공 산업에 대한 FDI 유치, 낮은 이자율과 같은 보완 요인과 국내 소비의 회복은 하반기에도 베트남 경제가 성장을 유지하는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다.

출처: https://baolamdong.vn/mbs-ky-vong-gdp-nam-2025-se-tang-7-9-8-1-nho-day-manh-von-dau-tu-cong-va-dau-tu-tu-nhan-384054.html