투명성 - 기업채권시장 발전의 전제조건

일러스트 사진 (사진: thoibaonganhang.vn)

국회 재정예산위원회 위원인 호앙 반 끄엉 교수에 따르면, 2018년부터 2021년까지 폭발적인 성장기를 보낸 후 2022년 기업채권 시장이 어려움을 겪으면서 미상환 부채 비율이 GDP의 16%에서 약 11%로 감소했지만, 총 동원 자본에 비해 채권 규모는 더욱 작습니다. 채권 자본은 신용 자본의 약 8% 수준이며, 기업들은 현재 진정한 의미의 자본시장에 접근하지 못하고 은행을 통해 단기 자금을 조달하고 있습니다.

채권은 기업의 장기적인 자금 조달 수단이지만, 현재 2025년까지 기업채무비율을 GDP의 최소 20%로 높이는 것이 목표다. 2030년까지 기업채무비율을 25%로 높이는 목표도 매우 어렵다.

베트남채권시장협회(VBMA) 자료에 따르면, 2024년 4월 기준 총 13건의 사모 채권 발행이 13조 9,400억 동(VND) 규모였습니다. 또한 기업들이 만기 전에 12조 10억 동(VND)의 채권을 매입했는데, 이는 2023년 동기 대비 19% 감소한 수치입니다. 연초부터 현재까지 누적 사모 채권 발행은 31건(29조 500억 동), 공모 채권 발행은 6건(8조 8,780억 동)입니다. 2023년 시장이 "동결"되었던 것과 비교하면 이 수치는 "점차 회복"되는 것으로 보입니다. 하지만 이전 기간과 비교하면 여전히 낮은 수준입니다.

호앙 반 끄엉 교수는 기업들이 생산 회복 단계에 접어들면서 생산 및 사업 확장을 원하고 있지만, 금리가 낮아졌음에도 불구하고 은행 자금 조달이 여전히 어렵다고 지적했습니다. 따라서 기업들은 여전히 회사채를 통해 자금을 조달하는 것을 목표로 하고 있습니다. 하지만 회사채를 발행하기 위해서는 투자자들의 신뢰를 구축해야 합니다.

베트남 투자신용평가 주식회사 VIS 레이팅의 쩐 레 민(Tran Le Minh) 대표는 베트남 채권 시장 규모가 작지 않다고 말했습니다. 역내 다른 국가들과 비교했을 때 베트남 채권 시장 규모는 약 470억 달러로 필리핀과 인도네시아보다 크지만 말레이시아와 태국보다는 작습니다.

민 씨에 따르면 2030년까지 GDP의 25%를 목표로 하는 것은 매우 어렵습니다. 베트남이 향후 8년간 GDP를 평균 5.5~6% 성장시킨다면 회사채 시장 규모는 약 1,600억~1,700억 달러로 현재보다 3.5배 커질 것입니다. 당시 베트남의 회사채 시장은 말레이시아와 비슷한 수준이 될 것입니다. 그리고 향후 8년간 베트남은 평균적으로 매년 약 370조 VND의 신규 채권을 발행해야 하는데, 이는 시장 문제가 폭발하기 전 최고조에 달했던 2020년의 결과와 같습니다.

민 씨는 또한 베트남 기업채권 시장이 설정된 목표를 달성하기 위해 발전하는 데 필요한 3가지 조건을 제시했습니다.

특히 정보 투명성은 필수 조건입니다. 투명성 없이는 시장은 발전할 수 없고 앞으로도 발전할 수 없기 때문입니다. 따라서 시장에서 판매되는 채권의 위험 수준에 대한 정보가 있어야 합니다. 여기에는 발행 기관의 위험 수준, 부채 상환 능력, 그리고 독립적인 제3자가 제공하는 발행 기관의 위험에 대한 완전한 정보가 포함되어야 합니다.

또한, 두 번째 조건은 투자자가 채권의 거래 가격을 파악할 수 있도록 회사채 수익률 곡선을 참고 자료로 확보하는 것입니다. 이를 통해 투자자는 적절한 거래 가격을 알지 못하고 매매 주문을 하는 상황을 피할 수 있습니다.

세 번째 조건은 시장의 투자 구조 변화가 필요하다는 것입니다. 베트남 시장의 개인 투자자들은 회사채를 높은 비율로 보유하고 있습니다. VIS Rating의 통계에 따르면, 작년 말 투자자들은 유통 중인 회사채 총 가치의 33%를 보유하고 있었습니다. 이와는 대조적으로, 다른 시장에서는 장기 발행을 통해 회사채를 개발할 경우, 모든 회사채는 기관 투자자들이 보유하고 있습니다.

민 씨는 현재 시점에서 우리는 조건 1과 조건 2에 대한 문제 해결의 전제와 첫 단계를 매우 잘 수행했다고 강조했습니다. 만약 우리가 이를 달성할 수 있다면 기업채 시장은 이전 기간보다 질과 양 면에서 더 나은 발전을 이룰 것입니다.

베트남 부동산 연구소 선임 연구원인 타이 티 꾸인 누(Thai Thi Quynh Nhu) 씨는 투자자들의 신뢰를 회복하는 데 가장 중요한 것은 투명성과 정확하고 신뢰할 수 있는 정보 제공이라고 말했습니다. 하지만 법적 보장 없이는 투명성을 확보하기 어렵습니다. 따라서 꾸인 누 씨는 감독 기관이 담보 자산의 적법성을 먼저 엄격하게 검증해야 한다고 강조했습니다. 사람들이 저축을 투자할 때 담보 자산은 매우 중요합니다. 부동산을 담보로 하는 일부 기업들은 위험 발생 시 대금 지급 불능을 경험했거나 그러한 징후를 보이고 있습니다.

금융감독위원회 연구정책조정국 응우옌 만 하 부국장에 따르면, 기업 정보의 투명성을 강화하기 위해서는 신용평가기관이 독립적이고 객관적으로 제공하는 정보가 회사채 투자 고객에게 중요한 요소입니다. 이 외에도 신용평가 관련 정보를 필요로 하는 이해관계자들이 많습니다.

특히 개인 투자자에게 신용등급은 공통적인 기준이 되며, 투자자가 투자도구를 비교하고 투자상품에 대한 의사결정을 내릴 수 있는 기준을 제공합니다. 또한, 채권상품을 모니터링하는 과정에서 정기적으로 업데이트되는 신용등급은 고객이 효과적으로 리스크를 관리하는 데 중요한 정보입니다.

발행 기업에도 신용등급은 중요합니다. 좋은 신용등급은 기업에게 더 낮은 비용으로 자본을 조달할 수 있는 이점을 제공하여 더 저렴한 자본원을 유치할 수 있는 기회를 제공합니다. 신용등급은 또한 기업이 발행하는 금융 상품의 가격을 결정하는 기준이 되는 도구입니다.

감독 관리 기관에 있어서 신용등급은 필수적인 정보 채널로, 부채 증권이 존재하는 전체 주기에 대한 적절한 모니터링 및 추적 방법을 제공하는 데 도움이 됩니다.

VIS Rating의 사업 그룹 이사이자 평가 및 연구 부문의 수석 분석가인 Duong Duc Hieu 씨는 또한 기업의 신용 평가 보고서에 있는 정보는 투자자들이 참고하고 분석하고 결정을 내리는 데 있어 시각적 도구가 될 것이라고 언급했습니다.

또한 신용등급 보고서는 각 채권 유형의 위험을 구분합니다. 즉, 발행인의 지불 위험, 담보 등 위험을 반영하여 각 채권 유형의 품질을 분류합니다.

따라서 투자자들의 신뢰를 회복하려면 투명한 정보를 확보하고 그 정보가 정확하고 신뢰할 수 있도록 하는 것이 가장 중요합니다. 그래야만 회사채 시장은 진정으로 지속 가능한 발전을 이룰 수 있으며, 특히 현 시점에서 기업의 장기적인 자본 조달 채널로서의 역할을 강화할 수 있습니다.

출처: https://dangcongsan.vn/kinh-te/minh-bach-dieu-kien-tien-quyet-cho-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-phat-trien-665592.html